Il caso Iran rivelerà la verità sull'inflazione in Polonia? "È più alta di quanto riportato"

• Venerdì 27 giugno, la banca centrale statunitense (Fed) pubblicherà le sue ultime previsioni sull'inflazione. Si prevede che sarà vicina all'obiettivo di inflazione e intorno al 2%.
• Alcuni analisti americani ritengono che questa lettura sarà falsa e che la Fed sarà costretta ad adeguare gli attuali tassi di interesse, come affermato dallo stesso presidente della Fed.
• Quale scenario potrebbe verificarsi in relazione al conflitto in Medio Oriente in Polonia, che acquista, tra le altre cose, gas naturale liquefatto e petrolio in dollari?
• - Supponendo che non si verifichi una "grande tragedia", l'inflazione salirà leggermente, a causa dell'aumento dei prezzi del carburante, che si verificherà senza dubbio - afferma il Prof. Witold Orłowski.
• Questa possibile correzione dell'inflazione influenzerà l'attuale politica della Banca Nazionale Polacca in merito a un'ulteriore riduzione dei tassi di interesse?

Gli occhi del mondo intero sono puntati sulla capitale dell'Iran, Teheran, e sullo Stretto di Hormuz, fondamentale per il trasporto del carburante.

Spetta alla guida religiosa suprema del Paese, l'Ayatollah Khamenei , e al suo entourage decidere se il Paese adotterà ritorsioni significative contro gli Stati Uniti, il che potrebbe portare a una crisi globale.

Gli ultimi dati sull'inflazione negli Stati Uniti saranno pubblicati venerdì. Gli analisti sono pieni di preoccupazioni.

Secondo Reuters, il bombardamento degli impianti nucleari iraniani da parte degli Stati Uniti domenica (22 giugno) ha scatenato una nuova incertezza nei mercati per quanto riguarda le prospettive di inflazione e di sviluppo economico.

I media americani sono inondati di previsioni economiche sempre più fosche, i cui temi principali includono il previsto aumento dei prezzi dell'energia e i continui tagli alla spesa da parte di singoli consumatori e aziende, nonché la minaccia reale di un attacco di ritorsione diretto negli stessi Stati Uniti.

E sebbene si preveda che venerdì prossimo (27 giugno) saranno pubblicati i dati che mostreranno che il livello di inflazione americana si avvicinerà all'obiettivo previsto dalla Federal Reserve (Fed) , ovvero il 2% , molti analisti della banca centrale statunitense ritengono che i dazi commerciali imposti da Donald Trump al mondo , e ora anche l'attacco militare all'Iran, si tradurranno in un forte aumento dei prezzi dell'energia e di altri beni di consumo , e di conseguenza anche in un aumento dell'inflazione. Questo, a sua volta, costringerà il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, a rivedere i principali tassi di interesse, che attualmente sono: 4,25-4,5% .

Come ha ammesso pubblicamente lo stesso Powell, " la previsione [del tasso] è insostenibile , data tutta l'incertezza sulla politica tariffaria e sulla risposta dell'economia al conflitto militare in cui sono impegnati gli Stati Uniti".

Sam Bullard, economista senior di Wells Fargo, ha dichiarato a Reuters:

“I mercati staranno attenti agli indizi mentre la Fed adegua i rischi di inflazione derivanti dall’aumento dei prezzi dell’energia e delle tariffe alle pressioni disinflazionistiche derivanti dal rallentamento della crescita economica”.

Ci troveremo di fronte a prezzi del carburante più alti? L'inflazione aumenterà?

Il conflitto in Medio Oriente avrà, o forse ha già avuto, un impatto sul livello dell'inflazione prevista in Polonia e, di conseguenza, anche sul livello dei principali tassi della Banca Nazionale Polacca (NBP)?

- L'economia polacca risentirà probabilmente indirettamente di questo conflitto, attraverso l'aumento dei prezzi del carburante nelle stazioni di servizio e l'aumento dei prezzi all'importazione del GNL. La tendenza al ribasso dell'inflazione in Polonia è stata finora dovuta principalmente alla riduzione dei prezzi del carburante, ricorda l'economista capo della Confederazione Lewiatan, Mariusz Zielonka.

Aggiunge che l'attuale prezzo di 80 dollari al barile di petrolio non è ancora un livello tale da aumentare significativamente il tasso di inflazione in Polonia, ma... questi prezzi potrebbero salire alle stelle se la guerra dovesse intensificarsi e se l'Iran bloccasse lo Stretto di Hormuz, separando così gli Emirati Arabi Uniti e l'Oman dall'Iran.

- I primi attacchi statunitensi contro l'Iran non hanno mostrato un chiaro panico sui mercati . Dopo un momentaneo aumento dei prezzi, questi hanno iniziato a tornare ai livelli precedenti l'attacco americano. Ciò significa che i mercati stanno scontando un conflitto a breve termine - rassicura Zielonka.

Fa notare però che con l'escalation del conflitto , le previsioni di inflazione media annua per la Polonia per l'anno in corso (secondo le ipotesi adottate dal governo il 28 aprile, sarà del 4,5%) saranno probabilmente riviste.

- Per quanto riguarda la politica del Consiglio di Politica Monetaria, da nessuna parte (in nessun documento ufficiale – ndr) si è accennato che il Consiglio stesse pianificando ulteriori tagli dei tassi di interesse. Certo, le aspettative del mercato sono al ribasso, ma l'escalation del conflitto sarà effettivamente un fattore che frenerà le ambizioni accomodanti del MPC - ritiene l'economista di Lewiatan.

Prof. Orłowski: il controllo dell'inflazione in Polonia è un falso mito

Nelle " Presupposti macroeconomici pluriennali per il 2025-2029 ", documento governativo strategico di fine aprile di quest'anno, che avrebbe dovuto costituire la base per la costruzione del bilancio dello Stato per l'anno prossimo, leggiamo, tra l'altro, che la riduzione dei tassi di riferimento NBP - dall'attuale 5,2% al 4,1% - non avverrà prima del 2026, e solo se non ci saranno guerre doganali, tensioni politiche tra USA e UE, un calo delle esportazioni, minori investimenti americani, un potenziale calo del PIL, fluttuazioni dei tassi di cambio, che a loro volta si tradurranno in maggiori costi di servizio del debito estero e in una minaccia alla competitività delle nostre esportazioni...

Secondo l'economista e docente presso l'Università della Vistola, Prof. Witold Orłowski, la situazione internazionale è molto incerta e il fattore decisivo sarà il modo in cui l'Iran risponderà all'attacco degli Stati Uniti.

- Per ora, i mercati valutano che si tratti di un conflitto regionale che può essere risolto abbastanza rapidamente, ma dovremmo aspettarci anche un aumento dei prezzi del petrolio e del gas e un rafforzamento del dollaro - commenta il Prof. Orłowski.

Secondo il nostro interlocutore, la situazione in Medio Oriente potrebbe anche smascherare "la falsa teoria della Banca Nazionale Polacca (NBP) secondo cui la situazione dell'inflazione in Polonia sarebbe già sotto controllo".

Il Prof. Orłowski stima che l'inflazione effettiva sia più alta di quella riportata e che il fattore che ha contribuito a ridurla negli ultimi mesi sia stato il calo dei prezzi del carburante e non le azioni dell'NBP, che "avrebbe commesso diversi gravi errori".

Come sottolinea il professor Orłowski, a meno che non si verifichi una "tragedia più grande" legata al conflitto in Medio Oriente, l'inflazione in Polonia non "salirà" improvvisamente , ma verrà adeguata agli aumenti dei prezzi del carburante che si verificheranno.

Tassi di cambio e inflazione. Il rafforzamento del dollaro è vantaggioso per gli americani?

A sua volta, Marcin Klucznik, consulente senior del team di economia mondiale presso l'Istituto economico polacco (PIE), osserva che al momento non si registrano movimenti significativi sul mercato valutario e che, di norma, una variazione del tasso di cambio, ovvero un rafforzamento temporaneo del dollaro, ha un impatto limitato sull'inflazione .

- Un indebolimento del 10% della valuta aggiunge circa 1 punto percentuale all'inflazione. Ciò significa che l'impatto del modello sui movimenti valutari dell'ultimo mese ha praticamente alcun impatto sull'inflazione al consumo - Klucznik fa un esempio.

Aggiunge che il conflitto in Medio Oriente ha portato a un aumento dei prezzi del petrolio: un barile di Brent è più caro del 17,5% rispetto a un mese fa. - Tuttavia, i mercati finanziari non stanno escludendo un'ulteriore escalation: anzi, i prezzi del petrolio sono leggermente scesi rispetto ai massimi della fine della scorsa settimana - sottolinea l'economista del PIE.

Klucznik ammette che, sebbene un'ulteriore escalation del conflitto possa avere un impatto significativo sui prezzi del carburante , l'impatto sull'inflazione complessiva al consumo sarà minore. - Questo perché i carburanti rappresentano solo il 5,5% del paniere dell'inflazione. Molto più importanti sono i prezzi dei servizi o dei prodotti alimentari - ricorda l'analista di PIE.

Klucznik ammette anche che la crescita dell'incertezza economica talvolta spinge le autorità monetarie a rinviare la decisione di modificare i tassi di interesse finché non arriveranno dati più precisi (la cosiddetta strategia wait-and-see). - Negli Stati Uniti ci troviamo attualmente di fronte a una situazione simile, dove la Fed è in attesa di informazioni sull'impatto dei dazi sull'economia statunitense - cita un esempio.

Nel caso della Polonia, alcuni analisti di mercato consideravano luglio o settembre il momento giusto per un altro taglio dei tassi di interesse. Accadrà davvero?

- L'aumento dell'incertezza potrebbe far pendere la bilancia a favore dell'autunno, ma il numero previsto di tagli dei tassi quest'anno molto probabilmente non cambierà - afferma l'economista del PIE.

Il capo economista di Grant Thornton e del Business Centre Club (BCC), il dott. Marcin Mrowiec, sottolinea che la domanda chiave è: cosa accadrà nei prossimi giorni e nelle prossime settimane, quale potenziale ha l'Iran per una reale risposta all'attacco e quanto inciderà sulla situazione globale, compresi i prezzi delle materie prime e dei carburanti?

Nel medio termine – secondo il dottor Mrowiec – il rafforzamento del dollaro non è nell'interesse di Washington, che "non contrasterà nemmeno l'indebolimento della sua valuta sul mercato".

- Gli Stati Uniti hanno ora bisogno di una valuta più debole, nel contesto dei loro deficit commerciali. Tanto che alcuni sostengono che potrebbero voler costringere i loro partner ad azioni coordinate da parte delle banche centrali volte a tale indebolimento (discussione sul cosiddetto Accordo di Mar-a-Lago) - Il Dott. Mrowiec ne fornisce un esempio.

Secondo il nostro interlocutore, le azioni militari degli Stati Uniti, come quella in Iran, non faranno altro che rafforzare la tendenza dei paesi del "Sud mondiale" ad allontanarsi dal dollaro , il che contribuirà anche all'indebolimento di questa valuta e per noi rappresenta una buona notizia inflazionistica , perché i prezzi, ad esempio, del petrolio e del gas espressi in questa valuta saranno più bassi dopo la conversione in zloty.

Abbiamo chiesto all'ufficio stampa della Banca Nazionale del Popolo (NBP) un parere sulla situazione in Medio Oriente, il suo impatto sull'inflazione in Polonia e sui tassi di interesse. La banca ha risposto che fino alla prossima riunione del Consiglio di Politica Monetaria e alla pubblicazione delle ultime previsioni di inflazione, che si terranno all'inizio di luglio, non rilascerà alcun commento sull'argomento.