Moody's declassa il rating del Brasile a stabile a causa del deterioramento fiscale

L'agenzia di rating Moody's Ratings ha modificato venerdì (30) l'outlook per il rating sovrano del Brasile da positivo a stabile. Il rating creditizio a lungo termine è stato mantenuto a Ba1.

Secondo Moody's, il cambiamento di outlook riflette la perdita di slancio nei fattori che avevano sostenuto un possibile miglioramento del rating del Paese . L'agenzia cita il significativo aumento del costo del debito, la rigidità della spesa pubblica e il ritmo più lento del previsto nella costruzione della credibilità nella politica fiscale, nonostante il raggiungimento degli obiettivi di risultato primari.

Per l'agenzia, la rigidità della spesa obbligatoria e il crescente pagamento degli interessi limitano la capacità del governo di promuovere tagli alla spesa per compensare l'impatto della crescita del debito pubblico.

Pertanto, anche rispettando il quadro fiscale, sarebbero comunque necessarie riforme più profonde, come lo sganciamento delle prestazioni sociali dal salario minimo, per alleviare l'onere della spesa obbligatoria e aumentare la capacità del governo di rispondere agli shock economici.

Secondo l'agenzia, questi ostacoli mettono in ombra il potenziale di investimento e di crescita del PIL in Brasile, oltre alle riforme economiche in corso.

Venerdì scorso la Banca Centrale ha annunciato che il debito lordo del Brasile è nuovamente aumentato ad aprile, raggiungendo il 76,2% del PIL (Prodotto Interno Lordo), per un saldo di 9,2 trilioni di R$. Rispetto al mese precedente si è registrato un aumento di 0,3 punti percentuali.

In una nota successiva al declassamento, il Ministero delle Finanze afferma di "riaffermare il proprio impegno al continuo miglioramento dei risultati fiscali e all'approfondimento del processo di riforme strutturali".

Secondo il ministero presieduto da Fernando Haddad ( PT ), queste misure sono fondamentali per promuovere una crescita sostenibile e mantenere l'equilibrio dei conti pubblici. Il Ministero ha inoltre sottolineato l'azione congiunta con il Congresso nazionale, che ha permesso l'approvazione di proposte rilevanti, come la riforma fiscale.

Questa settimana il Ministro delle Finanze ha discusso con i deputati l'aumento delle forze di occupazione israeliane annunciato dal Ministero la settimana scorsa. La misura, stabilita tramite decreto, prevede entrate aggiuntive per 19 miliardi di R$ ed è considerata essenziale per raggiungere gli obiettivi fiscali, ma incontra la resistenza del settore finanziario e dello stesso Congresso, che potrebbero annullarla.

Haddad ha detto ai presidenti della Camera dei Deputati e del Senato che il funzionamento del settore pubblico si troverebbe in una situazione delicata senza l'aumento delle forze di occupazione definito dal governo. Il Segretario del Tesoro Nazionale, Rogério Ceron, ha affermato che un eventuale rovesciamento equivarrebbe all'estinzione del programma di edilizia abitativa Minha Casa, Minha Vida e degli investimenti del Ministero della Difesa.

Interrogato da Folha durante un evento, il ministro delle Relazioni istituzionali, Gleisi Hoffmann, ha dichiarato che la retrocessione non è motivo di preoccupazione.

"Se ci fossimo preoccupati dell'agenzia di rating, non saremmo arrivati ​​a questo punto. Ciò di cui dobbiamo preoccuparci è l'equilibrio dell'economia brasiliana, e l'economia brasiliana sta andando bene. Siamo cresciuti del 3,2% nel 2023, del 3,4% nel 2024 e dovremmo crescere di quasi il 3% quest'anno. Abbiamo il tasso di disoccupazione più basso della nostra serie storica. Abbiamo un reddito, condizioni economiche migliori e un equilibrio di bilancio. Questo è ciò che conta", ha affermato il ministro.

Secondo Moody's, un possibile miglioramento del rating del Brasile potrebbe verificarsi se i decisori politici e il Congresso raggiungessero un consenso per procedere con riforme più approfondite della spesa pubblica nel Paese. A titolo di esempio citano misure volte a ridurre la destinazione delle entrate e l'indicizzazione delle prestazioni sociali del salario minimo, nonché una riforma delle prestazioni di previdenza sociale.

D'altro canto, l'agenzia afferma che potrebbe verificarsi un movimento contrario, ovvero un nuovo declassamento, se gli sforzi di consolidamento fiscale venissero invertiti o fossero meno efficaci di quanto attualmente stimato, indebolendo la fiducia degli investitori. Anche i segnali di rallentamento della crescita avrebbero un peso.

Il mantenimento del rating Ba1 è supportato, secondo l'agenzia, dalla solida crescita di un'economia ampia e diversificata, dalla storia di attuazione delle riforme da parte dei diversi governi e da una posizione esterna considerata forte.

"A questo punto, riteniamo che i rischi di credito siano bilanciati", ha affermato Moody's in una nota.

Nel primo trimestre, il PIL è cresciuto dell’1,4% rispetto agli ultimi tre mesi del 2024 , e il risultato è stato trainato da un aumento del 12,2% dell’agricoltura, secondo i dati pubblicati questo venerdì (30) dall’IBGE (Istituto brasiliano di geografia e statistica). Il settore dei servizi ha registrato un leggero incremento dello 0,3%, mentre l'industria è diminuita dello 0,1% .

Secondo i dati dell'OCSE (Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico) relativi a quasi 30 paesi dell'Unione e secondo i dati di Cina e Brasile, la crescita è stata tra le più elevate mai registrate tra le economie più rilevanti .

L' agenzia ha assegnato al Paese un rating Ba1 nell'ottobre 2024 , effettuando il suo primo innalzamento dal 2016. All'epoca, tuttavia, Moody's aveva già lanciato l'allarme per l'elevato livello di debito e le incertezze fiscali.

I limiti massimi di valutazione per il Paese non sono cambiati.

Il limite massimo per le obbligazioni in valuta locale rimane quattro livelli sopra il rating sovrano, pari ad A3, a dimostrazione della stabilità esterna e del rischio politico moderato, nonostante la forte presenza dello Stato nell'economia.

Inoltre, il limite massimo per le obbligazioni in valuta estera è stato mantenuto a Baa1, un livello al di sotto del limite massimo della valuta locale, considerando l'elevato volume di riserve internazionali e il conto capitale aperto, ma anche la volatilità del tasso di cambio e alcune restrizioni sui flussi di capitali a breve termine.