Il tasso chiave è ora al 20%: cosa cambia per l’economia e per i cittadini

Il Consiglio di Amministrazione della Banca di Russia ha abbassato il tasso di riferimento dal 21 al 20% annuo nella riunione del 6 giugno. L'ultima volta che è stata presa una decisione di abbassare il tasso è stato quasi tre anni fa, nel settembre 2022, ma allora erano in uso cifre completamente diverse: il tasso è stato abbassato dall'8 al 7,5%. Dopodiché, per quasi tre anni, la Banca Centrale ha preso decisioni solo per aumentare il tasso o mantenerlo allo stesso livello.

E ora la Banca Centrale sta nuovamente lanciando un ciclo di allentamento della politica monetaria (MP). Quali saranno le conseguenze per l'economia del Paese e per i suoi cittadini? MK ha posto questa domanda ad esperti – economisti e analisti finanziari.

Mikhail Vasiliev, analista capo di Sovcombank:

"La Banca di Russia ha inaspettatamente abbassato il tasso chiave di 100 punti base, al 20%, e ha mantenuto un segnale neutrale.

L'attuale tasso di inflazione è in calo, quindi le condizioni monetarie restrittive permarranno anche dopo il taglio dei tassi, poiché i tassi di interesse reali sono importanti per la Banca Centrale. Inoltre, il tasso di riferimento influenza l'economia e l'inflazione con un ritardo (3-6 trimestri), quindi la Banca Centrale ha probabilmente iniziato ad allentare la politica monetaria per ridurre i rischi di un eccessivo raffreddamento dell'economia.

Esistono ancora i presupposti per un ulteriore rallentamento dell'inflazione: un raffreddamento dei prestiti sullo sfondo di tassi di interesse elevati, un rublo forte e la normalizzazione delle spese di bilancio nei prossimi mesi.

Allo stesso tempo, la Banca centrale continua a essere preoccupata per le crescenti aspettative di inflazione, per la carenza nel mercato del lavoro e per i rischi derivanti da condizioni esterne (geopolitica, guerre commerciali).

Riteniamo che l'inflazione annuale abbia raggiunto il picco a marzo al 10,3% e che entro la fine dell'anno scenderà al 5,6%.

La decisione odierna della Banca Centrale non avrà un impatto significativo sul tasso di cambio del rublo. Il tasso di riferimento rimane elevato e continuerà a sostenere il rublo. Da un lato, un tasso di riferimento elevato contribuisce all'attrattività del risparmio in rubli (depositi al 19-20% annuo). Dall'altro, un tasso di riferimento elevato raffredda la domanda di consumi e investimenti, nonché la domanda di importazioni (ovvero la domanda di valuta).

A favore del rublo si collocano anche la bassa domanda di valuta estera per l'acquisto di importazioni e la vendita di yuan dalle riserve nell'ambito delle operazioni di bilancio, per un valore di 6,6 miliardi di rubli al giorno. Prevediamo che nelle prossime settimane il rublo si attesterà tra 10,6 e 11,5 per yuan, 76-83 per dollaro e 87-95 per euro.

A seguito della decisione della Banca Centrale, i tassi sui depositi saranno ridotti di un importo analogo (-100 punti base) nelle prossime settimane e continueranno a diminuire gradualmente nei prossimi mesi. Secondo la Banca Centrale, il tasso medio massimo sui depositi delle prime 10 banche è sceso al 19,4% entro la fine della terza decade di maggio, il minimo degli ultimi sei mesi. In generale, aprire un deposito ora è redditizio. Con un'inflazione ufficiale di circa il 10%, i tassi sui depositi si attestano ora intorno al 19%.

Spartak Sobolev, Responsabile del Dipartimento Strategie di Investimento, Alfa-Forex:

La Banca di Russia ha spiegato la decisione di ridurre il tasso di riferimento al 20% con la presenza di segnali di rallentamento della pressione inflazionistica. Secondo le loro stime, all'inizio dell'estate la crescita annua dei prezzi era del 9,8%, mentre le aspettative inflazionistiche generali della popolazione rimangono elevate, il che costringe l'autorità di regolamentazione a mantenere ulteriormente la severità delle condizioni monetarie al fine di raggiungere l'obiettivo di inflazione del 4% per il prossimo anno.

Diverse banche commerciali hanno iniziato a ridurre gradualmente e in anticipo i tassi sui depositi, e anche i tassi sui prestiti potrebbero essere probabilmente rivisti. La Banca Centrale prevede che l'economia si stia gradualmente muovendo verso una traiettoria di crescita equilibrata, e il rafforzamento del rublo nella prima metà dell'anno sta contribuendo al rallentamento della crescita dei prezzi dei prodotti non alimentari. Il tasso di cambio della valuta russa sul mercato si mantiene entro i limiti del trend di crescita a medio termine, rallentando nell'intervallo settimanale di 78-84 rubli per dollaro, 88-94 rubli per euro e 10,80-11,40 rubli per yuan.

Vasily Girya, Direttore Generale di GIS Mining:

La Banca di Russia ha ridotto il tasso di riferimento dal 21% al 20% annuo. Questo è accaduto per la prima volta in quasi tre anni. È interessante notare che la traiettoria del mercato interbancario negli ultimi due giorni ha segnalato un indebolimento: il tasso di cambio del rublo è sceso, come se le banche stessero rapidamente tenendo conto del mutare delle circostanze.

Molto probabilmente, i ripetuti segnali dell'inflazione, in calo sia settimanalmente che annualmente, sono diventati l'argomento decisivo per il Consiglio di amministrazione della Banca centrale, che ha deciso di ridurre il tasso.

Le banche hanno già iniziato a ridurre attivamente i tassi sui depositi diverse settimane fa. Il tasso più favorevole sui depositi in rubli presso le prime 10 banche russe è ora valido per 3 mesi. Anche i tassi di interesse sui prestiti stanno diminuendo, ma non rapidamente. Nelle prossime settimane sarà più chiaro come il settore bancario reagirà al tanto atteso allentamento della politica monetaria.

Allo stesso tempo, la riduzione del tasso chiave rappresenta un grande vantaggio per il settore reale, grazie all'ottimizzazione delle condizioni di credito.

Il dollaro statunitense sul mercato over-the-counter è salito a 79,33 rubli e potrebbe salire a 80 rubli, mentre l'euro si è rafforzato a 90,60 rubli. Nei prossimi giorni, il dollaro continuerà a consolidarsi intorno alla soglia degli 80 rubli.

Vladimir Chernov, analista di Freedom Finance Global:

Venerdì, la Banca di Russia ha abbassato il tasso di riferimento per la prima volta da settembre 2022: dal 21% al 20%. La decisione dà un chiaro segnale dell'inizio del ciclo di allentamento della politica monetaria, creando le condizioni per un'ulteriore riduzione dei tassi sui depositi bancari.

Tuttavia, ancor prima della decisione ufficiale della Banca Centrale, i principali operatori del settore bancario hanno iniziato a ridurre i tassi di interesse sui depositi in anticipo. All'inizio di giugno, le prime dieci banche nazionali hanno ridotto i tassi sui depositi a breve e medio termine di 0,3-1 punti percentuali. Entro la terza decade di maggio, il tasso massimo medio sui depositi delle prime dieci banche è sceso al 19,39% annuo, 0,13 punti percentuali in meno rispetto alla decade precedente e già inferiore al tasso di riferimento. Pertanto, ulteriori riduzioni saranno limitate, poiché le banche le hanno già parzialmente incluse nella loro politica monetaria.

Riteniamo che, dopo la decisione odierna della Banca Centrale, il tasso medio sui depositi delle prime 10 banche potrebbe scendere al 19% annuo. Tuttavia, le aspettative di un'ulteriore riduzione del "tasso chiave" porteranno le banche a ridurre i tassi di interesse sui depositi più volte con l'avvicinarsi della riunione della Banca di Russia a luglio, portandoli al 18% annuo.