Mentre l'Europa brucia, la BCE riuscirà a trasformare le parole in azioni in materia di politica verde?

Lunedì, mentre l'Europa era sotto la morsa mortale di un'altra ondata di calore da record , la Banca centrale europea (BCE) ha pubblicato l'esito della revisione quinquennale della sua strategia di politica monetaria.

Il paragrafo 10 della dichiarazione strategica aggiornata della BCE include la seguente frase:

“ Nell'ambito del suo mandato, il Consiglio direttivo [della BCE] si impegna a garantire che l'Eurosistema tenga pienamente conto, in linea con gli obiettivi e le finalità dell'UE, delle implicazioni dei cambiamenti climatici e del degrado della natura per la politica monetaria e l'attività di banca centrale.”

Considerata la diffusa inazione politica e persino l'opposizione alle politiche climatiche, è incoraggiante vedere la BCE sostenere il consenso scientifico globale sui cambiamenti climatici. Sebbene il linguaggio sia in gran parte una ripetizione della precedente dichiarazione strategica del 2021 , l'inclusione di “ degrado della natura” è una novità, a dimostrazione del fatto che la BCE ha preso atto delle allarmanti scoperte della ricerca sul collasso degli ecosistemi.

Ma i fatti contano più delle parole, e la BCE ha un curriculum contrastante in materia di azione per il clima. Nella Green Central Banking Scorecard del 2024, la BCE si è classificata quarta su venti, ma con un punteggio esiguo di 87 su 130, le sue politiche sono solo tra le migliori di un gruppo di pessime.

Il piano climatico della BCE per il 2021 , frutto della precedente revisione strategica, prevedeva due misure politiche chiave, una delle quali è stata nel frattempo resa ampiamente superflua, l'altra non è mai stata attuata.

In primo luogo, la BCE ha accumulato un portafoglio di obbligazioni societarie pari a 264 miliardi di euro (la raccolta di investimenti aziendali acquistati) tra il 2016 e il 2022. Questo portafoglio è stato criticato per la sua propensione a favorire le aziende dannose per l'ambiente. Per risolvere questo problema, è stata introdotta una politica di "green tilting", che ha assegnato alle obbligazioni un " punteggio climatico". Quando la BCE effettuava nuovi acquisti, acquistava più obbligazioni con punteggi più alti e meno obbligazioni con punteggi più bassi, spostando così il portafoglio complessivo dalle società "sporche" a quelle "verdi". Tuttavia, a causa dell'elevata inflazione seguita all'invasione russa dell'Ucraina, nel luglio 2023 la BCE ha smesso del tutto di acquistare nuove obbligazioni societarie, il che significa che Da allora, il " green tilting" non ha avuto alcun effetto diretto. Nel frattempo, la BCE continua a detenere numerose obbligazioni di società altamente inquinanti. A giugno , la BCE aveva suggerito di continuare in futuro con un piccolo ritocco proattivo del portafoglio esistente, ma l'obiettivo suggerito è troppo graduale perché ciò abbia un impatto significativo.

In secondo luogo, analogamente al portafoglio obbligazionario, anche l'attuale sistema di garanzie della BCE presenta un intrinseco bias legato al carbonio. Ciò significa che, tra le attività finanziarie idonee a essere utilizzate come garanzia quando le banche desiderano ottenere prestiti dalla BCE, un'elevata percentuale è costituita da obbligazioni di società altamente inquinanti. Questo rende più conveniente per le società inquinanti ottenere prestiti, poiché gli investitori sanno di poter utilizzare questi investimenti come garanzia presso la BCE. La riforma del sistema di garanzie richiede l'eliminazione di questo bias legato al carbonio, introducendo una penalità o un'esclusione per le attività finanziarie inquinanti e potenzialmente un bonus per le attività verdi. Nel luglio 2022 la BCE ha annunciato l'introduzione di nuovi limiti alla quota di attività ad alto tenore di carbonio che le istituzioni finanziarie potevano utilizzare come garanzia. Tuttavia, nel luglio 2024 il Consiglio direttivo ha deciso di non procedere con questo approccio e non è ancora stato annunciato un metodo alternativo.

Allo stesso tempo, la politica dei tassi di interesse della BCE ha attivamente minato la transizione verde, rendendo più costosi gli investimenti in tecnologie verdi. In particolare, ciò ha danneggiato il settore delle energie rinnovabili, i cui progetti sono spesso finanziati con ingenti prestiti iniziali e quindi sono altamente sensibili ai tassi di interesse . C'è un'ironia controproducente in tutto questo: gli elevati tassi di interesse della BCE sono una reazione all'elevata inflazione, eppure stanno minando gli investimenti in energia pulita che renderebbero l'eurozona più resiliente agli shock dei prezzi dei combustibili fossili. L'impennata dei prezzi del gas dopo l'invasione russa è stata una delle cause principali del recente enorme picco dell'inflazione, e la guerra tra Israele e Iran ci ricorda che il prossimo La crisi della “ fossinflazione” potrebbe essere dietro l’angolo.

Con ondate di calore mortali e shock dei prezzi dei combustibili fossili presenti nella mente di tutti, è giunto il momento per la BCE di passare dalle parole ai fatti. Per questo, in un manifesto firmato congiuntamente da oltre 40 ONG, abbiamo chiesto alla BCE di attuare le seguenti tre politiche:

• Introdurre operazioni di rifinanziamento a lungo termine mirate al verde per fornire tassi di interesse più bassi per gli investimenti in energia pulita (noti anche come “ tasso di interesse verde” o “ doppi tassi”).

• Riformare il quadro delle garanzie per penalizzare gli asset sporchi e favorire quelli verdi, inclusa la completa esclusione delle aziende impegnate in pratiche definite come “ sempre dannosi per l’ambiente”, come l’espansione dei combustibili fossili.

• Applicare il green tilting agli asset che fanno già parte del portafoglio obbligazionario societario, comprese le esclusioni complete per le società altamente insostenibili: ciò significa vendere attivamente i propri asset sporchi, non solo aspettare che giungano a scadenza.

Con l'introduzione di queste misure, la BCE passerebbe da una posizione di ostacolo alla transizione verde a un ruolo di importante supporto. Non solo, ma diventerebbe anche più efficace nel suo mandato primario di controllo dell'inflazione, riducendo la dipendenza dell'eurozona dai combustibili fossili importati e sostenendo la stabilità ambientale da cui dipende la stabilità del sistema finanziario.

La revisione della strategia è stata redatta, ora è il momento di agire.

Immagine: iStock