Missione compiuta?

Un recente articolo di Bloomberg suggerisce che la Fed dovrebbe dichiarare vittoria sull'inflazione:

Certo, potrebbe sembrare prematuro, se non addirittura avventato, dichiarare "missione compiuta" sull'inflazione. Non si tratta solo dell'aumento dei dazi e del calo dell'immigrazione; ci sono molti fattori strutturali nell'economia che indicano una maggiore inflazione: più debito, una forza lavoro che invecchia, una crescita della produttività più lenta e un mondo che commercia meno e fa meno affidamento sul dollaro. Tuttavia, dichiarare vittoria ora renderà più facile per la Fed definire la politica monetaria in futuro.

In primo luogo, i giorni di un tasso di inflazione inferiore al 2% potrebbero essere ormai alle nostre spalle. In tal caso, la Fed dovrà interiorizzare questa verità nelle sue comunicazioni e nelle sue politiche, altrimenti rischierà di adottare una politica restrittiva troppo a lungo in futuro. Quando intraprenderà la prossima revisione del quadro di riferimento , potrebbe dover aumentare il tasso obiettivo dal 2%. Ora che l'inflazione è stata contenuta, può farlo in modo credibile.

Non sono convinto che la vittoria sia stata ottenuta, né credo che sia il momento giusto per alzare l'obiettivo di inflazione. Ecco il tasso di inflazione a 12 mesi utilizzando l'indicatore PCE core:

L'inflazione di fondo è recentemente scesa al 2,5%, ma è comunque superiore all'obiettivo del 2% fissato dalla Fed. Inoltre, la Fed ha un obiettivo di inflazione flessibile . Con questo tipo di regime di politica monetaria, l'inflazione dovrebbe attestarsi leggermente al di sotto del 2% durante le fasi di espansione e leggermente al di sopra del 2% durante le fasi di recessione. Siamo chiaramente in una fase di espansione economica.

Non vedo valide argomentazioni economiche per innalzare l'obiettivo di inflazione oltre il 2%. Ancora più importante, anche se un obiettivo di inflazione più elevato fosse una buona idea, il momento ottimale per alzarlo sarebbe durante il prossimo periodo di tassi di interesse prossimi allo zero, non quando i tassi di interesse a breve termine sono superiori al 4%. L'adozione di un obiettivo di inflazione più elevato può essere un potente strumento per stimolare un'economia bloccata al limite inferiore dello zero.

In generale, sono scettico riguardo alle richieste di innalzamento dell'obiettivo di inflazione. Ciò ridurrebbe la credibilità della Fed, poiché gli investitori inizierebbero a dubitare del suo impegno a mantenere un'inflazione bassa. Ciò potrebbe rendere ancora più difficile riportare l'inflazione al minimo dopo un periodo prolungato di superamento del tasso obiettivo.