Come il Canada è emerso come il porto più sicuro in una tempesta di commercio globale

Quando la guerra commerciale è iniziata a febbraio, il Canada sembrava essere uno dei Paesi più colpiti dai dazi statunitensi. Ma in tre mesi di vertiginosa volatilità, le minacce a intermittenza si sono intensificate, il Canada ha negoziato ampie esenzioni e i dati economici hanno retto straordinariamente bene.

Un nuovo rapporto dell'economista capo della RBC Frances Donald e dell'economista capo associato Nathan Janzen ha rilevato che il Canada si trova ora ad affrontare la tariffa media effettiva più bassa tra tutti i principali partner commerciali degli Stati Uniti.

"Sebbene il futuro percorso economico del Canada resti difficile, appare considerevolmente meno insidioso rispetto a pochi mesi fa, una narrazione che deve ancora permeare la psiche canadese", hanno scritto.

L'RBC ha rilevato che l'86% dei prodotti spediti dalle aziende canadesi negli Stati Uniti lo scorso anno sarebbe ancora esente da dazi doganali in base alle attuali normative. I dati dell'US Census Bureau di aprile mostrano che quasi il 90% delle esportazioni canadesi verso gli Stati Uniti è rimasto esente da dazi doganali ad aprile.

"La tariffa media effettiva sulle importazioni statunitensi dal Canada è stata del 2,3%, in netto aumento rispetto allo zero di gennaio, ma è la più bassa tra i principali partner commerciali degli Stati Uniti", hanno scritto gli autori.

Quindi, dicono, il Canada sembra essere emerso come il porto più sicuro in una tempesta globale, per ora.

Ancora qualche danno

Questo non vuol dire che la guerra commerciale non stia causando danni. Anzi, li sta causando. Alcuni di questi danni sono evidenti nei dati economici.

I dati pubblicati questa settimana da Statistics Canada hanno mostrato che le vendite del settore manifatturiero hanno subito il calo più grande degli ultimi anni.

"Le vendite totali del settore manifatturiero sono diminuite del 2,8% a 69,6 miliardi di dollari ad aprile, il calo mensile più grande da ottobre 2023 e il livello più basso da gennaio 2022", si legge in un comunicato di venerdì.

Il tasso di disoccupazione ha continuato la sua inarrestabile crescita, ora al sette percento. Al di fuori della pandemia di COVID-19, è il livello più alto dal 2016. Non sorprende che sia il calo del settore manifatturiero che la perdita di posti di lavoro si siano concentrati in aree sensibili al commercio come l'Ontario sud-occidentale.

Ma il team della RBC scrive che finora l'economia canadese ha retto molto bene.

Secondo i sondaggi sulla fiducia dei consumatori, la fiducia è crollata quando è iniziata la guerra commerciale a marzo.

"Ma i dati effettivi sulla spesa non sono all'altezza di questa portata di debolezza."

Forza da due fronti chiave

Sì, l'occupazione si è indebolita, ma gli annunci di lavoro sui siti di ricerca lavoro come Indeed.com hanno mostrato segnali di stabilizzazione.

Il Canada trae forza anche dal fatto di avere ampio margine di manovra su due fronti chiave: politica fiscale e monetaria.

La politica fiscale riguarda la spesa pubblica. La politica monetaria si riferisce ai tassi di interesse stabiliti dalla Banca del Canada.

La banca centrale ha tagliato i tassi in modo aggressivo lo scorso anno. Il suo tasso chiave sui prestiti overnight è già sceso di 225 punti base (dal 5% al ​​2,75%). Il governatore Tiff Macklem ha mantenuto i tassi invariati per tre riunioni consecutive, in attesa di ulteriori dati, ma Donald afferma che la banca ha un margine di manovra se e quando sarà necessario un ulteriore calo dei tassi.

"Riteniamo che la banca centrale sia ormai alla fine del suo ciclo di tagli e non prevediamo ulteriori tagli. Tuttavia, ciò dipenderà dal contesto di crescita economica e dalla stabilizzazione del mercato del lavoro", hanno scritto Donald e Janzen.

Sul fronte fiscale, affermano che il governo federale ha registrato deficit elevati negli ultimi anni. Tuttavia, i livelli di debito relativo rimangono tra i più bassi del mondo sviluppato.

Sfruttare la capacità fiscale potrebbe contribuire a stimolare una crescita tanto necessaria.

"Intervenire sulle barriere commerciali interprovinciali potrebbe dare i suoi frutti nel lungo periodo, contribuendo a sostenere gli investimenti e la crescita della produttività."

Fanno riferimento anche ai cambiamenti nella politica fiscale, ai programmi di prestito e alla spesa per la difesa recentemente annunciata, che potrebbero stimolare la crescita nel corso del prossimo anno.

Il Canada potrebbe trarre vantaggio dall’isolazionismo degli Stati Uniti

Ma un fattore chiave per le prospettive di crescita del Canada deriva in realtà dal crescente isolazionismo degli Stati Uniti. Sostiene che lo shock commerciale abbia costretto le economie di tutto il mondo a riconsiderare la loro dipendenza dagli Stati Uniti.

"Le risorse del Canada (agricoltura, energia e minerali essenziali) sono sempre più ben posizionate per supportare le esigenze dell'economia globale, in particolare perché il Paese cerca di espandere la spesa per l'intelligenza artificiale, i dati e la difesa", hanno scritto Donald e Janzen.

Questo cambiamento "rappresenta un momento in cui il Canada deve investire in se stesso e soddisfare questa esigenza".

Il rapporto della RBC non sminuisce le minacce reali che il Canada sta affrontando, né minimizza l'impatto che la guerra commerciale e tutta l'incertezza che ne consegue stanno già avendo.

Ma offre un'onesta rivalutazione della situazione attuale del Canada e di quanto questa posizione sia cambiata in tre mesi di cambiamenti radicali nel commercio globale.