De gouden eeuw van stablecoins: cryptovaluta zonder verrassingen

Binnen het crypto-universum beleven zogenaamde stablecoins een gouden tijdperk. Het zijn digitale valuta's die ontworpen zijn om een vaste pariteit te behouden met activa zoals de dollar of de euro. USDT en USDC, 1:1 gekoppeld aan de dollar, hebben zich gevestigd als een van de cryptovaluta's met de grootste marktkapitalisatie. Hun succes is te danken aan het feit dat ze het beste van het crypto-ecosysteem – snelheid, traceerbaarheid en lage kosten – combineren met de stabiliteit van valuta's die door centrale banken worden ondersteund. Ze worden steeds vaker gebruikt als alternatief voor traditionele bankoverschrijvingen, wat de aandacht trekt van financiële instellingen.

Geconfronteerd met deze hausse werken financiële giganten zoals Bank of America en Citibank al aan de ontwikkeling van hun eigen stablecoins, te midden van een steeds gunstiger politiek klimaat. De Verenigde Staten overwegen een pakket cryptowetten en president Donald Trump heeft beloofd een "pro-crypto president" te worden. Deze week werd een van de drie belangrijkste wetsvoorstellen, specifiek gericht op de regulering van stablecoins, goedgekeurd door de Senaat met brede steun van beide partijen en gaat nu naar het bureau van de president voor definitieve goedkeuring.

De Genius Act en de Stablecoin Act springen eruit binnen dit wetgevingspakket, "twee belangrijke voorstellen om rechtszekerheid te bieden voor het gebruik van stablecoins", legt Joaquim Matinero Tor, advocaat bij Ceca Magán, uit. Beide teksten beogen deze digitale valuta te integreren in traditionele betalingssystemen met duidelijke regels. "Ze omvatten externe audits, transparantieverplichtingen en een dubbel vergunningensysteem waarbij kleine uitgevers onder staatstoezicht vallen, terwijl grote uitgevers onder direct toezicht van de Federal Reserve blijven, waardoor het vertrouwen in deze valuta als gereguleerde betaalmiddelen wordt versterkt", voegt de advocaat eraan toe.

"Deze wettelijke versterking maakt de weg vrij voor een veel breder gebruik van stablecoins", aldus Jorge Soriano, CEO van Criptan. Hij is van mening dat een duidelijke definitie van de tokenized dollar en de uitgifte ervan onder banktoezicht "echte toepassingen buiten de handel kunnen ontsluiten, zoals internationale betalingen, geldovermakingen of schatkistbeheer met continue liquiditeit." Volgens hem maakt deze duidelijkheid in de regelgeving de Verenigde Staten tot een wereldwijde referentie, "terwijl Europa MiCA ambitieus moet implementeren als het niet achter wil blijven in de race om gereguleerd digitaal geld."

Voor Matinero Tor is MiCA "slechts het beginpunt". De opkomst van programmeerbare stablecoins en hun koppeling aan publieke digitale valuta "vereist een technischere en flexibelere tweede regelgevingsfase als Europa wil bijbenen", merkt hij op. De uitdaging, voegt hij eraan toe, "zal zijn om te innoveren zonder de stabiliteit of gebruikersbescherming in gevaar te brengen."

Terwijl dit nieuwe regelgevingskader vorm krijgt, zijn sommige Spaanse entiteiten al bezig het te implementeren. Francisco Maroto, hoofd digitale activa en blockchain bij de BBVA Group, benadrukt dat stablecoins "de deur openen naar directe betalingen, valutawissel en de afwikkeling van tokenized assets op 24/7 operationele infrastructuren." BBVA biedt al USDC aan klanten in Zwitserland en Turkije, "waar de vraag groeit door de lokale inflatie", voegt hij eraan toe. Bovendien bereidt de bank een aan de euro gekoppelde stablecoin voor die dit jaar wordt gelanceerd onder de MiCA-regelgeving, merkt hij op. Tegelijkertijd onderzoekt de bank "het gebruik van tokenized deposito's en digitale valuta van de centrale bank (CBDC's) binnen het Agora-project, onder leiding van de Bank voor Internationale Betalingen (BIS)."

In deze context ontstaat ook het debat over de rol van door centrale banken uitgegeven digitale valuta, bekend als CBDC's. In tegenstelling tot stablecoins "worden deze valuta's rechtstreeks uitgegeven door overheden en opereren ze binnen een specifiek rechtsgebied, met traceerbaarheid en staatscontrole", benadrukt Javier Pastor, directeur institutionele training bij Bit2Me. Stablecoins daarentegen "zorgen voor meer interoperabiliteit en wereldwijde expansie zonder bilaterale overeenkomsten", legt hij uit. "Hoewel ze andere risico's met zich meebrengen, biedt hun ontwerp meer flexibiliteit dan een CBDC", concludeert hij.

Ondanks de groei van de sector "hebben stablecoins de sprong naar wijdverbreid gebruik nog niet gemaakt", waarschuwt Pastor. Hun acceptatie "blijft beperkt door hun bijna exclusieve associatie met handel en financiële speculatie", merkt hij op. Om ze echt aan populariteit te laten winnen, "is hun integratie in alledaagse betalingen, internationale overboekingen, stabielere gedecentraliseerde financiering en waardetoevoegende zakelijke oplossingen buiten het crypto-ecosysteem cruciaal. Zonder concrete use cases zal hun bereik beperkt blijven", concludeert hij.

Een van de sleutels tot deze sprong naar massale adoptie ligt in "de rol die stablecoins al spelen in gedecentraliseerde financiën, of DeFi, een omgeving waar ze klassieke financiële diensten – zoals leningen of exchanges – repliceren zonder tussenpersonen", legt Edwin Mata, CEO van Brickken, uit. Hun stabiliteit en liquiditeit hebben ze tot een essentieel onderdeel gemaakt van Ethereum en andere netwerken, waar ze dienen als brug tussen fiatgeld en nieuwe digitale infrastructuren. "Zonder stablecoins zou de daadwerkelijke uitbreiding van Web 3 en tokenized assets onhaalbaar zijn", aldus Mata.

De centrale rol van stablecoins in Ethereum wordt ook weerspiegeld in hun transactiegewicht. Juan Pablo Mejía, professor aan het Digit Institute, benadrukt dat "ze een groot deel van het handelsvolume uitmaken en fungeren als een benchmark in de belangrijkste DeFi-protocollen. Ze zijn essentieel voor krediet-, spaar- en liquiditeitsstrategieën." Hun relevantie is zodanig dat uitgevers zoals Tether of Circle in het geval van een mogelijke Ethereum-fork "de doorslag zouden kunnen geven bij de beslissing welk netwerk ze willen ondersteunen", concludeert hij.

Stablecoins zijn niet exclusief voor Ethereum, herinnert Pastor van Bit2Me zich. Hoewel ze op dat netwerk zijn ontstaan, opereren ze nu op blockchains zoals Solana, Binance Smart Chain, of zelfs op tweede lagen van Bitcoin, zoals het Lightning Network, merkt hij op. Deze interoperabiliteit "toont hun structurele rol in het crypto-ecosysteem aan. Zonder hen zou het handhaven van stabiliteit, het aanbieden van betrouwbare leningen of het runnen van gedecentraliseerde exchanges onhaalbaar zijn", concludeert hij.

De recente opkomst van nieuwe valuta's zoals KILL USD heeft het debat over wat een stablecoin nu eigenlijk is, nieuw leven ingeblazen. "Niet alle stablecoins die dat label aannemen, voldoen aan de technische vereisten", waarschuwt Adriana Restrepo, medeoprichter van Deblock. "Sommige hebben geen echte dekking of garanderen stabiele pariteit, en reageren meer op marketingstrategieën dan op financiële criteria", merkt ze op. Daartegenover staan gereguleerde voorstellen, met externe audits en wettelijke traceerbaarheid, die wél de ambitie hebben om te concurreren met giganten zoals USDT", legt ze uit.

De huidige dominantie van Tether kan alleen worden uitgedaagd door stablecoins die worden uitgegeven onder duidelijke regelgevingskaders, merkt Restrepo op. De combinatie van dekking door reële activa, Europese regelgeving via MiCA en kaders zoals de GENIUS Act in de VS effent het pad voor een nieuwe generatie institutionele stablecoins, stelt hij. Gezien de twijfels over de levensvatbaarheid van een CBDC winnen deze private valuta's terrein dankzij hun liquiditeit, wereldwijde acceptatie en operationele snelheid, concludeert hij. In veel gevallen komen ze al naar voren als de voorkeursoptie.