SAP wint stilletjes van de leidende spelers in Silicon Valley

De Duitse softwareleverancier genereert hogere inkomsten na de overstap naar de cloud.

Sommige hoeken van de techwereld zijn glamoureuzer dan andere. Amazon, Microsoft en Alphabet leiden industriële revoluties , van clouddiensten tot kunstmatige intelligentie . Maar het zijn waardevolle maar saaie softwareleveranciers zoals SAP die de harten van investeerders stelen.

Bedenk dat de Duitse leverancier van software voor het automatiseren van administratieve functies, met een waardering van € 320 miljard, het meest waardevolle bedrijf van Europa is . De aandelen zijn de afgelopen 12 maanden met bijna 50% gestegen, waardoor de groep volgens schattingen van Bloomberg 42 keer de verwachte winst dit jaar waard is. Dat is meer dan het dubbele van de waardering van Alphabet, de eigenaar van Google, twee derde hoger dan die van Meta Platforms, en een aanzienlijke premie ten opzichte van Amazon.

SAP en zijn concurrenten hebben een stille revolutie doorgemaakt. De tijden zijn veranderd sinds hun business bestond uit het leveren van zware schijven aan IT-afdelingen en het innen van licentiekosten voor hun problemen.

In plaats daarvan migreert software naar de cloud. Ongeveer 80% van de SAP-klanten draait op infrastructuur die beheerd wordt door zogenaamde hyperscalers, zoals de grote cloudproviders worden genoemd. Vorige maand verlengde SAP zijn partnerschap met de Chinese cloudprovider Alibaba ; Workday heeft zijn overeenkomsten met Google Cloud Marketplace en Amazon Web Services uitgebreid.

Hoewel dit gunstig is voor hyperscalers, zullen softwareleveranciers ook profiteren van hogere inkomsten en veel hogere rendementen door de overstap naar de cloud. De hogere inkomsten zijn te danken aan de mogelijkheid om klanten nieuwe producten te verkopen en bestaande producten snel te updaten. AI kan gemakkelijker worden geïntegreerd; SAP Analytics Cloud biedt bijvoorbeeld planning en inzicht. SAP streeft ernaar om tegen het einde van het jaar meer dan 400 AI-tools te hebben.

Tegelijkertijd kunnen softwareleveranciers zich dankzij hyperscalers bevrijden van de zware investeringen die nodig zijn voor de bouw en upgrade van datacenters, om nog maar te zwijgen van de exploitatiekosten van een energie-intensieve operatie. SAP heeft bijvoorbeeld zijn rendement op het gemiddeld geïnvesteerde kapitaal verhoogd van 8,4% in 2020 naar 10% vorig jaar; consensuscijfers voorspellen 14,6% in 2027, aldus Visible Alpha.

Er is potentieel voor een territoriumoorlog, aangezien cloudoperators zich hebben gespecialiseerd in de ontwikkeling van AI-tools en, in sommige gevallen, bedrijfsapplicaties, waardoor de grens tussen infrastructuur en software vervaagt. Neem Oracle , dat zich op beide fronten bevindt; de Amerikaanse groep verwacht dat zijn portfolio van cloudcomputingcontracten volgend jaar meer dan zal verdubbelen.

Deze zorgen zijn niet genoeg om beleggers bang te maken. Volgens schattingen van S&P Capital IQ zal de winst van SAP tot 2028 naar verwachting met een samengesteld percentage van 22% per jaar groeien. In een steeds avontuurlijker wordende techsector kunnen zelfs saaie bedrijven uitgroeien tot ongekende successen.

© The Financial Times Limited [2025]. Alle rechten voorbehouden. FT en Financial Times zijn geregistreerde handelsmerken van Financial Times Limited. Herdistributie, kopiëren of wijzigen is verboden. EXPANSIÓN is als enige verantwoordelijk voor deze vertaling en Financial Times Limited is niet verantwoordelijk voor de nauwkeurigheid ervan.