De verschillende gezichten van luxeconsumenten

In april hebben we onze groeiverwachting voor luxeproducten voor het fiscale jaar verlaagd van 3-4% naar 1-2% als gevolg van de aankondigingen van Amerikaanse importheffingen en de daarmee samenhangende verstoringen. Het gaat hierbij niet zozeer om de importheffingen zelf, maar om de mogelijke impact op de Amerikaanse consumentenbasis. In luxeproducten gaat het vooral om de kwaliteit van de consument en de dynamiek van het merk.

Op de Amerikaanse luxemarkt blijven de topholdings (Amer Sports, Tapestry, Ralph Lauren en On Holding) goed presteren en de verwachtingen overtreffen. We hebben echter wel wat dalingen gezien, omdat de markt een vertraging verwacht die zich nog niet heeft voorgedaan. Wij denken dat deze holdings het goed zullen blijven doen. Neem Viking Cruises, een premium cruisemaatschappij met 80% Amerikaanse klanten, geen minderjarigen aan boord en een klantenkring die grotendeels bestaat uit welgestelde reizigers ouder dan 55. Ze hebben al meer dan 90% van hun hutten voor 2025 en 40% voor 2026 verkocht, wat volgens ons een duidelijk bewijs is dat de welgestelde bevolking blijft uitgeven zoals verwacht.

In zekere zin "wachten we allemaal op Godot" in de veronderstelling dat er een vertraging aankomt, maar die mogelijk minder ernstig is dan verwacht. Dus ja, we verwachten een zekere vertraging van de Amerikaanse bestedingen, maar de omvang ervan blijft onzeker. Wat wel duidelijk is, is dat we kwaliteitsnamen met een goed momentum in handen hebben. We verwachten nu een groei van +2% voor de Amerikaanse consumentencluster, gedreven door een groei van +4-5% in de niet-Amerikaanse bestedingen. Gezien de volatiliteit na de invoerrechten hebben we de blootstelling teruggebracht van 40% naar 34%, omdat we verwachten dat het gebrek aan zichtbaarheid nog enige tijd zal aanhouden.

Wat de Chinese markt betreft, zien we echter nog geen verbetering, maar de signalen zijn positiever met het oog op de tweede helft van het jaar. Recente gesprekken met merken, en met name met winkelcentra, zijn licht bemoedigend en de cijfers zijn steeds minder alarmerend. Laten we niet vergeten dat het probleem het consumentenvertrouwen was, niet hun bestedingscapaciteit.

Chinese consumenten blijven een welvarende groep met aanzienlijke spaartegoeden. De vraag is wanneer en waar ze hun geld zullen uitgeven. Er is geen sprake van een structurele heroverweging, maar van een verschuiving in de vraag. Economische onzekerheid heeft de waardeperceptie opnieuw gedefinieerd en voor sommige merken is de propositie simpelweg niet langer aantrekkelijk.

Desalniettemin zijn er prestaties te zien, zij het selectiever dan voorheen. Kijk maar naar Miu Miu (Prada Group), dat het erg goed doet, of Laopu Gold, dat het uitzonderlijk goed doet, maar ook Cucinelli en Moncler doen het goed. We blijven 0% groei voorspellen voor het Chinese cluster (tegenover -5% vorig jaar), tegenover -4% tot -5% voor China als geheel. We denken dat er mogelijk opwaarts potentieel is.

De Europese consument zal dit jaar waarschijnlijk een vlakke of licht negatieve trend zien. Europa zal echter blijven profiteren van de toeristische bestedingen, die naar onze schatting met 3-5% kunnen toenemen, mogelijk zelfs nog meer als de Amerikaanse toeristenstromen sterk blijven. Het prijsverschil blijft een belangrijke factor: winkelen in Milaan kan 30-35% besparen ten opzichte van New York en meer dan 40% als de tarieven gehandhaafd blijven.

Aan de andere kant is in de luxesector de zorg niet het tarief zelf. De bestaande tarieven lagen al rond de 15% en de voorgestelde verhoging van 10% geldt voor de transferprijs, niet voor de verkoopprijs. Dit vertaalt zich in een stijging van 3-4% van de verkoopprijs, iets wat veel merken al toepassen. Het echte probleem is de mogelijke impact op het consumentenvertrouwen, wat de basis vormt voor ons eerder uitgesproken voorzichtige standpunt. Misschien is een zwakkere dollar, eerlijk gezegd, wel reden tot grotere bezorgdheid.