Winstgevendheid op de Mexicaanse effectenbeurs (BMV): ROIC en ROE van emittenten op de Mexicaanse markt in het eerste kwartaal

Nu het eerste kwartaal van het kwartaalrapportageseizoen voor emittenten op de Mexicaanse markt is afgerond en we wachten op de rapporten voor het volgende kwartaal, is het nuttig om te weten welke emittenten de meest opvallende winstgevendheidscijfers hebben gepresenteerd.

Over het algemeen wordt er gekeken naar de marges op de omzet: brutomarge, operationele marge, nettomarge en ook veelgebruikte maar niet officieel erkende marges, zoals de EBITDA-marge.

Deze gegevens geven aan in hoeverre bedrijven inkomsten genereren boven hun verschillende kosten- en uitgavencategorieën, wat van cruciaal belang is. Deze maatstaven zijn echter onvoldoende om vast te stellen in hoeverre de in een bedrijf geïnvesteerde middelen rendement opleveren voor de eigenaren. Daarom is het noodzakelijk om naar andere winstgevendheidsindicatoren te kijken die een verband leggen tussen deze marges en het in het bedrijf geïnvesteerde kapitaal.

De belangrijkste meetmethoden die hiervoor beschikbaar zijn, zijn het rendement op eigen vermogen (ROE) en het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC).

ROE is de verhouding tussen de nettowinst over de afgelopen 12 maanden (4 kwartalen) gedeeld door het eigen vermogen (gemiddelde van de afgelopen 12 maanden).

Als we ROE opsplitsen in netto-inkomen, activaomloopsnelheid en specifiek de verhouding activa/eigen vermogen, zien we dat de kapitaalstructuur van een bedrijf en de operationele en financiële prestaties van het bedrijf de winstgevendheid bepalen, gemeten in ROE: hoe hoger het netto-inkomen, hoe hoger het ROE. En hoe meer middelen aandeelhouders in het bedrijf investeren (eigen vermogen), hoe lager het ROE.

In het eerste kwartaal van 2025 hadden BMV-emittenten als geheel een ROE van 11,5%, wat een daling van 18 basispunten op jaarbasis vertegenwoordigde.

De emittenten in de S&P/BMV IPC-index hadden als geheel een rendement op eigen vermogen (ROE) van 12,1%, een daling van 31 basispunten op jaarbasis. Een blik op de verschillende sectoren laat zien dat de grootste dalingen plaatsvonden in de telecommunicatiesector (-751 basispunten op jaarbasis), wat te verklaren is door de daling van de geaccumuleerde nettowinst van América Móvil (AMX).

ROIC is de verhouding tussen de operationele winst van de afgelopen 12 maanden minus aangepaste belastingen (NOPLAT) gedeeld door het gemiddelde geïnvesteerde kapitaal van de afgelopen 12 maanden (het cumulatieve bedrag dat een bedrijf in zijn activiteiten heeft geïnvesteerd, ongeacht de financieringsbron).

Bij onze analyse hebben we gekozen voor een aanpassing van de traditionele methodologie voor het berekenen van ROIC: we hebben de effecten van verschillende vennootschapsbelastingdrukniveaus buiten beschouwing gelaten en we hebben er ook voor gekozen om rekening te houden met posten die geen daadwerkelijke uitstroom van kasmiddelen vertegenwoordigen.

Dat wil zeggen dat we in plaats van NOPLAT de operationele winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EBITDA) gebruiken. Deze analysemethode maakt een zekere mate van vergelijkbaarheid tussen bedrijven mogelijk, hoewel voorzichtigheid geboden is bij het vergelijken van de ROIC van elke emittent met de bijbehorende gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC).

In het eerste kwartaal van 2025 behaalden BMV-emittenten als geheel een rendement op geïnvesteerd vermogen (ROIC) van 21,2%, een stijging van 54 basispunten ten opzichte van een jaar eerder. Emittenten die tot de S&P/BMV IPC-index behoren, behaalden als geheel een rendement op geïnvesteerd vermogen (ROIC) van 24,7%, een stijging van 100 basispunten ten opzichte van een jaar eerder.

Als we kijken naar de prestaties van verschillende sectoren, lieten de materiaalbedrijven de meest opvallende winsten zien (+480 basispunten j/j), terwijl de meest uitgesproken dalingen werden waargenomen bij bedrijven in de gezondheidszorg (-410 basispunten j/j).

Zowel de EBITDA-marges (21,4% voor BMV-emittenten en 21,5% voor emittenten die tot de index behoren) als de rotaties van geïnvesteerd kapitaal (0,99x voor BMV-emittenten en 1,15x voor emittenten die tot de index behoren) lieten vooruitgang zien, wat leidde tot een stijging van het totale rendement op geïnvesteerd vermogen (ROIC).

Ten slotte dient u in gedachten te houden dat marges en winstgevendheidsmaatstaven (zoals ROE en ROIC) weliswaar relevant zijn voor het beoordelen van de efficiëntie van een bedrijf, maar dat het vermogen van een bedrijf om in de toekomst waarde te creëren niet over het hoofd mag worden gezien bij het bepalen of het een goede investeringskans is.