Is de hoge inflatie in Polen voorbij? De industrie in Duitsland kampt met ernstige problemen.

• De Duitse industrie kampt nog steeds met ernstige problemen.
• De Amerikaanse aandelenmarkt is in rep en roer. Bedrijven zien scherpe dalingen.
• Wanneer zal de AI-bubbel barsten?
• Is de hoge inflatie in Polen voorbij?

We begonnen maandag met goed nieuws over de prijzen in Polen. In zes maanden tijd zijn de prijzen met minder dan 0,5% gestegen. De inflatie in Polen bleek opnieuw lager dan economen hadden verwacht. De gemiddelde prijzen, die twee maanden lang gelijk waren gebleven, stegen nu slechts marginaal, met 0,1% op maandbasis . De kerninflatie is de laagste sinds 2019. Moeten we verdere renteverlagingen in Polen verwachten? U leest hierover in het artikel " De inflatie in Polen is bijna verdwenen [HIRSCH OVER DE ECONOMIE] ".

Ook in de eurozone daalt de inflatie. Deze bedraagt ​​momenteel 2,1% op jaarbasis (vergeleken met 2,9% in Polen). Het is echter opvallend dat de inflatie al enige tijd rond de 2% schommelt en in Polen nog steeds daalt. We zien dus eerder stagnatie dan een dalende trend in de eurozone. De kerninflatie blijft eveneens stabiel op 2,4%. Het probleem zit echter in de prijzen van diensten, die met 3,4% op jaarbasis stijgen, het hoogste niveau sinds april. Deze gegevens suggereren dat renteverlagingen weliswaar wenselijk zijn in Polen, maar niet worden verwacht in de eurozone.

Maar genoeg over het monetaire beleid, want er zijn ook interessante gegevens over het begrotingsbeleid. Polen staat op de vijfde plaats in de EU wat betreft het verhogen van belastinginkomsten. Deze groeien sneller dan het bbp. In 2024 stegen ze van 35,9% naar 37,6% van het bbp. Dit vertegenwoordigt een stijging van 1,23 biljoen PLN naar 1,37 biljoen PLN, een stijging van 12%. Dit bedrag is inclusief bijdragen en lokale belastingen, dus het is aanzienlijk hoger dan de centrale begroting. U kunt lezen hoe we ons verhouden tot anderen in de samenvatting van maandag.

Nemen we afscheid van de WIBOR? De minister van Financiën introduceert nieuwe, 3-jarige staatsobligaties op basis van een nieuwe rente: POLSTR (Poolse kortetermijnrente). De uitgifte aan banken op 21 en 26 november is bedoeld om de hele sector een signaal te geven om de nieuwe indicator te gebruiken, bijvoorbeeld bij leningen. Wat is het verschil tussen de nieuwe rente? POLSTR kijkt naar het verleden (gemiddelde rentes), terwijl WIBOR naar de toekomst kijkt (verwachtingen). De nieuwe rente zal dus hoger zijn dan de WIBOR wanneer de rente daalt.

Tot slot hebben we het nieuwe advies van Bank of America bekeken. De instelling geeft suggesties waar men naartoe kan vluchten als de AI-bubbel barst. Volgens een nieuw onderzoek voor beleggers stelt de bank dat goud en Chinese bedrijven de beste dekking bieden.

Grote investeringen in AI

Ook dinsdag begonnen we met goed nieuws. Alles wijst erop dat er betere tijden komen met meer concurrentie tussen banken. De resultaten van de laatste NBP-enquête laten zien dat het percentage banken dat versoepeling van het kredietbeleid voor grote bedrijven aankondigt, het hoogste is in meer dan tien jaar. Wat betekent dit voor klanten? Lagere marges, en dus goedkopere leningen. Wat betreft woninghypotheken is het enthousiasme van de bankensector voor versoepeling momenteel het hoogst sinds 2020. U kunt meer over dit onderwerp lezen in het artikel " Mooie tijden komen eraan - banken concurreren om ons [HIRSCH OVER DE ECONOMIE] ".

We hebben ook slecht nieuws: de capaciteitsvergoeding stijgt. De verhoging is goedgekeurd door de Energietoezichthouder . De vergoeding varieert en is afhankelijk van uw elektriciteitsverbruik. In de praktijk zal het uw gemiddelde elektriciteitsrekening met een paar zloty's verhogen. Dat is niet veel, maar aan de andere kant hebben we het over een verhoging van 50%.

Laten we nu naar de andere kant van de Atlantische Oceaan gaan, waar Alphabet (Google) heeft besloten om ongeveer $ 26 miljard (of $ 18,8 miljard en € 6,5 miljard) uit te geven. Dit volgt op de uitgifte van obligaties ter waarde van $ 30 miljard door Meta vorige week. In beide gevallen is het doel hetzelfde: investeren in kunstmatige intelligentie (AI). Analisten van Morgan Stanley voorspellen dat Silicon Valley-giganten tegen 2028 maar liefst $ 3 biljoen zullen uitgeven aan AI-ontwikkeling.

Laten we het even houden bij de miljardeninvesteringen van techgiganten, want maandag bereikten OpenAI en Amazon een overeenkomst van 38 miljard dollar. Deze overeenkomst geeft OpenAI toegang tot de clouddiensten van Amazon, die op hun beurt gebaseerd zullen zijn op de infrastructuur van Nvidia. Open AI heeft eerder soortgelijke deals gesloten met Google, Microsoft en Oracle.

We sluiten ons dagelijkse overzicht af met een nieuwe PMI-waarde voor de Poolse industrie. Deze indicator steeg van 48 naar 48,8 punten, wat wijst op een verbetering, maar nog steeds onder de 50, wat wijst op een recessie. Hoewel de situatie verbetert, is deze nog steeds slecht. In dit overzicht leest u meer over de toestand van de Poolse industrie.

Staat de Amerikaanse aandelenmarkt voor een grote correctie?

We begonnen de derde dag van de week met een blik op de Amerikaanse aandelenmarkt. De CEO's van Goldman Sachs en Morgan Stanley gaven toe dat een correctie van 10-20% gezond zou zijn. Bovendien verwachten ze dat dit binnen twee jaar zal gebeuren. NVidia verloor zijn waardering van $ 5 biljoen en Apple zakte onder de $ 4 biljoen.

Banken in Polen daarentegen doen het goed. Ze verdienden 2,8 miljard PLN in september. Dit brengt hun totale winst dit jaar op 36,1 miljard PLN. September was slechter dan juli (toen de winst meer dan 5 miljard PLN bedroeg), maar vergeleken met september een jaar eerder hebben we het over een stijging van 26%. Hoe verdienen banken geld? Geïnteresseerden in dit onderwerp kunnen het artikel " Aandelenmarkten staan ​​onder spanning, de dollar stijgt en AI-bedrijven beginnen te dalen [HIRSCH OVER DE ECONOMIE] " raadplegen.

Laten we verdergaan naar Letland, waar de minister van Financiën aankondigde dat Martins Kazacs (de president van de Letse centrale bank) zich kandidaat stelt voor een zetel in de raad van bestuur van de Europese Centrale Bank . Indien succesvol, zou hij de eerste vertegenwoordiger zijn van een land dat na 2004 tot de EU is toegetreden. De functie van ECB-president werd eerder bekleed door de Nederlander Wim Duisenberg, de Fransman Jean-Claude Trichet, de Italiaan Mario Draghi en nu de Fransman Christine Lagarde. Haar termijn eindigt in oktober 2027.

Ook vanuit onze westerburen komt er interessant nieuws. NVIDIA en Deutsche Telekom (DT) creëren een soeverein "Industrial AI Cloud"-platform in Duitsland en investeren in een 50 procent hogere AI-capaciteit in het land. DT zal de infrastructuur en databeveiliging verzorgen (een investering van circa € 1 miljard), terwijl NVIDIA de technologie en software levert. Dit maakt NVIDIA een concurrent van wereldwijde techgiganten (zoals Google, Amazon en Microsoft) door rechtstreeks de markt voor AI-diensten te betreden.

Er breken goede tijden aan voor fabrikanten van elektrische auto's in Polen. Hun aandeel in de verkoop van nieuwe personenauto's in Polen bereikte in oktober 9,1%. Dit betekent dat één op de elf nieuwe auto's in Polen een elektrische auto is. Volgens het Samar Instituut werden er in oktober 59.300 nieuwe personenauto's en bestelauto's tot 3,5 ton verkocht, het op één na beste resultaat dit jaar (na maart) en een stijging van 9,7%. Welke auto's verkopen het best? Welke modellen lopen voorop? Geïnteresseerden kunnen het betreffende artikel lezen.

De rentetarieven worden lager en de vraag naar leningen groeit

Donderdag begon met goed nieuws voor degenen die leningen aflossen. Dankzij het laatste besluit van de Monetaire Beleidsraad dalen de leningtermijnen weer, waardoor het gemakkelijker wordt om ze te gebruiken voor de financiering van bedrijfsinvesteringen of de aankoop van een woning. De verklaring van de Monetaire Beleidsraad geeft aan dat er in de komende kwartalen verdere renteverlagingen worden verwacht. Hoe waarschijnlijk is een verlaging in december? Wat zijn de inflatieverwachtingen voor Polen? U vindt het antwoord op deze vragen in de samenvatting van donderdag, " MPC: rente- en inflatieverwachtingen omlaag, maar bbp-groei omhoog [HIRSCH OVER DE ECONOMIE] ."

De dalende rentetarieven hebben geleid tot een toename van de vraag naar leningen, wat vooral merkbaar is op de huizenmarkt. Volgens nieuwe gegevens van het Bureau voor Kredietinformatie dienden in oktober maar liefst 42.900 mensen een kredietaanvraag in bij banken – 3.000 meer dan in september en ruim 8.500 meer dan een jaar geleden. Dit is een stijging van 24% ten opzichte van een jaar eerder. Dit is het beste resultaat sinds de subsidieregeling voor leningen met een looptijd van 2%.

Dit gebeurt ook in de VS, waar het Hooggerechtshof binnenkort mogelijk een aanzienlijk deel van de door president Donald Trump opgelegde tarieven ongedaan maakt. Een definitieve uitspraak in deze zaak wordt volgend jaar verwacht. Waarom zouden deze tarieven illegaal kunnen zijn? Wat betekent dit voor de Amerikaanse overheid en importeurs die al miljarden dollars hebben betaald? Welke gevolgen heeft dit voor het Amerikaanse beleid? Rafał Hirsch onderzocht dit onderwerp in de samenvatting van donderdag, en geïnteresseerden in dit onderwerp zouden de tekst moeten lezen.

De Raad van de Europese Unie stemde in met het uitstellen van de invoering van ETS2 tot 2028, een jaar. Poolse afgevaardigden stelden een uitstel van drie jaar voor. Economisch gezien is het verschil niet significant, maar vanuit politiek oogpunt is een uitstel van één jaar cruciaal, aangezien 2028 het jaar na de volgende parlementsverkiezingen is. Wat houdt ETS2 in? Wat betekent het voor Polen? U leest erover in het artikel van donderdag.

Het laatste onderwerp dat in dit artikel aan bod komt, zijn nieuwe gegevens uit de Duitse industrie. De nieuwe orders in de Duitse industrie stegen in september met 1,1% op maandbasis – de eerste en beste verbetering in vijf maanden, waarmee de verwachtingen van analisten (1,0%) werden overtroffen. Het positieve herstel bij onze grootste handelspartner biedt hoop op betere omstandigheden voor de Poolse export en het bbp. Ook worden goede cijfers over de industriële productie (+2,9%) verwacht.

Het risico op financiële instabiliteit in Duitsland neemt toe

Vrijdag begon met slecht nieuws uit Duitsland, waar het risico op financiële instabiliteit naar verwachting zal toenemen, waarschuwt de Bundesbank in haar nieuwe document . De instelling wijst erop dat het percentage probleemleningen al enige tijd langzaam stijgt. Dit geldt niet alleen voor bedrijven in de commerciële vastgoedmarkt, maar ook voor andere sectoren. Hoe komt dit? Wat is de omvang van het fenomeen? U leest erover in de samenvatting van vrijdag, " Bundesbank: Leningen in Duitsland lossen slechter af, risico neemt toe [HIRSCH OVER DE ECONOMIE] ."

Nu we het toch over leningen hebben, is het de moeite waard om de rentetarieven te noemen. De conclusies van de persconferentie van donderdag door de president van de Nationale Bank van Polen (NBP) zijn zeer specifiek: er is nog steeds potentieel voor verdere renteverlagingen in Polen, maar het is momenteel onduidelijk wanneer dit zal gebeuren. Volgens de president van de NBP werkt de Monetaire Beleidsraad (MPC) momenteel "vergadering voor vergadering", waardoor het moeilijk is te voorspellen welke beslissingen er over een paar maanden zullen worden genomen. U kunt meer lezen over andere conclusies van de conferentie van donderdag in dit artikel.

De Amerikaanse financiële markt is volatiel. Het gebrek aan officiële Amerikaanse economische cijfers (als gevolg van de lockdown) baart zorgen. Beleggers vertrouwen op rapporten van particuliere bedrijven, die een stijging van het aantal ontslagen met meer dan 180% aangeven, het hoogste niveau in 22 jaar. Experts denken dat dit het gevolg is van AI en kostenbesparingen. Deze gegevens hebben geleid tot aanzienlijke dalingen op de aandelenmarkten in de VS en Europa.

Laten we afscheid nemen van de arbeidsmarkt, maar laten we dit keer Polen bezoeken. Daar bleef het officiële werkloosheidspercentage in oktober op 5,6%, net als in september. Dit is de eerste stabilisatie na vier maanden groei. Economen verzekeren ons echter dat de stijgingen vooral het gevolg waren van wetswijzigingen, en niet van een daadwerkelijke verslechtering van de arbeidsmarkt. Het werkloosheidspercentage, berekend volgens de richtlijnen van de Internationale Arbeidsorganisatie, ligt in Polen al jaren ongeveer 2 procentpunten lager, oftewel rond de 3-3,5%.

Laten we teruggaan naar Duitsland, waar de industriële productie in september met 1,3% groeide ten opzichte van augustus, volgens een rapport van Destatis. Dit betekent dat het herstel na een daling van 3,7% in augustus bescheiden is. De Duitse industrie bevindt zich al acht jaar in een recessie. De productie in de meest energie-intensieve sectoren is in die periode met 22,6% gedaald.

Wat staat ons de komende dagen te wachten?

De nieuwe week brengt nog meer belangrijke publicaties van over de hele wereld. We beginnen maandag met regionale economische gegevens. We leren over de industriële productie in september in Slowakije en de buitenlandse handelsbalans van Roemenië, wat een indicatie geeft van de gezondheid van de buurlanden. Het werkloosheidspercentage in Tsjechië in oktober is ook belangrijk. Hoewel deze cijfers van lokaal belang zijn, kunnen ze inzicht geven in de bredere exporttrends in de regio, wat cruciaal is voor Poolse bedrijven.

Dinsdag zal de aandacht zich richten op de definitieve CPI-inflatiecijfers uit Tsjechië, waar een stijging tot 2,5% op jaarbasis wordt verwacht. Ook de inflatiecijfers uit Hongarije zullen van belang zijn, met een verwachte jaarlijkse inflatie die zal versnellen tot 4,4%. Beleggers zullen deze prijsindicatoren analyseren om de omvang van de inflatiedruk in Centraal-Europa in te schatten en te anticiperen op verdere beslissingen van de centrale banken in de buurlanden van Polen.

Woensdag worden de definitieve inflatiecijfers (HICP en CPI) uit Duitsland voor oktober bekendgemaakt. De jaarlijkse inflatie zal naar verwachting worden bevestigd op 2,3%, wat belangrijk is voor de stabiliteit van de gehele eurozone en daarmee voor de gezondheid van de Poolse export. Verder zal de Roemeense Centrale Bank een rentebesluit nemen, waarbij de rente naar verwachting op 6,50% zal blijven.

Donderdag worden er belangrijke macro-economische publicaties vanuit Pools perspectief gepubliceerd. Om 10.00 uur publiceert het Centraal Bureau voor de Statistiek (GUS) de voorlopige bbp-cijfers voor het derde kwartaal, met een prognose van 3,7% jaar-op-jaar groei, wat de belangrijkste indicator voor het economische herstel van Polen zal zijn. Ook de BIEC Future Inflation Index wordt gepubliceerd. Tegelijkertijd publiceert de eurozone gegevens over de industriële productie en komen er voorlopige bbp- en productiegegevens van wereldwijde betekenis uit het Verenigd Koninkrijk.

Vrijdag krijgen we de definitieve Poolse CPI-inflatiecijfers voor oktober, waarbij de prognose wijst op een daling van de jaarlijkse groei tot 2,8%. Ondertussen zal het wereldwijde marktsentiment worden gevormd door een reeks belangrijke gegevens uit China, waaronder de industriële productie en de detailhandelsverkopen, die cruciaal zullen zijn voor het beoordelen van de wereldwijde vraag. De dag wordt afgesloten met herzieningen van het bbp van de eurozone en de definitieve inflatiecijfers uit Frankrijk en Spanje.