Vrede in Oekraïne betekent energie, de euro en obligaties

De start van directe onderhandelingen tussen Rusland en de Verenigde Staten – een maand die, aan de zijlijn van Oekraïne zelf en zijn Europese bondgenoten, voor ongerustheid heeft gezorgd in Europese hoofdsteden, zo blijkt uit onderzoek van Thomas Hempell, hoofd Macro- en Marktonderzoek bij Generali Investments.

De markten richten zich daarentegen op de impuls die lagere energieprijzen voor Europa zouden geven als de sancties tegen Rusland in een vredesakkoord zouden worden opgeheven, “wat de gasleveringen zou kunnen vergroten. De Europese aandelen en de euro profiteerden, de gasprijs daalde ten opzichte van eerdere pieken”, wat aantoont welke impact dit op het milieu kan hebben.

“De groeiende angst voor een ‘vuile’ deal en een Amerikaanse intrekking van de veiligheidsgaranties aan Europa zullen echter aanzienlijke verhogingen van de Europese defensiebudgetten vereisen. De markten reageerden met een stijging van de rendementen, te midden van de verwachting van een toename van het aanbod van obligaties.” De Europese rendementen kunnen nog steeds dalen als gevolg van een lagere inflatie en renteverlagingen door de ECB, “maar een stijgende termijnpremie zou een afweging kunnen zijn.”

Een vredesplan voor Oekraïne zou meer geld kunnen opleveren, “vooral omdat speculatieve longposities in Amerikaanse dollars de dollar kwetsbaar maken voor een correctie.” Maar aangezien de impact van een vredesakkoord op de groei van de eurozone en het rentepad van de ECB waarschijnlijk bescheiden zullen blijven, “zijn wij van mening dat de voordelen voor de euro uiteindelijk beperkt zullen zijn.”

Vooralsnog vormen de aanhoudend hogere Amerikaanse groei, het Amerikaanse inkomensvoordeel en onzekerheden op het gebied van handel en geopolitiek de belangrijkste belemmeringen voor een aanzienlijke doorbraak van de euro in een waardestijging.