BBP. Risico's bedreigen doelen

Hoewel de Portugese economie in de eerste drie maanden van het jaar groeide, lag de groei lager dan verwacht en lager dan in het laatste kwartaal van vorig jaar. Dit gedrag verbaast de door Nascer do SOL geïnterviewde economen niet. Zij wijzen ook op de vele onzekerheden met betrekking tot de toekomst.

Volgens gegevens van het Nationaal Bureau voor de Statistiek (INE) groeide de Portugese economie in de eerste drie maanden van het jaar met 1,6% op jaarbasis, na een groei van 2,8% in het voorgaande kwartaal. Ten opzichte van het voorgaande kwartaal kromp de economie met 0,5%, na een groei van 1,4% in het voorgaande kwartaal.

Cijfers die de minister van Financiën zelf tot de conclusie brachten dat de nationale economie met 3% zou moeten groeien. Toch zei Joaquim Miranda Sarmento dat deze daling niet als een verrassing hoeft te komen. Hij herinnerde eraan dat, met uitzondering van de eerste kwartalen van 2020 en 2022, de periodes van de Covid-19-pandemie en de lockdowns, de nationale economie sinds de toetreding van Portugal tot de eurozone nog nooit "zo sterk is gegroeid als in het vierde kwartaal van 2024" en "nu in zekere zin stabiliseert binnen de middellange- en langetermijnperspectieven".

João César das Neves geeft in een interview met onze krant toe dat deze vertraging "geen goed teken is", maar zegt dat dit gedrag "zeker verband houdt met de moeilijkheden van de wereldeconomie. Maar het is nog te vroeg om met zekerheid te zeggen wat het betekent."

Wat betreft de doelstelling van 3% erkent hij dat dit het doel zou moeten zijn, maar hij herinnert eraan dat “hiervoor diepgaande veranderingen nodig zijn, die nu nog niet zichtbaar zijn”.

António Nogueira Leite wijst er ook op dat we op jaarbasis een groei van 1,3% hebben gezien, wat volgens hem een ​​“redelijk” cijfer is. Wat het laatste kwartaal betreft, zegt hij dat we een daling zagen vergeleken met de laatste drie maanden van 2024, maar hij vermeldt ook dat "het laatste kwartaal van 2024 uitzonderlijk was omdat er sprake was van een grote toename in het product, gedreven door een grote toename in de consumptie".

De econoom wijst op verschillende factoren die tot deze toename van de consumptie hebben geleid: "Voornamelijk omdat een aanzienlijk deel van de bevolking een inkomensstijging kende als gevolg van het begrotingsbeleid van de overheid. De overheid gaf meer geld aan leraren, meer aan gepensioneerden, meer aan veel mensen. Vrijwel tegelijkertijd begon de overheid zichzelf minder te financieren met belastingbetalers, die meer geld vooraf ontvingen in plaats van achteraf. Dit alles had een grote impact op het besteedbare inkomen van de mensen, wat leidde tot een toename van de consumptie en een stijging van het nationaal inkomen in die periode die niet onmiddellijk volgde, noch werd verwacht", legt hij uit aan Nascer do SOL, en hij vermeldt ook dat "het meest relevante verschil het verschil met het voorgaande jaar is, omdat dat relatief robuust lijkt".

Onzekerheden brengen de toekomst in gevaar Nogueira Leite geeft toe dat de geregistreerde groei “iets lager” is dan de verwachtingen van de regering. We moeten niet vergeten dat de uitvoerende macht in de staatsbegroting voor 2025 een groei van 2,1% voor dit jaar heeft geraamd. De AD voorspelt, in het macro-economische scenario in het verkiezingsprogramma, dat het BBP met 2,4% zal groeien.

Maar de econoom is vooral bezorgd over wat er tot het einde van het jaar zal gebeuren. "Op dit moment weet niemand het, omdat we ons in een geostrategisch, politiek en militair kader over de hele wereld bevinden dat veel risico's met zich meebrengt. Daarnaast hebben we nog de kwestie van de tarieven die president Trump heeft ingesteld, die begin dit jaar duidelijker zichtbaar zijn geworden. We weten nog steeds niet hoe ze zullen gebeuren, hoe groot de omvang ervan zal zijn, want alles is nog in onderhandeling.”

En hij voegt eraan toe: "Ik denk niet dat het scenario van de regering onmogelijk is, maar mijn scenario is iets minder optimistisch. Ik schat dat we dit jaar een groei van ergens tussen de 1,5 en 2% zullen hebben. De wereld is veel moeilijker dan de afgelopen jaren. Duitsland, een van de motoren van Europa, heeft problemen, Frankrijk, een zeer belangrijke economie in Europa, kampt met een enorm budgettair probleem. Het RRP [Recovery and Resilience Plan] heeft nog steeds effect, maar op een gegeven moment zal dat effect verdwijnen, in ieder geval later."

Dat betekent dat volgens de econoom alle scenario's qua economische vooruitzichten open zijn. "Afhankelijk van de tarievenoorlog en de ontwikkeling van verschillende Europese economieën, kunnen we de prognoses van de regering benaderen of juist niet halen."

Ook César das Neves aarzelt niet over de toekomst: "Niemand weet het. De situatie is vreselijk onzeker, maar de overheersende tekenen zijn negatief."

Wat de impact van de Portugese verkiezingen en de impasse van de laatste weken betreft, bagatelliseert Nogueira Leite het. Zolang ze geen domme dingen doen, maak ik me geen zorgen. En aangezien we in principe geen extreemlinkse regering krijgen, acht ik de kans op veel fouten kleiner. We weten ook niet zeker of we de nodige hervormingen zullen doorvoeren. Wat me dit jaar het meest zorgen baart, is de internationale situatie, omdat die een hoog risico met zich meebrengt.

Portugese economie kan terugvallen Ook Eugénio Rosa is het met hem eens: hij wijst erop dat Europese importheffingen gevoelige sectoren van de Portugese economie kunnen treffen. «De voedselketen zou vooral te maken kunnen krijgen met mogelijke beperkingen of prijsstijgingen op agrovoedingsproducten uit de VS, zoals sojabonen en maïs, die worden gebruikt in diervoeder. Dit kan leiden tot hogere productiekosten in de landbouw en veeteelt, wat gevolgen heeft voor de consumentenprijzen van vlees, eieren en zuivelproducten. Deze druk op de voedselprijzen, in een context van toch al inflatie, vormt een toenemende bedreiging voor de koopkracht van Portugese gezinnen, vooral die met de lagere inkomens", benadrukt hij in onze krant.

De econoom wijst er daarentegen op dat het Amerikaanse protectionistische beleid een algemene vertraging van de wereldeconomie veroorzaakt, doordat het de internationale handel vermindert en investeringen belemmert. Deze vertraging vertaalt zich in een daling van de wereldwijde vraag, wat nu al gevolgen heeft voor de prijzen van verschillende grondstoffen, zoals industriële metalen en landbouwproducten. Het meest zichtbare voorbeeld is olie, waarvan de prijs per vat daalt – om deze trend tegen te gaan, heeft OPEC al een productieverlaging aangekondigd – wat ook tot uiting komt in de brandstofprijzen, zowel in de VS als in Europa. Hoewel deze verlaging de Portugese energierekening op korte termijn kan verlichten, signaleert het ook grotere risico's voor de wereldwijde economische activiteit", aldus de minister.

Risico's die volgens Eugénio Rosa "aanzienlijke gevolgen zullen hebben voor de groei van de Portugese economie in 2025, die een daling van 0,5% tot 1% van het bbp zou kunnen ondergaan ten opzichte van de prognoses van officiële instanties vóór de handelscrisis. Deze vertraging is niet alleen het gevolg van de daling van de export, maar ook van de daling van de bedrijfsinvesteringen, de vertraging van de particuliere consumptie en de wijdverbreide onzekerheid op de markten." En hij betoogt dat, gezien dit scenario en de grote externe blootstelling van de Portugese economie, “strategische mitigeringsmaatregelen en het versterken van de interne veerkracht” nodig zijn.

Wat staat er op het spel? Volgens gegevens van het Nationaal Instituut voor de Statistiek (INE) vertoonde het bruto binnenlands product (bbp) in het eerste kwartaal van 2025 een jaar-op-jaarvariatie van 1,6%, na een groei van 2,8% in het voorgaande kwartaal. De positieve bijdrage van de binnenlandse vraag aan de jaar-op-jaar-verandering van het BBP daalde in de eerste drie maanden van het jaar als gevolg van de vertraging van de particuliere consumptie. De negatieve bijdrage van de netto buitenlandse vraag aan de jaar-op-jaar verandering van het BBP “was meer uitgesproken”, wat de vertraging van de export van goederen en diensten weerspiegelt.

De bijdrage van de netto buitenlandse vraag aan de kwartaal-op-kwartaalverandering van het BBP was negatief, terwijl de binnenlandse vraag geen bijdrage leverde, nadat deze in het voorgaande kwartaal nog positief was geweest.

Amerikaanse reactie Ook deze woensdag hield de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) voor de derde keer op rij de rente ongewijzigd. De Federal Reserve, onder leiding van Jerome Powell, zei dat er "geen haast" was om actie te ondernemen in een tijd van grote onzekerheid, ondanks de erkenning dat de door Donald Trump opgelegde tarieven tot een stijging van de inflatie, een vertraging van de economische groei en een toename van de werkloosheid zouden kunnen leiden.

Toch gaf Powell toe dat gouverneurs eerst willen "afwachten" wat er uit de onderhandelingen met verschillende landen over tarieven komt, om te bepalen hoe ze verder moeten gaan. "Wij voelen ons comfortabel bij ons beleidsstandpunt, we vinden niet dat we overhaast te werk moeten gaan, als de zaken zich ontwikkelen, kunnen we snel handelen", en voegde eraan toe dat het weliswaar zeker is dat de gevolgen merkbaar zullen zijn, maar dat de duur daarvan nog onzeker is. "De effecten op de inflatie kunnen van korte duur zijn, omdat ze een eenmalige verandering in het prijsniveau weerspiegelen, maar het is ook mogelijk dat de inflatoire effecten van langere duur zijn", aldus de minister.

Met betrekking tot de gegevens die een krimp van de Amerikaanse economie in het eerste kwartaal lieten zien, wees de voorzitter van de Fed erop dat de verwachte import de indicatoren beïnvloedde, maar dat de tekenen van economische activiteit nog steeds positief zijn. “Het is nog steeds een gezonde economie”, concludeerde hij.