Bemanning en Azul-contingenten verlagen de waarde van TAP
De regering heeft de privatisering van TAP donderdag afgetrapt door de verkoop van 49,9% van het kapitaal goed te keuren. De twee taxaties die EY en Banco Finantia voor het bedrijf hebben uitgevoerd, zijn niet bekendgemaakt, maar de regering geeft toe dat er onvoorziene omstandigheden zijn die de waarde die geïnteresseerde partijen bieden, zullen beïnvloeden.
Minister van Infrastructuur Miguel Pinto Luz erkende donderdag dat er onvoorziene omstandigheden zijn met betrekking tot TAP die de waarde van de luchtvaartmaatschappij bij privatisering kunnen beïnvloeden. " Er is een rechtszaak gaande met TAP-werknemers die in de prijs moet worden meegerekend voor iedereen die TAP wil kopen . Ze weten waar ze aan beginnen, en we maken daar geen geheim van", aldus de minister.
De luchtvaartmaatschappij heeft al € 41 miljoen gereserveerd voor rechtszaken aangespannen door cabinepersoneel dat beweert tijdens de pandemie onregelmatig te zijn ontslagen en niet in de juiste beroepscategorie te zijn ingedeeld. De luchtvaartmaatschappij heeft tegen de uitspraken beroep aangetekend bij het Constitutioneel Hof, maar heeft de rechtszaken tot nu toe verloren. Dit betekent dat het geclaimde bedrag waarschijnlijk zal stijgen. De National Union of Civil Aviation Flight Personnel, die de groep vertegenwoordigt, schat de totale potentiële schadevergoeding op ongeveer € 300 miljoen .
Dit is niet de enige tegenslag voor TAP. Azul eist € 177 miljoen van TAP SGPS voor een obligatielening die in 2016 is afgesloten. De holding , waarvan de naam is gewijzigd in SIAVILO, heeft geen aandeel meer in de luchtvaartmaatschappij en is nu staatseigendom, maar TAP staat garant voor de financiering. Een van deze garanties is het loyaliteitsprogramma Miles & Go.
De luchtvaartmaatschappij heeft al bij de rechter beroep aangetekend om de garanties nietig te laten verklaren, een claim die Azul betwist. Als ze worden erkend, is TAP aansprakelijk voor de betaling van de schuld. De minister van Infrastructuur verklaarde donderdag dat er een dialoog zal plaatsvinden tussen de twee bedrijven en dat de zaak "voor de rechter zal worden geschikt".
De beoordeling van TAP wordt ook beïnvloed door de verslechterende resultaten . Na een recordwinst van 177 miljoen in 2023, daalde deze in 2024 tot 53,7 miljoen, waarbij een sterke stijging van de personeelskosten de cijfers drukte. "De stagnatie van de resultaten baart zorgen. Het is een van de belangrijkste redenen voor privatisering", aldus Hugo Espírito Santo, staatssecretaris van Infrastructuur. De stijgende personeelskosten baren ook zorgen, maar de minister merkte op dat deze "in de context van management" voorkomen.
Er is een limiet die de groei van TAP beperkt, namelijk Humberto Delgado Airport. Humberto Delgado staat TAP niet toe om te streven naar een bedrijf met 150 of 180 vliegtuigen.
De uitputting van de luchthaven van Lissabon beperkt ook de groei van het bedrijf. " Er is daar een limiet die de groei van TAP beperkt, namelijk Luchthaven Humberto Delgado . Humberto Delgado staat TAP niet toe om te streven naar een bedrijf met 150 of 180 vliegtuigen", aldus Miguel Pinto Luz. Daarom zal de regering geïnteresseerde partijen vragen om hun visie op de ontwikkeling van het bedrijf op de toekomstige luchthaven Luís de Camões te presenteren.
De context van grote wereldwijde economische onzekerheid helpt ook niet. Desondanks is de sector in Europa erin geslaagd de moeilijkheden te overwinnen en is de waarde sinds begin dit jaar met zo'n 17% gestegen, volgens de Stoxx Europe Airlines-index .
Hoewel deze onvoorziene omstandigheden een negatieve invloed kunnen hebben op de prijs die geïnteresseerde partijen bieden, noemt de regering ook argumenten die TAP tot een aantrekkelijke kandidaat maken. Een daarvan is dat de Portugese luchtvaartmaatschappij een van de laatste middelgrote luchtvaartmaatschappijen in Europa is die nog niet in handen is van een grote groep .
De directie wijst op een groot synergiepotentieel . Gezien de vier overnames die de afgelopen jaren in de sector zijn gedaan en de omzet van TAP van 4,2 miljard euro in 2024, wordt geschat dat een fusie met de Portugese luchtvaartmaatschappij gemiddeld zo'n 300 miljoen euro aan synergieën per jaar zou opleveren.
Hoewel de premier eerder een verkoop van 100% had bepleit, heeft de regering gekozen voor een verkoop van een minderheidsbelang. Hierdoor wordt het politieke risico verkleind dat de operatie in het parlement wordt afgewezen – Chega heeft al aangegeven dat het zal verzoeken om herziening van het privatiseringsbesluit – of dat deze in de toekomst wordt teruggedraaid.
Verkoop van minder dan 50% zou ook een groter aantal geïnteresseerde partijen kunnen aantrekken . Volgens de minister van Infrastructuur staat het gekozen model " biedingen van investeerders van buiten de Europese Unie toe ", aangezien EU-wetgeving verbiedt dat luchtvaartmaatschappijen meerderheidsaandeelhouders van buiten de EU zijn.
De regering voert ook andere argumenten aan. " De regering wil synergieën creëren door een belangrijke managementrol toe te wijzen en een brede meerderheid (staat en partner) te vereisen voor cruciale beslissingen." De relatie zal worden vastgelegd in een aandeelhoudersovereenkomst die de investeerder de managementbevoegdheid geeft en de staat het laatste woord heeft bij strategische beslissingen in het nationale belang, zoals routes of de locatie van het hoofdkantoor.
Een laatste wortel: de mogelijkheid van een tweede privatiseringsfase, waartoe de regering zich niet verplicht, maar waarin ze wel voorkeursrechten zal geven aan degene die aandeelhouder blijven.
Er zal nog veel werk moeten worden verzet voordat het belang van 49,9% (waarvan 5% is gereserveerd voor werknemers) van eigenaar wisselt. De privatiseringswet die donderdag is goedgekeurd, moet nog door de president worden ondertekend. Na publicatie in het Staatscourant hebben kandidaten twee maanden de tijd om hun interesse kenbaar te maken .
Binnen twee weken wordt de opdrachtomschrijving goedgekeurd , waarin de criteria voor de transactie worden vastgelegd. De transactie vindt plaats in de vorm van een directe verkoop. Vervolgens worden niet-bindende voorstellen ingediend, gevolgd door bindende voorstellen, en tot slot vindt een laatste onderhandelingsfase met een of meer kandidaten plaats.
Zeker is dat aanvragers luchtvaartmaatschappijen van aanzienlijke omvang en financiële draagkracht moeten zijn. Investeringsfondsen worden alleen geaccepteerd in consortia onder leiding van luchtvaartmaatschappijen .
Drie partijen zijn al in de pijplijn: IAG, Lufthansa en Air France-KLM , die al met de regering over de operatie hebben gesproken.
ECO-Economia Online
