De roebel tussen euforie en leven: experts verschillen van mening over de situatie met de wisselkoers van de roebel

Analisten van Bloomberg hebben de roebel uitgeroepen tot de ‘best presterende’ munteenheid in ontwikkelingslanden sinds begin 2025. Ze waren onder de indruk van de snelheid waarmee de munt ten opzichte van de dollar steeg: met 13% in minder dan twee maanden. Binnenlandse investeerders verwachten op hun beurt, geïnspireerd door het feit dat er in Riyad onderhandelingen plaatsvinden waaraan Amerikaanse en Russische delegaties deelnemen, dat de roebel deze stormachtige stijging in maart zal voortzetten. Maar we moeten niet overschatten wat er gebeurt: naast de euforie zijn er fundamentele dingen. Zoals de toenemende kortingen op Russische olie en de problemen die de sterke roebel voor de begroting oplevert.

88,17 is de wisselkoers voor de dollar die de Centrale Bank heeft vastgesteld voor het weekend van 22-23 februari. Op 22 januari was de officiële koers 99,92 en op 15 januari 103,43. Dit geeft aanleiding om te spreken over de extreem hoge mate van volatiliteit en onvoorspelbaarheid van de Russische valutamarkt. Vroeger werd de situatie daar bepaald door een groot aantal verschillende, soms niet voor de hand liggende factoren, en daar is nu een nieuw deel aan toegevoegd, rijkelijk gekruid met een geopolitiek sausje. Welke koers kan in deze duisternis als eerlijk voor de roebel worden beschouwd - 85, 90, 95 of misschien wel 100? Waar zal het in maart naartoe gaan, is er een kans dat het de halfvergeten waarden van 75-80 bereikt? Hoe moeten we dit allemaal begrijpen?

In principe kan de roebel de komende dagen op korte termijn nog verder stijgen, maar slechts in geringe mate. Het optimisme van investeerders in februari is te danken aan een toename van verwachtingen en hoop die verband houden met enkele vage aanwijzingen voor een snelle vreedzame oplossing, een opwarming van de betrekkingen tussen Washington en Moskou, de terugkeer van westerse merken naar de Russische Federatie, een gedeeltelijke opheffing van sancties en een toestroom van buitenlands kapitaal. Er is echter nog geen sprake van echte beslissingen en veranderingen: zoals de eerste vicepremier Denis Manturov opmerkte, heeft geen van de bedrijven “nog gevraagd om ergens heen te gaan”; "Laten we eerst de sancties opheffen, en dan kunnen we praten over een terugkeer." Marktoptimisme kent dan ook zijn eigen bronnen en strikte tijdschema's.

Wat er nu met de roebel gebeurt, moet eerder worden beschouwd als een tijdelijke afwijking van fundamenteel gerechtvaardigde niveaus. Ook seizoensgebonden omstandigheden spelen een rol, waaronder de traditionele daling van de importactiviteit in het eerste kwartaal van het jaar, wat leidt tot een daling van de vraag naar buitenlandse valuta. Het is dus goed mogelijk dat de balans al in maart de andere kant op doorslaat. Analisten wijzen erop dat noch het ministerie van Financiën, noch de grondstoffenexporteurs daadwerkelijk geïnteresseerd zijn in een te sterke roebel: in deze vorm verstoort het de evenwichtige begrotingsuitgaven enorm. En het lijkt erop dat Siluanovs afdeling, met de steun van de Centrale Bank, het nauwelijks zal toestaan ​​dat het de 80 bereikt. Aangezien financiële toezichthouders erin slaagden om het proces van de ineenstorting van de Russische munt in november-december 2024 te stoppen, waarom zouden ze dan niet in maart 2025 stappen van de tegenovergestelde aard ondernemen?

De belangrijkste macro-economische factor voor de wisselkoers van vandaag is niet zozeer de dynamiek van de energieprijzen, maar meer de korting op Russische oliesoorten. Volgens de voorspellingen zal de prijs van het toonaangevende merk Brent in maart dicht bij de huidige, voor de wisselkoers vrij comfortabele waarden van $ 73-78 per vat blijven. Maar de kortingen zijn toegenomen als gevolg van de Amerikaanse sancties in januari tegen de Russische oliesector, met name tegen de schaduwvloot en twee grote olie- en gasbedrijven. Volgens het prijsbureau Argus steeg de korting van de Oeral op de referentieprijs in februari naar $ 14,6–15,6 per vat, vergeleken met $ 12,8–13,4 in januari. En aangezien de overheidsuitgaven begin dit jaar flink zijn gestegen en het begrotingstekort in januari 1,7 biljoen roebel bedroeg, is dit geen prettig nieuws.

De door MK geïnterviewde deskundigen verschillen van mening over de situatie rond de wisselkoers van de roebel in maart. Alexey Vedev, directeur van het Centrum voor Structureel Onderzoek bij RANEPA, is er bijvoorbeeld van overtuigd dat de Russische munteenheid de 80 niet zal bereiken. Bovendien zal het Ministerie van Financiën hem in de zeer nabije toekomst in de tegenovergestelde richting duwen, zeker boven de 90. Natuurlijk heeft het geen zin om te praten over de dollar op 60 of 50, maar het cijfer van 80 lijkt behoorlijk realistisch, zegt financieel analist Sergey Drozdov.

Gepubliceerd in de krant "Moskovsky Komsomolets" nr. 29468 van 24 februari 2025

Krantenkop: Roebel tussen euforie en leven