Estudo da McKinsey: O dilema da margem dos gestores de ativos europeus
"Com a queda nas entradas totais e a queda nas entradas para classes de ativos de alta margem, a competição pelas entradas líquidas restantes está aumentando", alertam os autores do estudo. Essa tendência continuará em 2025: no primeiro trimestre, 41% das entradas líquidas foram para estratégias passivas. Entre os produtos de alta margem, apenas os investimentos alternativos registraram uma entrada líquida moderada de € 52 bilhões.
A situação é agravada pela pressão contínua sobre as taxas. As taxas de administração líquidas (excluindo taxas de desempenho) caíram entre 2021 e 2024 para quase todas as categorias consideradas: ações ativas (queda de 3,3 pontos-base, de 45,2 para 41,9 pontos-base), multiativos ativos (queda de 2,0 pontos-base, de 32,4 para 30,4 pontos-base) e alternativas (queda de 2,2 pontos-base, de 105,9 para 103,5 pontos-base).
Segundo a McKinsey, as taxas de administração em classes de ativos de baixa margem também diminuíram, mas em menor proporção: de 19,3 para 17,6 pontos-base para títulos de renda fixa ativos e de 14,6 para 13,1 pontos-base para investimentos passivos. Apenas os produtos do mercado monetário apresentaram aumento nas taxas de administração, de 6,4 pontos-base em 2021 para 8,0 pontos-base em 2024.
As novas tecnologias como fonte de esperança e como ameaçaEm meio a esses desafios, no entanto, novas oportunidades também estão surgindo. A inteligência artificial está cada vez mais se infiltrando na gestão de investimentos. De acordo com a pesquisa da McKinsey, 58% dos gestores de ativos europeus já utilizam IA generativa para construção ou rebalanceamento de portfólios. 42% observam efeitos positivos no desempenho dos investimentos.
Mais de dois terços dos provedores planejam usar IA para gerenciar fundos existentes, e 21% querem até mesmo desenvolver produtos dedicados à IA. "Embora os custos relativamente altos com talentos, em comparação com outros setores, tenham fornecido a maioria dos casos de uso até agora, os players estão cada vez mais focados na geração de alfa", explica o estudo.
Os ETFs ativos também estão ganhando importância . Na Europa, eles cresceram a uma taxa anual de 37%, atingindo € 58 bilhões entre 2019 e 2024. A expectativa é que os ativos sob gestão aumentem para € 165 bilhões até 2029 – uma taxa de crescimento de aproximadamente 25% ao ano.
O difícil caminho para investimentos alternativosInvestimentos alternativos, como private equity e investimentos em infraestrutura, são considerados particularmente lucrativos. Eles já contribuíram com 40% do total das receitas de gestão de ativos europeias em 2024. No entanto, o mercado está se tornando cada vez mais competitivo: mais de 700 participantes, focados principalmente em ativos alternativos europeus, levantaram mais de US$ 250 milhões cada nos últimos cinco anos.
Gestores de ativos tradicionais estão encontrando dificuldades para competir com provedores especializados. Apenas 13 dos 100 maiores gestores de ativos alternativos na Europa são gestores de ativos tradicionais, segundo dados da Preqin. "Boutiques especializadas são líderes de mercado em investimentos alternativos na Europa", afirma o estudo. O gráfico a seguir também ilustra isso:
Diante desses desafios, os gestores de ativos europeus precisam repensar fundamentalmente seus modelos de negócios. A McKinsey identifica três arquétipos estratégicos de sucesso:
- Os participantes orientados à escala contam com tamanho líder no setor, alcance global e produtos de investimento abrangentes a custos operacionais normalmente mais baixos.
- Os que buscam alfa se especializam em classes de ativos com alfa mais alto e constroem excelência em investimentos líderes do setor.
- Os provedores centrados no cliente se concentram em soluções de investimento holísticas e personalizadas e se concentram no acesso e nos serviços ao cliente.
Uma tendência preocupante é a perda de participação de mercado para concorrentes americanos. Apenas quatro gestores de ativos europeus estarão entre as 20 maiores empresas globais em 2024, em comparação com sete em 2007. A participação de europeus entre as 20 maiores gestoras de ativos do mundo caiu de 31% (2007) para apenas 11% (2024).
Um dos motivos para isso é o alto número de participantes cativos na Europa: 16 dos 20 maiores gestores de ativos são provedores afiliados a grupos, em comparação com apenas nove nos EUA. Essa estrutura pode levar a uma escala limitada em produtos individuais e dificulta a atração de entradas substanciais de capital externo.
"O setor europeu de gestão de ativos está em um momento decisivo", concluem os especialistas da McKinsey. Para sobreviver neste novo ambiente mais volátil, as empresas devem atender a cinco imperativos estratégicos:
- definir uma direção estratégica clara
- Repense o alcance de vendas e as oportunidades de crescimento
- Encontre a abordagem certa para investimentos alternativos
- reajustar o modelo operacional para eficiência e resiliência e
- Impulsionando a inovação em tecnologia.
Um modelo operacional flexível com uma proporção maior de custos variáveis é particularmente importante. Gestores de ativos com remuneração variável acima da média e uma proporção maior de terceirização demonstram maior resiliência ao crescimento de custos e às flutuações na lucratividade.
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