A oferta de aquisição do Sabadell pelo BBVA acrescenta mais obstáculos, embora continue em aberto.
Esta semana, o Parlamento catalão aprovou novamente uma moção contra a OPA lançada pelo BBVA sobre o Sabadell. A segunda moção pede o veto do governo de Pedro Sánchez. Ao contrário da moção anterior, neste caso, os socialistas do presidente Salvador Illa não apoiaram a moção e se abstiveram, argumentando que o governo espanhol não pode fazer tal coisa. No entanto, a moção, apresentada pela ERC e apoiada por Junts y Comuns, CUP e Aliança Catalana, buscava esclarecer algo que os nacionalistas, especialmente Carles Puigdemont, já haviam expressado no mesmo dia em que o ministro da Economia, Carlos Cuerpo, anunciou suas condições para a operação: elas não eram suficientes para deter a OPA, que era o que eles haviam exigido do governo. E, de fato, a OPA ainda está em andamento, embora, ao mesmo tempo, também seja verdade que, ao longo do caminho, ela acumulou obstáculos e contratempos. Políticos e econômicos.
Entre os primeiros, a frieza da opinião pública catalã em relação à OPA, expressa por todos os partidos políticos. O Sabadell, um banco criado no último quartel do século XIX pela burguesia têxtil de Valles, criou um exemplo local limitado de capitalismo popular para as classes médias, que se tornaram seus principais acionistas.
Ao contrário de La Caixa, fundada no início do século XX pela alta burguesia de Barcelona, e por não ser uma sociedade anônima, sem fins lucrativos ou sem acionistas, ela criou uma conexão diferente com a sociedade por meio de sua clientela e um senso generalizado de pertencimento, já que não era propriedade privada.
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O Sabadell conta atualmente com uma base de cerca de 200.000 pequenos acionistas, que seu presidente, Josep Oliu, tenta mobilizar. A identidade catalã do banco é personificada por eles; representam quase metade do capital e da sede restaurada em Vallecas, após o banco não ter conseguido estabelecer um núcleo de grandes acionistas locais capaz de manter sua independência.
A operação do banco de Carlos Torres enfrentou problemas políticos e também econômicos.É por isso que a opinião pública agora é decisiva na oferta pública de aquisição. Embora muitos desses pequenos acionistas tenham perdido grande parte de sua riqueza histórica, mantida em ações do Sabadell, com o colapso do valor de mercado do banco após a crise financeira de 2008, eles agora parecem ter esquecido esse passado e estão assumindo o papel de defender sua existência.
Além desses problemas sociopolíticos, o obstáculo mais recente à OPA do banco presidido por Carlos Torres foi a venda do TSB, sua subsidiária britânica, pelo Sabadell, por € 3,1 bilhões. Josep Oliu e César González Bueno, presidente e CEO do banco catalão, respectivamente, conseguiram impor uma nova reviravolta na emocionante disputa desencadeada pela OPA. Um choque entre poderes financeiros que acabou entrando na arena política, no debate territorial e na centralização econômica do Estado.
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A venda mais recente não só representa um desafio financeiro adicional para o BBVA na hora de avaliar a oferta que apresentará aos acionistas do Sabadell, como também reforça a afirmação de Oliu de que o banco sediado em Valles tem potencial e que os acionistas fariam bem em pensar duas vezes antes de vender suas ações.
E, como prova, oferece-lhes um rendimento de dividendos espetacular de € 3,8 bilhões, o que representa quase 30% do preço da ação. Um verdadeiro recorde. Neste ponto da competição, o Sabadell vale 11% a mais na bolsa de valores do que o BBVA ofereceu quando anunciou sua OPA, o chamado prêmio negativo. A diferença varia dos € 11,5 bilhões em que o BBVA avaliou o Sabadell no momento da OPA até sua capitalização atual, acima de € 15,3 bilhões. Quanto essa oferta teria que aumentar para ser atraente? Nos cálculos mais rigorosos, incluindo os da equipe de gestão do banco catalão, cerca de € 4 bilhões, ou praticamente 30%.
Após a venda do TSB, a pressão por uma oferta melhor está aumentando, apesar do banco catalão ser menor.No final, no início de agosto e até meados de setembro, os acionistas do Sabadell terão que escolher entre as promessas de um futuro melhor dentro do BBVA ou a realidade constante e retumbante de uma renda imediata que dificilmente se repetirá no futuro.
O ingrediente essencial é que, no momento do pagamento dos 2,5 bilhões de euros da venda do TSB, será essencial ser acionista do Sabadell, ou seja, não ter participado da OPA do BBVA. O BBVA também receberá sua participação proporcional à porcentagem que detém no banco Vallesano naquele momento, mas o acionista individual não receberá nada, e será o banco basco que decidirá o que fazer com esse dinheiro.
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Por outro lado, também foi sugerido que o BBVA poderia ajustar a relação caixa/ação de sua oferta, aumentando-a proporcionalmente ao dinheiro que entrou nas contas do Sabadell após a venda. Mas o problema para Torres é que a lógica, após a distribuição do dividendo adicional de € 2,5 bilhões, é que o banco valerá menos, mas uma redução de preço não pode ser considerada; isso equivaleria a se condenar à derrota.
Analistas já qualificaram bastante os efeitos negativos das medidas impostas pelo governo sobre a transação: nenhuma fusão, por pelo menos três anos, com possibilidade de extensão para cinco, e nenhuma redução de pessoal ou fechamento de agências. Embora o banco proponente tenha estimado uma economia de custos em cerca de 850 milhões de euros, 300 milhões dos quais provenientes especificamente de empregos e agências, muitos analistas consultados por este jornal tendem a qualificar a importância desse fato. Por um lado, as sinergias nesse tipo de fusão bancária são quase sempre maiores do que as anunciadas, e o adiamento de sua execução não implica sua evaporação.
A diferença entre a oferta e o desempenho do mercado de ações mais o super dividendo é de quase 4 bilhões de euros.O próximo passo crucial, além da continuação do processo legal — a apresentação do novo prospecto pelo BBVA, a aprovação pela CNMV e o lançamento da oferta — será a próxima assembleia geral de acionistas do BBVA, em 6 de agosto. Se não houver mais de 50% do capital social presente, a venda do TSB e a distribuição dos dividendos deverão ser aprovadas por maioria de dois terços dos presentes. De qualquer forma, a administração do Sabadell está confiante de que suas propostas serão aprovadas sem problemas. Que acionista se oporia a um dividendo tão gigantesco?
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