Buffett acumula uma montanha de liquidez sem precedentes que envia um sério alerta aos mercados de ações

A Berkshire Hathaway , empresa listada de Warren Buffett que reúne o portfólio de investimentos do magnata e dos acionistas da empresa, apresentou seu portfólio para o final do ano de 2024, acompanhado da carta aos investidores que o próprio Buffett escreve todos os anos para resumir o desempenho da empresa no ano e as mudanças nas posições do portfólio que foram feitas. A publicação do fim de semana se tornou um sinal de alarme para os mercados, devido à exposição de liquidez que Buffett atingiu no final de 2024: a holding de investimentos tem 334 bilhões em caixa, o maior montante de sua história , o que sugere que Buffett está se protegendo contra uma possível correção nas bolsas de valores, levando em consideração as altas avaliações pelas quais o mercado de ações dos EUA agora é pago.

Para um investidor que mantém a filosofia de estar sempre no mercado, como Warren Buffett e, principalmente, no mercado de ações americano, um aumento de liquidez como o ocorrido em 2024 é um sinal preocupante para os mercados de ações. A Berkshire Hathaway, veículo de investimento do magnata, vem aumentando suas reservas de liquidez há dez trimestres consecutivos, a ponto de atingirem um novo recorde histórico para a empresa, de 334,2 bilhões de dólares.

O valor é enorme, considerando que a empresa detém posições em empresas listadas no valor de 272 bilhões. No entanto, Buffett não quer que esse número seja mal interpretado e insiste em sua carta anual que "o valor das empresas listadas continua sendo maior do que a posição de liquidez que mantemos", explica, e que essa é uma estratégia que sempre será seguida pela empresa.

Buffett não faz nenhuma referência no documento às avaliações atuais em Wall Street, o que não quer dizer que o aumento da liquidez não tenha influência sobre elas. O famoso investidor sempre foi conhecido por seus métodos de busca de valor, nos quais é fundamental encontrar empresas atrativas, mas, acima de tudo, pagar preços vantajosos por suas ações, e não entrar em momentos em que possa haver uma supervalorização.

Nesse sentido, Wall Street não é barata: em meados de janeiro, o S&P 500 começou a ser negociado 20% acima dos níveis históricos de P/L (multiplicador de lucros), confirmando, para muitos, que o maior mercado de ações do planeta havia entrado em território de bolha. Para outros investidores, o fato de o título americano de 10 anos já oferecer um rendimento médio até o vencimento superior ao oferecido pelos lucros projetados do índice (o indicador de lucros acionários do S&P) é um sinal claro de supervalorização do mercado de ações , e só pode ser revertido de duas maneiras: ou o preço da ação cai, ou os lucros aumentam rapidamente, até que essa relação se equilibre e o mercado de ações volte a oferecer mais rentabilidade que o título, algo natural no mercado, levando em conta os riscos assumidos pelos investidores em ambos os ativos.

O problema é que não há expectativa de um salto nos lucros corporativos nos Estados Unidos que normalize essa situação, e a própria carta de Buffett aos seus acionistas reflete essa situação: "Em 2024, a Berkshire teve um desempenho melhor do que o esperado, considerando que 53% dos nossos 189 negócios operacionais relataram um declínio em suas receitas", explica o magnata na carta. Buffett reconhece que os fortes resultados financeiros da holding no ano se devem, em parte, a "um aumento significativo em nossa renda proveniente de investimentos em títulos do Tesouro".

Depois de relatar ao regulador dos EUA neste fim de semana como seu portfólio está distribuído, ficou claro que a Berkshire está buscando uma estratégia de investimentos altamente concentrados. Embora seja verdade que investe em centenas de empresas, apenas as 10 maiores empresas do portfólio respondem por mais de 86% do peso.

Esta é a Apple, com 27,24% do portfólio; American Express, com 14,9%; Bank of America, com 11,44%; Coca-Cola, com 10,4%; Chevron, com 6,33%; Occidental Petroleum, com 5,23%; Moody's, com 4,24%; Kraft Heinz, com 3,9%; Chubb, com 2,77% e Sirius XM Holdings, com 0,91%.

A carta anual de Buffett inclui vários parágrafos nos quais o fundador da Berkshire se gaba da contribuição da empresa ao Tesouro dos EUA. Depois de destacar que, quando comprou a Berkshire há 60 anos, a empresa não pagou impostos sobre seus lucros, simplesmente porque estava à beira da falência. "Imagine a surpresa do Tesouro quando, 60 anos depois, e ainda operando sob o mesmo nome, a Berkshire pagou muito mais em impostos de renda corporativos do que qualquer outra empresa na história americana, mais até do que os titãs da tecnologia com avaliações de trilhões de dólares."

Buffett continua sua mensagem orgulhosa: "Para ser preciso, a Berkshire fez quatro pagamentos no ano passado à Receita Federal, que totalizaram US$ 26,8 bilhões, 5% do que todo o setor corporativo americano pagou naquele ano", ele insiste.

No entanto, para qualquer um que veja uma crítica oculta aos pagamentos de impostos nessas declarações, basta dizer a última mensagem de Buffett sobre o assunto: "Charlie [Munger] e eu sempre reconhecemos que a Berkshire nunca poderia ter alcançado seus resultados em nenhum outro lugar que não a América [...], então obrigado, Tio Sam. Algum dia, seus netos da Berkshire farão pagamentos ainda maiores do que aqueles em 2024. Gaste com sabedoria: cuide daqueles que, sem culpa própria, foram entregues com os canudos mais curtos na vida. Eles merecem mais. E nunca se esqueça de que precisamos de você para manter uma moeda estável, e isso requer sabedoria e vigilância de sua parte."