Pressão sobre reservas: Províncias e empresas devem pagar US$ 1,74 bilhão antes das eleições
O Banco Central enfrentará pressão adicional sobre suas reservas : províncias e empresas privadas terão que pagar aproximadamente US$ 1,74 bilhão em dívidas em moeda estrangeira antes das eleições legislativas de outubro . Isso segundo estimativas das consultorias financeiras Portfolio Personal Inversiones (PPI) e Aurum Valores, que alertam para um trimestre com menor entrada de moeda estrangeira e alta demanda.
Mercados Diários ?? O Banco Central começou inesperadamente a oferecer recompras aos bancos? Graças às ações do BCRA, o dólar interrompeu sua tendência de alta? O Banco Central realizará o leilão final do BOPREAL Série 4 hoje? O Merval fechou em território positivo.
A situação ocorre em um contexto de tensão cambial persistente, que levou o governo a intervir nos mercados futuros e reabrir canais de absorção de pesos por meio de acordos de recompra passiva com bancos. Ao mesmo tempo, a oferta de moeda estrangeira começa a diminuir após o fim da safra de grãos secundários, agravando o desafio de manter a estabilidade cambial.
#GráficoDoDia O #BCRA retomou as operações de swap. Nenhuma transação desse tipo foi registrada desde o fim dos controles cambiais, e desta vez o fez a uma taxa de 35/36% APR. O objetivo dessas manobras é estabelecer um piso para os rendimentos do segmento em pesos,… pic.twitter.com/6zNjYa6X9a
— PPI | Portfólio de Investimentos Pessoais (@pportfolio) 16 de julho de 2025
Segundo estimativas privadas, setembro será o mês com maior endividamento, com pagamentos superiores a US$ 500 milhões, dos quais US$ 375 milhões correspondem à província de Buenos Aires . Outras jurisdições, como Córdoba, Mendoza, Neuquén, Río Negro, Jujuy, Chaco e Entre Ríos, também terão que cumprir com suas obrigações. Juntas, até outubro, as províncias pagarão mais de US$ 780 milhões.
No setor privado, as empresas com títulos denominados em dólar enfrentarão picos de pagamento em agosto e outubro, com mais de US$ 260 milhões em cada caso. Após as eleições, a demanda mensal poderá subir para US$ 400 milhões até o final do ano.
Analistas alertam que a pressão típica de dolarização pré-eleitoral poderia ter sido antecipada. " Os produtores poderiam estar comprando dólares oficiais e os exportadores, dólares financeiros com o dinheiro liquidado por meio da MULC ", observou o PPI. Embora haja uma restrição cruzada que impede a negociação em ambos os mercados simultaneamente, é possível liquidar em um e comprar no outro.
Ao mesmo tempo, observou-se um " aumento sazonal nos pagamentos de importação de energia ". Apesar do aumento na produção de Vaca Muerta, as compras de GNL estão apenas 15% abaixo dos níveis do ano passado. Além disso, observaram que os importadores têm acesso imediato ao mercado oficial de câmbio desde 14 de abril.
O PPI também alertou que a dolarização pré-eleitoral pode estar em andamento, especialmente devido às eleições divididas na província de Buenos Aires, que serão realizadas em 7 de setembro. Historicamente, em anos sem o "cepo" (controle cambial), a formação de ativos externos por indivíduos dobrou ou triplicou nas semanas que antecederam as eleições, independentemente do contexto econômico ou político.
Segundo o PxQ, o aumento da volatilidade cambial pode comprometer a estratégia antiinflacionária do governo, que considera o controle de preços sua principal âncora eleitoral. O relatório destaca diversos fatores que podem contribuir para essa política, como a extensão da redução temporária dos impostos retidos na fonte, as emissões de moeda estrangeira por empresas e províncias e a entrada de capital de não residentes.
Porém, caso esses fluxos não sejam suficientes, o Executivo já se mostra disposto a intervir no mercado: diretamente, apertando ainda mais a taxa de juros, ou indiretamente, vendendo dólar futuro.
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