Dívida pública francesa: Standard & Poor's mantém classificação

Dívida francesa continua na Liga dos Campeões de dívidas consideradas seguras por investidores estrangeiros. Na noite desta sexta-feira, a agência de classificação de risco americana Standard & Poor's se recusou a rebaixar a nota do país de AA- com perspectiva negativa (que continua sendo uma qualidade de crédito "boa") para um simples A+ ("qualidade média"). Este é o mesmo nível da classificação anterior, em fevereiro.

"Se considerarmos apenas critérios macroeconômicos, normalmente, deveria haver uma deterioração", estima Anne-Sophie Alsif, economista-chefe da consultoria BDO. A situação econômica se deteriorou e o crescimento será menor que o do ano passado (1,1%), atingindo 0,5% ou 0,6% do PIB em 2025. E sabemos que, dadas as divisões na Assembleia Nacional, os € 40 bilhões em economias propostos por François Bayrou no orçamento de 2026 dificilmente serão alcançados. Mas as agências de classificação se tornaram mais políticas. Eles evitam atirar na ambulância. "Além disso, quando questionado sobre a manutenção dessa classificação, Bercy "não fez nenhum comentário".

Já se foram os dias anteriores à crise financeira de 2008, quando as agências de classificação tinham uma mão mais pesada. “Seus papéis mudaram bastante”, continua Anne-Sophie Alsif. Eles tentam não enfraquecer um país. Eles estão esperando a situação realmente piorar antes de rebaixar a classificação. Em vez de criar expectativas negativas para os investidores, eles tentam criar expectativas positivas. »

A prova é que o tempo em que uma mudança de classificação provocava reações consideráveis ​​no mercado também acabou. "Olha, eles estão bem cientes da situação um tanto catastrófica das finanças públicas francesas, mas mesmo assim continuam a emprestar dinheiro", ressalta Éric Dor, diretor de estudos econômicos da escola de negócios IESEG. O spread, a taxa de juros de dez anos entre a França e a Alemanha, até diminuiu. Na manhã desta sexta-feira, estava em 0,75%, contra 0,8% de algumas semanas atrás.

É preciso dizer que, apesar da situação econômica desastrosa, a França continua solvente aos olhos dos investidores. “Tem uma economia muito diversificada, que não depende somente de um setor, como o turismo em certos países do Sul, e seus bancos são muito sólidos, o que exclui o risco de ter que salvá-los”, enumera Éric Dor. Sem esquecer que, enquanto o Estado francês está altamente endividado, o setor privado tem renda e ativos consideráveis."

De fato, com uma taxa de poupança de 18%, os franceses têm dinheiro: "A poupança francesa é maior que sua dívida (3,3 trilhões de euros)", lembra Anne-Sophie Alsif. "Há também o Banco Central Europeu", insiste Éric Dor. Os mercados continuam acreditando que o BCE não abandonaria a França em caso de problema.

Por fim, a França está evoluindo em um contexto econômico global em que muitos países estão em situação orçamentária degradada, principalmente os Estados Unidos, mas também o Canadá. Em suma, no reino dos cegos, os que têm um olho são reis. "Se a França fosse rebaixada, as agências de classificação também teriam que olhar para a Itália e a Bélgica", acrescenta Anne-Sophie Alsif.

O fato é que a situação não é sustentável. "Uma faísca pode destruir repentinamente essa confiança na assinatura francesa ", alerta Eric Dor. Foi o que aconteceu com a Grécia em 2010."

Daí a obsessão do atual governo em economizar pelo menos 40 bilhões de euros no orçamento de 2026. "Isso exigiria um consenso político, mas isso não faz parte da cultura política francesa", lamenta Éric Dor. Quando vemos que com os táxis o governo não consegue economizar 300 milhões de euros enquanto os custos com transporte médico representam mais de seis bilhões de euros ."

A ponto de alguns, nos bastidores, até torcerem por um rebaixamento na classificação para colocar todo mundo contra a parede. "Cuidado, existem fundos institucionais cujas regras internas proíbem a detenção de títulos com classificação inferior a AA. O custo da dívida francesa pode aumentar drasticamente", alerta Éric Dor.