Como o Canadá emergiu como o porto mais seguro em meio à tempestade do comércio global

Quando a guerra comercial começou em fevereiro, o Canadá parecia ser um dos países mais afetados pelas tarifas americanas. Mas, em três meses de volatilidade vertiginosa, as ameaças intermitentes se expandiram, o Canadá negociou isenções abrangentes e os dados econômicos se mantiveram notavelmente bons.

Um novo relatório da economista-chefe do RBC, Frances Donald, e do economista-chefe associado Nathan Janzen descobriu que o Canadá agora enfrenta a menor tarifa média efetiva de qualquer grande parceiro comercial dos EUA.

"Embora o caminho econômico do Canadá continue desafiador, ele parece consideravelmente menos traiçoeiro do que há apenas alguns meses — uma narrativa que ainda não permeou a mente canadense", escreveram.

O RBC constatou que 86% dos produtos enviados por empresas canadenses para os EUA no ano passado ainda estariam isentos de impostos sob as regras atuais. Dados do US Census Bureau de abril mostram que quase 90% das exportações canadenses para os EUA permaneceram isentas de impostos em abril.

"A tarifa média efetiva sobre as importações dos EUA do Canadá foi de 2,3% — um aumento significativo em relação a zero em janeiro — mas a mais baixa entre todos os principais parceiros comerciais dos EUA", escreveram os autores.

Então, eles dizem, o Canadá parece ter emergido como o porto mais seguro em uma tempestade global — por enquanto.

Ainda alguns danos

Isso não quer dizer que a guerra comercial não esteja causando danos. Está sim. Parte desses danos se refletiu nos dados econômicos.

Os números da Statistics Canada divulgados esta semana mostraram que as vendas no setor industrial tiveram a maior queda em anos.

"As vendas totais do setor manufatureiro caíram 2,8%, para US$ 69,6 bilhões em abril, a maior queda mês a mês desde outubro de 2023 e o menor nível desde janeiro de 2022", afirmou em um comunicado na sexta-feira.

A taxa de desemprego continua sua escalada implacável, agora em 7%. Fora da pandemia de COVID-19, esse é o maior nível desde 2016. Não é de surpreender que tanto a queda na produção industrial quanto a perda de empregos tenham se concentrado em áreas sensíveis ao comércio, como o sudoeste de Ontário.

Mas a equipe do RBC escreve que a economia canadense tem se mantido notavelmente bem até agora.

Eles dizem que a confiança despencou quando a guerra comercial começou em março, de acordo com pesquisas de sentimento do consumidor.

"Mas os dados reais de gastos não correspondem a essa escala de fraqueza."

Força de duas frentes principais

Sim, o emprego enfraqueceu, mas as ofertas de emprego em sites de busca de emprego como Indeed.com mostraram sinais de estabilização.

O Canadá também ganha força por ter bastante margem de manobra em duas frentes principais: política fiscal e monetária.

Política fiscal refere-se aos gastos do governo. Política monetária refere-se às taxas de juros definidas pelo Banco do Canadá.

O banco central cortou agressivamente as taxas de juros no ano passado. Sua principal taxa de juros overnight já caiu 225 pontos-base (de 5% para 2,75%). O governador Tiff Macklem manteve as taxas inalteradas por três reuniões consecutivas, aguardando mais dados, mas Donald afirma que o banco tem margem de manobra se e quando uma nova queda nas taxas se justificar.

"Acreditamos que o banco central esteja agora no fim do seu ciclo de cortes e não esperamos novas reduções. Mas isso depende do cenário de crescimento econômico e da estabilização dos mercados de trabalho", escreveram Donald e Janzen.

No plano fiscal, eles afirmam que o governo federal registrou déficits elevados nos últimos anos. Mas os níveis relativos de dívida permanecem entre os mais baixos do mundo desenvolvido.

Aproveitar a capacidade fiscal poderia ajudar a estimular um crescimento muito necessário.

"Ações sobre barreiras comerciais interprovinciais podem render dividendos a longo prazo, ajudando a apoiar o investimento e o crescimento da produtividade."

Eles também apontam para mudanças na política tributária, programas de empréstimos e gastos com defesa anunciados recentemente que podem impulsionar o crescimento no próximo ano.

O Canadá pode beneficiar do isolacionismo dos EUA

Mas um fator-chave nas perspectivas de crescimento do Canadá decorre, na verdade, do crescente isolacionismo nos Estados Unidos. Ela afirma que o choque comercial forçou economias em todo o mundo a repensar sua dependência dos EUA.

"Os recursos do Canadá — agricultura, energia e minerais essenciais — estão cada vez mais bem posicionados para atender às necessidades da economia global, especialmente à medida que busca expandir os gastos com IA/dados e defesa", escreveram Donald e Janzen.

Essa mudança "representa um momento para o Canadá investir em si mesmo e suprir essa necessidade".

O relatório do RBC não diminui as ameaças reais que o Canadá enfrenta, nem minimiza o impacto que a guerra comercial e toda a sua incerteza já estão tendo.

Mas oferece uma recalibração honesta de onde o Canadá está agora e o quanto essa posição mudou em três meses de mudanças radicais no comércio global.