Trump é assustador? Não, eis por que ainda não é hora de se preocupar com a economia dos EUA, por James Bilson

O mercado de trabalho dos EUA está sendo monitorado de perto pelo Federal Reserve (Fed) e pelos mercados globais. Nas últimas semanas, houve uma reavaliação significativa de sua saúde após dados de emprego mais fracos em julho, acompanhados por revisões para baixo nas estimativas para maio e junho.

Levando isso em consideração, reduzimos a probabilidade de um cenário sem pouso para 10% e aumentamos a probabilidade de um possível pouso forçado para 20%.

Entretanto, apesar da mudança negativa nos riscos, nosso cenário base continua sendo o de um ambiente favorável e um pouso suave como o resultado mais provável no médio prazo.

Pequenas mudanças na probabilidade de uma aterrissagem suave: maiores riscos de queda

Continuamos acreditando que a economia dos EUA está se mantendo bem , com crescimento positivo, embora não particularmente forte. A partir deste ponto, acreditamos que uma estabilização é mais provável do que a continuação da tendência de queda: as tarifas estão impactando o crescimento, mas não causando seu colapso, e os consumidores parecem estar aceitando preços mais altos com tranquilidade. A incerteza, o principal inimigo das contratações, está diminuindo. Portanto, não estamos atualmente preocupados com uma potencial recessão nos Estados Unidos.

No entanto, dados mais fracos do mercado de trabalho dos EUA, com desaceleração do crescimento do emprego e declínio no número de setores que ainda criam empregos, sugerem maior vulnerabilidade econômica. Isso impactará a disposição do Fed em flexibilizar a política monetária mais rapidamente . Não vemos justificativa para um corte maior de 50 pontos-base em setembro, mas o Fed agora tem espaço para reduzir as taxas mais rapidamente do que teria conseguido de outra forma.

No entanto, a perspectiva para os títulos americanos de longo prazo é menos positiva, dadas as preocupações sobre o ímpeto fiscal dos EUA e a independência do Fed.

Na Europa, o ambiente econômico continua sua trajetória de melhora à medida que a incerteza em torno das tarifas diminui, e o Banco Central Europeu (BCE) esclareceu que novos cortes nas taxas de juros não estão planejados.

Compartilhamos plenamente essa avaliação e acreditamos que o sinal enviado pela presidente do BCE, Christine Lagarde, representa um passo importante para as perspectivas econômicas europeias. Isso sugere uma posição subponderada em títulos europeus , especialmente considerando o impacto potencial do aumento dos níveis de emissão após o anúncio da Alemanha, no início deste ano, de uma mudança para uma abordagem baseada em gastos fiscais.

Mantemos uma visão mais neutra em relação ao Reino Unido . Os comentários mais moderados do Banco da Inglaterra em sua última reunião e a resiliência da perspectiva de crescimento do Reino Unido nos levam a crer que há poucos motivos para que os títulos públicos britânicos tenham um bom desempenho no curto prazo.

* Estrategista de Renda Fixa, Renda Fixa Global Irrestrita, Schroders