Com a incerteza a dominar os mercados, o apelo da gestão ativa retorna

A frieza com que os mercados financeiros reagiram ao acordo entre os Estados Unidos e a China, que minimiza as taxas recíprocas após as fortes tensões das últimas semanas, é indicativa da desconfiança generalizada entre os investidores. Muitos temem novas mudanças de direção por parte do governo Trump e também a cautela da China, que se comprometeu apenas com os acordos firmados por seis meses, não permite que as pessoas durmam tranquilas. Conversamos sobre isso com Matteo Villani, Chefe de Clientes Institucionais da Itália na Vontobel , à margem de um evento organizado pela empresa em Zurique.

Em comparação com o passado, os mercados não parecem mais satisfeitos com notícias sobre flexibilização comercial. Como você avalia essa reação?

Eu começaria dando um passo para trás. Por muito tempo, o maior risco era ficar fora do mercado, visto que – apesar dos inúmeros fatores de estresse – nos últimos anos vimos as listas sempre projetando novas máximas. No entanto, no último ano, isso não foi mais suficiente para gerar lucro. É preciso permanecer no mercado, mas evitando os principais riscos.

A que ele está se referindo em particular?

“Ao longo do último ano, vimos que a extrema concentração do mercado americano em poucas ações – principalmente Big Tech – o expõe ao risco de fortes correções quando o humor dos investidores em relação a essas empresas muda. Portanto, não basta simplesmente seguir os benchmarks, mas é essencial ter capacidade analítica para analisar situações individuais. Isso também se aplica em fases de correção. Pensemos no que aconteceu no início de abril: após o anúncio de tarifas gerais pelo presidente dos EUA, Donald Trump, houve uma corrida geral para vender. Aqueles que resistiram ao pessimismo geral, renovando sua confiança em empresas com bons fundamentos e múltiplos sustentáveis, foram recompensados ​​nas semanas seguintes. Por exemplo, nosso fundo global de ações tem uma exposição ao dólar que é metade da do índice MSCI World, pois ainda vemos riscos de desvalorização para o dólar. Quanto aos setores, estamos mais expostos a serviços do que a produtos, já que os primeiros são impactados em menor grau, e às vezes nem um pouco, pelas tarifas”.

Então esta última é uma escolha contingente e não “estrutural”?

Exatamente. Nosso foco está em empresas com fundamentos sólidos e, portanto, resiliência em crises de mercado, crescimento sustentável ao longo do tempo e boa capacidade de precificação. O fundo de ações global mencionado tem a Microsoft e a Coca-Cola como suas principais exposições.

Duas empresas muito diferentes…

“Exatamente, e isso confirma o fato de que – basicamente – somos agnósticos em relação aos setores no longo prazo, mesmo que façamos ajustes contínuos de portfólio no curto prazo”.

Essa abordagem também se aplica ao componente de renda fixa?

“Sim, para nós a gestão ativa é uma constante para criar valor acrescentado aos clientes face ao mercado”.

Encerramos com uma pergunta sobre a estrutura da oferta. Quais canais vocês utilizam para crescer na Itália?

Temos acordos com uma série de entidades de distribuição, incluindo Fideuram, Banca Generali, UniCredit e Fineco. Também atendemos clientes intermediários, ou seja, aqueles que administram fundos de fundos, como gestão de ativos e unit-linked. Oferecemos nossos fundos a eles como classes institucionais. Por fim, há clientes puramente institucionais, como fundos de pensão e fundações bancárias, entidades às quais oferecemos fundos e mandatos de gestão.