O boom dos data centers de IA está distorcendo a economia dos EUA.

O volume de capital investido em projetos de data centers com inteligência artificial é impressionante. Na semana passada, Microsoft, Alphabet, Meta e Amazon anunciaram que seus gastos de capital para 2025 totalizariam cerca de US$ 370 bilhões, e esperam que esse número continue crescendo em 2026. A empresa que mais investiu no último trimestre foi a Microsoft, que aplicou quase US$ 35 bilhões em data centers e outros investimentos, o equivalente a 45% de sua receita.

Raramente, ou talvez nunca, uma única tecnologia absorveu tanto dinheiro tão rapidamente. Os alertas sobre uma bolha da IA ​​estão se tornando mais frequentes, mas, independentemente de haver ou não um colapso, o frenesi já está remodelando a economia dos EUA. O economista de Harvard, Jason Furman, estima que o investimento em data centers e tecnologia de processamento de software representou quase todo o crescimento do PIB dos EUA no primeiro semestre de 2025.

Hoje, vamos analisar como os centros de dados estão impactando três áreas cruciais: mercados públicos, empregos e energia.

O mercado de ações dos EUA está em alta, principalmente graças à IA. Desde o lançamento do ChatGPT em novembro de 2022, as ações relacionadas à IA representaram 75% dos retornos do S&P 500 e 80% do crescimento dos lucros, segundo Michael Cembalest, do JPMorgan. A questão agora é se esse crescimento será sustentável, visto que as empresas de tecnologia continuam investindo pesadamente em infraestrutura de IA.

No início deste ano, as gigantes da tecnologia estavam financiando seus projetos de IA principalmente com o dinheiro que tinham em caixa. Como apontou o jornalista financeiro Derek Thompson, as dez maiores empresas públicas dos EUA começaram 2025 com margens de fluxo de caixa livre historicamente altas. Em outras palavras, seus negócios eram tão lucrativos que tinham bilhões de dólares disponíveis para investir em GPUs da Nvidia e na expansão de data centers.

Essa tendência se manteve em grande parte até 2025. A Alphabet, por exemplo, informou aos investidores na semana passada que seus investimentos de capital neste ano chegariam a US$ 93 bilhões, um aumento em relação à estimativa anterior de US$ 75 bilhões. Mas também relatou que a receita cresceu 33% em relação ao ano anterior. Em outras palavras, o Vale do Silício está gastando mais e lucrando mais. Isso significa que está tudo bem, certo?

Não exatamente. Para começar, as gigantes da tecnologia parecem estar usando truques contábeis para fazer com que seus resultados financeiros pareçam mais promissores do que realmente são. Uma parcela significativa do investimento em IA é destinada à Nvidia, que lança novas versões de suas GPUs aproximadamente a cada dois anos. Mas empresas como Microsoft e Alphabet estimam atualmente que seus chips terão uma vida útil de seis anos. Se precisarem atualizar seus sistemas antes disso para se manterem competitivas — uma possibilidade provável —, isso poderá acabar corroendo seus lucros e prejudicando seu desempenho geral.

Algumas empresas de tecnologia investiram tanto em IA recentemente que foram obrigadas a buscar novas fontes de financiamento. Um exemplo notável é a Meta, que anunciou recentemente um acordo de US$ 27 bilhões para desenvolver um conjunto de data centers na Louisiana. O projeto foi criado por meio de uma Sociedade de Propósito Específico (SPE), uma estrutura organizacional cada vez mais comum que permite às empresas evitar o endividamento excessivo. Na semana passada, a Meta informou que também captou outros US$ 30 bilhões em dívida por meio de um canal mais convencional: a venda de títulos corporativos.

Um único centro de dados pode abrigar dezenas de milhares de GPUs que, coletivamente, podem realizar trilhões de operações durante um treinamento de IA. Essa enorme capacidade computacional gera calor intenso, e o hardware precisa ser resfriado para funcionar com segurança. À medida que a corrida para construir infraestrutura de IA se intensifica, a pressão sobre a rede elétrica dos EUA aumenta consideravelmente .

Parte do problema é que os EUA simplesmente não estão construindo capacidade de rede elétrica suficiente para suportar todos os data centers que estão sendo construídos atualmente. "Acho muito provável que vejamos muitas dessas instalações construídas com equipamentos de computação já instalados, mas sem energia elétrica para alimentá-las, porque os recursos energéticos não estão disponíveis", afirma Zachary Krause, analista de energia da East Daley Analytics, que estuda o setor de data centers.

Como a oferta não consegue acompanhar a demanda, os preços da energia estão subindo , especialmente em comunidades próximas a centros de dados. No primeiro semestre de 2025, as empresas de serviços públicos americanas buscaram aumentos de tarifas de quase US$ 30 bilhões , segundo a revista The New Yorker.

No ano passado, os EUA implantaram 49 GW de infraestrutura de energia renovável, segundo a Associação Americana de Energia Limpa. A China, por sua vez, adicionou 429 GW . O governo chinês também estaria oferecendo generosos subsídios de energia a gigantes da tecnologia nacionais, como ByteDance e Alibaba, para ajudar a reduzir seus custos de energia.

Em uma carta enviada à Casa Branca na semana passada, a OpenAI alertou que "os limites de quanta eletricidade os EUA podem gerar para impulsionar o desenvolvimento da IA" estão ameaçando a capacidade do país de manter sua liderança global em inteligência artificial.

O boom dos data centers coincide com um mercado de trabalho em desaceleração. Nos EUA, empregadores privados criaram apenas 42 mil vagas em outubro, principalmente nos setores de educação e saúde, segundo a empresa de processamento de folha de pagamento ADP. Grandes empresas de tecnologia, no entanto, vêm demitindo funcionários, mesmo registrando lucros recordes. A Amazon anunciou na semana passada que eliminará 14 mil cargos corporativos e mais cortes são esperados em breve. A Microsoft, por sua vez, demitiu cerca de 15 mil pessoas em duas rodadas de cortes, em maio e julho.

Embora seja fácil observar essas tendências e presumir que a IA esteja levando à perda generalizada de empregos, a história não é tão simples. Há indícios de que a IA generativa está eliminando cargos de nível inicial em certos setores, como o de engenharia de software. Muitas empresas também estão ansiosas para encontrar maneiras de automatizar tarefas que atualmente são realizadas por humanos. A Amazon, por exemplo, estimou que poderia evitar a contratação de 160.000 pessoas nos EUA até 2027, dependendo de robôs, de acordo com documentos internos analisados ​​pelo The New York Times.

Mas, pelo menos por enquanto, o principal fator que impacta os empregos não é necessariamente a IA em si, mas os data centers que a alimentam. Grandes empresas e investidores têm uma quantidade limitada de capital para gastar a cada ano e estão direcionando a maior parte para a construção de data centers. Isso significa que menos investimentos estão sendo direcionados para outros setores, como o setor manufatureiro, que perdeu 3.000 empregos no mês passado, segundo a ADP.

Esta é uma edição do boletim informativo Model Behavior . Leia os boletins anteriores aqui.