Aqui estão as três razões pelas quais as tarifas ainda não conseguiram aumentar a inflação

Apesar dos temores generalizados em contrário, as tarifas do presidente Donald Trump ainda não apareceram em nenhum dos dados tradicionais que medem a inflação.

De fato, leituras separadas desta semana sobre preços ao consumidor e ao produtor foram totalmente benignas, já que índices do Bureau of Labor Statistics relataram que os preços subiram apenas 0,1% em maio.

O susto com a inflação acabou, certo?

Pelo contrário, os próximos meses ainda devem apresentar aumentos de preços, impulsionados pelo desejo de Trump de garantir que os EUA tenham um tratamento justo com seus parceiros comerciais globais. Até o momento, porém, as taxas não elevaram os preços, exceto em algumas áreas particularmente sensíveis a custos de importação mais altos.

Pelo menos três fatores conspiraram até agora para manter a inflação sob controle:

• Empresas estocando produtos importados antes do anúncio de tarifas em 2 de abril.
• O tempo que as cobranças levam para chegar à economia real.
• A falta de poder de precificação faz com que as empresas enfrentem a pressão dos consumidores.

"Acreditamos que o impacto limitado das tarifas em maio é reflexo da acumulação de estoques pré-tarifários, bem como de um repasse tardio das tarifas para os preços de importação", disse Aichi Amemiya, economista sênior da Nomura, em nota. "Mantemos nossa visão de que o impacto das tarifas provavelmente se materializará nos próximos meses."

Os dados desta semana mostraram evidências isoladas de pressões tarifárias.

Frutas e vegetais enlatados, frequentemente importados, tiveram alta de 1,9% no mês. O café torrado subiu 1,2% e o tabaco, 0,8%. Bens duráveis, ou itens de longa duração, como eletrodomésticos (alta de 4,3%) e computadores e itens relacionados (1,1%), também apresentaram alta.

"Esse aumento nos preços dos eletrodomésticos reflete o que aconteceu durante a rodada de impostos de importação de 2018-20, quando o custo das máquinas de lavar importadas aumentou", disse Joseph Brusuelas, economista-chefe da RSM, em sua nota diária de mercado.

Um dos maiores testes, no entanto, para saber se os aumentos de preços serão duradouros, como muitos economistas temem, ou temporários, segundo o prisma pelo qual são normalmente vistos, pode depender em grande parte dos consumidores, que impulsionam quase 70% de toda a atividade econômica.

O relatório periódico do Federal Reserve sobre atividade econômica, divulgado no início deste mês, indicou uma probabilidade de aumentos de preços no futuro, ao mesmo tempo em que observou que algumas empresas estavam hesitantes em repassar custos mais altos.

"Há muito tempo, acreditamos que tarifas não seriam inflacionárias e que elas teriam maior probabilidade de causar fraqueza econômica e, em última análise, deflação", disse Luke Tilley, economista-chefe do Wilmington Trust. "Há muita fraqueza do consumidor."

De fato, foi em grande parte isso que aconteceu durante as tarifas prejudiciais de Smoot-Hawley em 1930, que muitos economistas acreditam ter ajudado a desencadear a Grande Depressão.

Tilley disse que vê sinais de que os consumidores já estão reduzindo férias e lazer, uma possível indicação de que as empresas podem não ter tanto poder de precificação quanto tinham quando a inflação começou a subir em 2021.

As autoridades do Fed, no entanto, permanecem à margem, aguardando o verão para ver como as tarifas impactarão os preços. A expectativa dos mercados é que o Fed espere até setembro para retomar a redução das taxas de juros, mesmo com a inflação em queda e o cenário de emprego mostrando sinais de deterioração.

"Desta vez, se a inflação se mostrar transitória, o Federal Reserve poderá cortar sua taxa básica de juros ainda este ano", disse Brusuelas. "Mas se os consumidores elevarem suas próprias expectativas de inflação devido a distorções de curto prazo nos preços dos alimentos em casa ou de outros bens, levará algum tempo até que o Fed corte os juros."