Por que as tarifas não causaram inflação descontrolada — ainda

As previsões iniciais sobre inflação galopante e prateleiras vazias depois que o presidente Donald Trump anunciou suas tarifas abrangentes em abril ainda não se concretizaram.

Alguns membros do governo Trump interpretaram isso como um sinal de que ele deveria redobrar as tarifas. No início deste mês, o secretário do Tesouro, Scott Bessent, postou no X que "os propagandistas da inflação estavam errados". A secretária de imprensa da Casa Branca, Karoline Leavitt, afirmou em um comunicado que "o presidente Trump está estabilizando a inflação e os 'panicos' continuam errados sobre tarifas que elevam os preços".

O próprio Trump se gabou em sua rede social Truth Social: "Preços ao consumidor BAIXOS", escreveu ele, pedindo ao Federal Reserve que reduzisse as taxas de juros em resposta.

Suas declarações de sucesso, no entanto, provavelmente são prematuras.

O primeiro indício de que a inflação poderia estar subindo surgiu em junho, quando o índice de preços ao consumidor (IPC) subiu 2,7% , ante 2,4% no mês anterior. Os preços de alimentos, moradia e carros usados subiram a taxas ainda maiores.

E talvez ainda não tenham parado de subir. Economistas disseram à Vox que a tendência de alta provavelmente continuará, enquanto as tarifas permanecerem em vigor. As empresas tomaram medidas para superar a incerteza causada pelas tarifas, mas, antes do final do ano, enfrentarão uma pressão financeira insustentável para aumentar os preços, a menos que haja grandes mudanças na política comercial dos EUA.

"Quando chegarmos ao final de agosto, você olhará para trás e parecerá que, em termos de direção, as pessoas que disseram que as tarifas aumentariam os preços durante o verão estavam certas", disse Daniel Hornung, pesquisador sênior do MIT e ex-diretor adjunto do Conselho Econômico Nacional durante o governo Biden.

As tarifas de Trump são baseadas na suposição equivocada de que países com desequilíbrio comercial com os EUA — nos quais exportam mais para os EUA do que importam — estão se aproveitando dos Estados Unidos.

A justificativa de Trump ignora a razão pela qual esses desequilíbrios podem existir. Um fator é o perfil populacional dos países que comercializam com os EUA: o Vietnã, por exemplo, exporta mais do que importa dos EUA porque é relativamente pobre e não tem condições de comprar muitos produtos fabricados nos EUA.

As tendências de consumo dos americanos também levam a desequilíbrios comerciais. Em comparação com outros países ocidentais, os americanos são uma população mais jovem e de crescimento mais rápido, que poupa menos e gasta mais em produtos importados em comparação com seus equivalentes no exterior.

Há também alto investimento estrangeiro nos EUA, em parte motivado pelo fato de o dólar ser a moeda de reserva mundial e pela percepção de que o mercado imobiliário e a dívida governamental americana são investimentos atraentes.

O presidente, no entanto, acredita que as tarifas podem corrigir esses desequilíbrios, estimulando um renascimento da indústria nacional, levando os EUA a importar menos, exportar mais e criar mais empregos. Mas isso também é improvável.

A economia se baseia na confiança no futuro. As empresas fazem planos com meses ou anos de antecedência, na esperança de que seus investimentos acabem rendendo dividendos. Os consumidores também estão mais propensos a gastar em bens e serviços que essas empresas vendem quando se sentem bem com suas perspectivas. Seus gastos ajudam a sustentar o crescimento econômico e um mercado de trabalho sólido.

A incerteza sobre se e quando as tarifas de Trump serão implementadas, e a que custo, tem dado às empresas poucos motivos para fazer novos investimentos massivos em fábricas americanas nos próximos anos. Tal investimento pode ser uma aposta arriscada, já que não está claro se Trump recuará nas tarifas — ou será forçado a fazê-lo como parte de um processo judicial pendente — em questão de meses.

Enquanto isso, as tarifas aumentarão os custos para produtores e varejistas, que eventualmente terão que repassar aos consumidores dos EUA se quiserem manter suas margens de lucro.

Até agora, as empresas conseguiram evitar aumentos drásticos de preços por alguns motivos.

Por um lado, a implementação de tarifas contra muitos dos principais parceiros comerciais dos EUA foi adiada até 1º de agosto . Isso inclui uma tarifa de 35% sobre o Canadá, uma tarifa de 50% sobre o Brasil, uma tarifa de 25% sobre a Coreia do Sul e uma tarifa de 30% sobre a União Europeia e o México.

O governo Trump vem tentando negociar acordos com todos eles antes do prazo final de 1º de agosto. Na quarta-feira, o Japão anunciou um acordo com o governo Trump que lhe permitiu evitar tarifas mais altas, mas ainda enfrentará uma tarifa de 15% sobre todas as exportações para os EUA.

Notavelmente, os EUA também firmaram um acordo comercial temporário com a China que reduziu as tarifas de 145% para 30%. O acordo expira em 12 de agosto, mas Bessent sugeriu que provavelmente será prorrogado .

A cobrança de tarifas ainda não começou ou começou recentemente em muitos países, portanto, o impacto das tarifas sobre os preços ainda é lento — mas ainda está no horizonte. Preston Caldwell , economista-chefe da Morningstar nos EUA, afirmou que prevê que a inflação atingirá o pico não em 2025, mas sim em 2026, à medida que esse impacto se espalha pela economia.

E o efeito será agudo, visto que mesmo países que firmaram acordos com os EUA enfrentam tarifas que antes seriam impensavelmente altas. Uma tarifa fixa de 10% sobre todas as importações era considerada um cenário de pesadelo antes de Trump assumir o poder.

“Não acho que as previsões de inflação estivessem erradas”, disse Matt Colyar, economista da Moody's Analytics. “Acho que é apenas uma questão de timing.”

As empresas têm relutado em aumentar os preços drasticamente e, potencialmente, afastar clientes que já enfrentavam dificuldades para acompanhar a inflação no período pós-pandemia. O Laboratório de Orçamento de Yale projetou que as tarifas poderiam custar aos americanos uma média de US$ 2.300 por domicílio.

Mas alguns varejistas também se prepararam para mitigar o impacto inicial das tarifas sobre seus negócios. As empresas que podem arcar com os custos vêm estocando estoques há meses na tentativa de manter os preços baixos e resistir às tarifas, na esperança de que Trump mude de ideia. Mas seus estoques não durarão muito.

“As empresas começaram a pagar tarifas sobre seus produtos importados, mas, no que diz respeito aos produtos que estão sendo vendidos nas lojas agora, eles estão sendo retirados principalmente do estoque de produtos importados antes das tarifas”, disse Caldwell. “Portanto, a maioria das empresas ainda não está tendo que reconhecer, em grande medida, a perda das tarifas.”

Algumas categorias de bens provavelmente apresentarão aumentos de preços maiores do que outras. Isso inclui eletrônicos, eletrodomésticos, vestuário e móveis — bens duráveis que têm uma grande participação nas importações, disse Hornung, do MIT. Entre fevereiro e junho, o preço dos principais eletrodomésticos já aumentou 5,7% , e os preços de móveis e roupas de cama subiram 1,7% .

"Isso é diferente do que estamos vendo em categorias que não são particularmente sensíveis a importações, como o setor de serviços. É preciso analisar com atenção, mas agora vemos uma divergência entre categorias sensíveis e não sensíveis a tarifas", disse Hornung.

Frutas e café são alguns itens básicos que têm grande participação nas importações e que também podem sofrer aumento de preços.

Quando as compras de volta às aulas começarem, os americanos podem começar a sentir o impacto em seus bolsos. Ao contrário de itens caros, como carros, os consumidores podem não conseguir adiar a compra de itens essenciais menores.

“As pessoas não adiam a compra de sapatos por anos e anos”, disse Hornung. “Esse é um exemplo de situação em que ambos provavelmente sofrerão o efeito do preço, e não verão uma desaceleração da demanda suficiente para compensar isso.”

Colyar disse que também está monitorando tarifas sobre importações de cobre.

“O cobre está em tudo. Está em componentes eletrônicos. É fundamental para a habitação”, disse ele. “É um indicador interessante para um ponto problemático que as pessoas comunicaram com muita clareza.”

As empresas estão esperando o momento oportuno, na esperança de obter uma suspensão das tarifas nos próximos meses. Mas elas estão diante de um futuro em que esse tipo de mudança se tornará inevitável.

“Quanto mais ficar claro que as tarifas permanecerão em vigor pelo menos por um futuro previsível, mais eles terão que se ajustar a essa nova realidade, o que implicará no aumento de seus preços”, disse Caldwell.