Интервью с Дэниелом Вернике из Nyala Digital Asset: «Мы хотим действовать на всей территории ЕС и тем самым способствовать развитию Союза рынков капитала»

private banking magazine: Г-н Вернике, ваша платформа говорит, что она заменяет банки и посредников. Где вы все еще проводите черту сегодня – например, с услугами по проверке благонадежности или маркет-мейкингом – и кто предоставляет эти услуги вместо этого?

Вернике: Формирование книги осуществляется нашей партнерской сетью цифровых каналов продаж. Сегодня это в первую очередь краудфандинговые платформы, но теперь мы постепенно расширяем их, чтобы включить все каналы самообслуживания для информированных, самостоятельно принимающих решения инвесторов, таких как необрокеры. Также появляются цифровые сервисные порталы для профессиональных инвесторов, например, для организации клубных сделок. Затем они предлагают значительно более широкий спектр услуг, включая услуги по комплексной проверке.

Вы упоминаете общие сборы в размере около одного процента от объема выпуска. Как именно рассчитывается этот процент — и какие фиксированные и переменные издержки несет клиент?

Вернике: Большинство расходов для эмитентов являются переменными и основаны на выпущенном объеме. Для этого мы взимаем ежегодную плату за регистрацию (плату за цифровой актив). Мы также взимаем фиксированную плату за установку или подключение. Для долгосрочной интеграции вышеупомянутых каналов продаж мы также взимаем ежемесячную плату SaaS, т. е. плату за использование облачных приложений .

Через какие партнерские каналы — необрокеров, криптобиржи, встроенные финансовые API — вы выходите на розничных или профессиональных инвесторов, и какой канал в настоящее время обеспечивает наибольший приток капитала?

Вернике: Краудинвестинговые платформы в настоящее время лидируют среди частных инвесторов. Мы начали в этой области и получаем оттуда как активы (эмитентов), так и инвесторов, а именно зарегистрированную там толпу. Первым шагом для так называемого DPO является объединение этих платформ в комплексную сеть по всей Европе. Мы выходим на профессиональных инвесторов через цифровые платформы клубных сделок, например, в секторе недвижимости. Там инвесторы объединяются и им предоставляются документы о должной осмотрительности, отчеты и многое другое.

Токенизированные ценные бумаги торгуются, но часто неликвидны. Какие вторичные рыночные решения или децентрализованные торговые площадки (OTC-пулы) вы планируете предложить инвесторам для реального сценария выхода?

Вернике: Мы ведем переговоры с различными торговыми площадками о листинге ценных бумаг там. Среди них есть как новые игроки, сосредоточенные на электронных ценных бумагах, так и традиционные MTF, которые хотят расширить свои предложения. Что особенно интересно, так это немедленный общеевропейский подход, поскольку не требуются локальные структуры кастодиального хранения.

Какие блокчейны вы используете для обработки — публичные, контролируемые или гибридные — и устраняете ли вы такие риски, как эксплойты смарт-контрактов или ошибки управления ключами?

Вернике: Мы используем общедоступные блокчейны без разрешения, в частности Polygon POS и Stellar . Используемые нами смарт-контракты — самоисполняющиеся компьютерные программы, которые определяют договорные соглашения между сторонами и автоматически выполняют их, как только выполняются определенные условия — регулярно проходят внешний аудит и имеют открытый исходный код, то есть они имеют свободно доступный исходный код и, следовательно, очень хорошо рецензируются, то есть они проверяются независимыми экспертами. осмотрен.

Управление ключами смарт-контрактов является обязанностью регистратора, в то время как закрытые ключи кошельков инвесторов защищены контролируемыми криптохранителями, которые специализируются на этом и предоставляют необходимую инфраструктуру.

В настоящее время Nyala ищет инвесторов для цифровой подписки на электронные акции компании через так называемое цифровое публичное предложение (DPO). Эта модель призвана помочь другим компаниям среднего размера получить финансирование и, таким образом, внести вклад в закрытие дефицита финансирования в ЕС. Какие требования MICA или проспекта ценных бумаг применяются к DPO, цифровой альтернативе традиционному IPO , и как вы обеспечиваете полное их соблюдение эмитентами?

Daniel Wernicke: Применяются те же требования к проспекту, что и для любого выпуска ценных бумаг. Для сделок на сумму менее €8 млн может использоваться информационный лист о ценных бумагах (WIB); для сделок свыше этой суммы требуется проспект. Эмитент несет ответственность; мы работаем с юридическими фирмами, которые можем порекомендовать. MICA не применяется, поскольку он явно не применяется к ценным бумагам ( MiFID ).

Вы говорите об инвесторах в шести странах ЕС. Какие юрисдикции являются вашими следующими целевыми рынками, и какие нормативные препятствия вы там видите?

Вернике: Мы хотим быть активными во всем ЕС и таким образом способствовать продвижению Союза рынков капитала. Регуляторные барьеры ЕС все еще существуют, например, в области требований KYC, по крайней мере до 2026 года, до Положения о борьбе с отмыванием денег . Но мы также должны признать, что электронные ценные бумаги и торговля ими изначально задумывались как европейские.

Можно ли использовать вашу инфраструктуру для финансирования проектов или недвижимости, например, токенизированные структуры ABS для возобновляемых источников энергии?

Вернике: Да, это уже произошло. Помимо инфраструктурных проектов, мы также поддерживаем традиционные проекты в сфере недвижимости.

В своей презентации вы упоминаете будущие доходы от «торговли и листинга». Можете ли вы количественно оценить, какую долю общего дохода эти постэмиссионные услуги, как ожидается, внесут в 2027 году?

Вернике: Нет, поскольку пока нет сопоставимых цифр по торговле электронными ценными бумагами, нам придется спекулировать здесь. Однако это будет область, которая будет продолжать расти по мере увеличения количества эмиссий и, следовательно, объемов.

Насколько глубоко вы интегрируете проверки KYC/AML в процесс подписки ( процесс или последовательность шагов, которые проходит клиент для создания, управления или отмены подписки), и кто несет ответственность в случае, если регулируемая юрисдикция впоследствии предъявит претензии инвестору?

Вернике: Все инвесторы должны быть надлежащим образом KYCed, в противном случае мы не сможем добавить их в реестр, то есть не сможем назначить им электронные ценные бумаги. Это уже интегрировано на уровне системы: если инвестор не был явно одобрен («внесен в белый список»), технически невозможно назначить ему ценную бумагу. Процесс «Знай своего клиента» (KYC) обычно выполняется подключенными каналами продаж.

Вы ссылаетесь на ежегодную потребность ЕС в финансировании в размере €800 млрд. Какую долю рынка модель DPO может реально захватить за пять лет — и почему?

Вернике: Если ЕС удастся создать единую общеевропейскую корпоративную форму для молодых, быстрорастущих компаний — ключевое слово «EU.inc» — и ее можно будет токенизировать, то мы сможем обслужить половину объема в 800 миллиардов евро в течение пяти лет, исходя из текущих темпов роста.

На данный момент вы инвестировали €4,5 млн и нацелились на оценку в €33 млн. Планируете ли вы IPO, продажу группе операторов биржи или подход на основе сетевого утилитарного токена в долгосрочной перспективе?

Вернике: С нашим собственным DPO мы уже делаем первый шаг к IPO. Эти акции будут торговаться на вышеупомянутых биржах в будущем. Это дает возможность выхода для текущих инвесторов. Полная продажа устоявшемуся игроку также возможна. В настоящее время мы не рассматриваем подход сетевых утилитарных токенов, поскольку работаем в сегменте ценных бумаг eWpG и чувствуем себя там комфортно.

О собеседнике:

Дэниел Вернике — со-генеральный директор Nyala Digital Asset. Компания стремится предоставить инвесторам и компаниям более легкий доступ к классу цифровых активов через свою платформу. Вернике в частности отвечает за стратегию компании в отношении правовых и нормативных требований.