Будущее Сабаделя: от Сантандера до Уникахи

Опьяняющий аромат эйфории и энергии, последовавших за победой, до сих пор витает в штаб-квартире Sabadell в Сан-Кугат-дель-Вальес, Барселона. В пятницу у здания оперативного штаба Хосеп Олиу и Сесар Гонсалес-Буэно, президент и генеральный директор банка соответственно, приняли участие в массовых празднованиях, отмечая успех своего сопротивления. Это постмодернистское ликование воплощает парадигматический контраст с протестными митингами у заводских проходных.

Но после обязательных торжеств реальность в конечном итоге возобладает, и ветеранскому банку Валлеса придется без помех приступить к работе по укреплению фундамента, который обеспечит ему дальнейшее самостоятельное существование и возможность пережить конкурентов.

В наши дни распространено мнение, что лучшая база акционеров — это тысячи и тысячи мелких акционеров, которые, отказавшись участвовать в сделке по поглощению BBVA, предотвратили угрозу ее исчезновения.

Но эта эпическая, причудливая история малополезна в беспощадных водах финансового мира. Сабаделю понадобится щит, чтобы защититься от будущих нежелательных атак, подобных той, которую он недавно пережил. Хотя легко предположить, что какое-то время желающих провести подобную операцию будет мало, после краха BBVA передышка временная.

Конечно, любой, кто заинтересован в подобной атаке, должен был бы рассмотреть возможность предложения цен, гораздо более высоких, чем те, что предлагает скупой баскский банк. Конечно, ни одного испанского банка не видно. Иностранные конкуренты, обладающие достаточными ресурсами, понимают, что политические проблемы будут ещё серьёзнее, чем в случае недавней провалившейся операции. Транснациональные операции — редкость на европейских и международных финансовых рынках.

Но было бы неразумно подвергать себя риску появления опасной финансовой акулы. И Олиу и его команда уже наглядно продемонстрировали, что осознают ситуацию. Помимо собственной защиты, Sabadell нуждается в ключевых акционерах для реализации своих стратегических планов. Увеличение размера компании — необходимое условие для предоставления кредитов на привлекательных условиях той же клиентской/акционерной базе, которая составляет её социальную базу и естественный рынок. В капитализме, и тем более в финансовом капитализме, рост — один из первых законов существования и выживания.

Ещё до предложения о поглощении Олиу изучал корпоративные и слияния с различной степенью глубины с такими компаниями, как Unicaja из Малаги, возглавляемая Хосе Севильей, и Abanca из Галисии, в данном случае возглавляемая испано-венесуэльским гражданином Хуаном Карлосом Эскотетом. Из этого ничего не вышло, но теперь, когда законодательство больше не требует от менеджеров Sabadell пассивных действий в ходе предложения о поглощении, эти сделки могут быть возобновлены.

Может ли Santander получить долю в Сабаделе, как La Caixa 25 лет назад?

Олиу, опытный банкир, не ограничился классическими сделками, выискивая потенциальные слияния. Он также прощупывал потенциальных инвесторов, готовых сформировать эту ключевую группу. Он сделал это до предложения о поглощении; вероятно, он уже пересматривает свой график, чтобы возобновить контакты.

Но у этих альтернатив есть свои недостатки. В первом случае, Unicaja, слияние предоставит фонду, владеющему 30% акций малагского банка, контроль над объединённым банком. Не говоря уже об Abanca, президент которой владеет более чем 90%. И дело не в том, что блестяще проведенная кампания по защите независимости банка положила конец передаче управления третьей стороне. И это без выплаты каких-либо денег акционерам.

Хотя альтернативы есть. Некоторые из них уже были успешно опробованы в прошлом банкиром, родившимся в Вальесе. В начале этого века (2000–2006) крупнейшим акционером Сабаделя была компания La Caixa Жозепа Виларасау с долей в 15%. Именно для того, чтобы избежать того, что сейчас произошло с BBVA. Они не ладили, но сберегательный банк выполнил свою роль и обеспечил банку, родившемуся в Вальесе, значительный прирост капитала.

Теперь Criteria, финансовое подразделение La Caixa и крупнейший акционер Caixabank, не в восторге; у неё другая инвестиционная стратегия. Более того, отношения между Исидро Файне, председателем правления La Caixa и Criteria, и Олиу были заморожены на протяжении многих лет. Неудачное слияние, по сути, испортило отношения между ними. И таковыми они остаются до сих пор.

Sabadell оценивается на фондовом рынке примерно в 15 млрд евро, что эквивалентно 2,25 млрд евро за 15% его капитала. В Испании мало компаний с таким инвестиционным потенциалом. Ещё меньше таких компаний в финансовом мире, где число крупных банков сократилось до двух. Если исключить Criteria, остаётся только Santander Аны Ботин.

Возникает вопрос: может ли кантабрийский банк сыграть роль якоря для акций Sabadell, пока тот определяет своё будущее, как это делала в прошлом La Caixa? Он уже помог предотвратить попытку поглощения, которая, вероятно, станет решающей, приобретя британский банк TSB по выгодной цене. Например, приобретя значительную долю, 15 или 20%, вместе с другими инвесторами с разным финансовым положением.

Без участия в управлении, что позволяет избежать несовместимости и проблем с конкуренцией. Для банка Ботина это был бы просто финансовый пакет, доступный для продажи.

Олиу сложно проводить слияния, которые приводят к потере контроля над банком.

С таким якорным акционером Sabadell сможет сосредоточиться на своём развитии и росте, не опасаясь нападения агрессивного пирата. Кроме того, компания получит поддержку акционеров, которые обеспечат ей рычаги воздействия в случае необходимости привлечения капитала для приобретения компаний. Даже для возобновления сложных в настоящее время слияний, таких как слияние Unicaja. Спекуляции на эту тему теперь будут занимать банкиров, финансистов и инвесторов.