ФРС заняла позицию: ставки неизменны на фоне глобального шторма

В своем ключевом решении Федеральная резервная система решила сохранить процентные ставки на прежнем уровне, сославшись на сохраняющуюся инфляцию и растущую глобальную экономическую неопределенность, несмотря на давление со стороны Белого дома.

Федеральная резервная система США (ФРС) решила сохранить свою базовую процентную ставку в диапазоне от 4,25% до 4,50%, что является широко ожидаемым шагом, который происходит в период чрезвычайного экономического и политического давления. Оказавшись между устойчивой внутренней инфляцией, постоянными требованиями Белого дома снизить стоимость заимствований и новым геополитическим шоком на Ближнем Востоке, центральный банк выбрал осторожность, решение, которое имеет прямые последствия для кошельков всех американцев.

Решение Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) оставить ставки без изменений было почти единогласным в ожиданиях рынка, а инструмент FedWatch CME Group показал почти 100% вероятность этого. Логика этого бездействия — это тонкий балансирующий акт.

С одной стороны, рынок труда, хотя и немного остыл, остается устойчивым, с уровнем безработицы в 4,2% в мае. С другой стороны, инфляция, хотя и снизилась с пиковых значений, упорно остается выше целевого показателя ФРС в 2%. Базовый индекс потребительских цен (ИПЦ), который исключает волатильные цены на продукты питания и энергоносители и является ключевым индикатором для ФРС, третий месяц подряд остается на уровне 2,8% в год.

В этой ситуации ФРС оказывается на перепутье. Преждевременное снижение процентных ставок может вновь спровоцировать инфляцию, сведя на нет достигнутый прогресс. Повторное повышение ставок может задушить экономический рост и спровоцировать рецессию. Поэтому сохранение ставок на прежнем уровне является «менее рискованным» вариантом, явным признаком того, что центральный банк занимает позицию «выжидания и наблюдения», собирая больше данных для оценки направления экономики.

Задача ФРС значительно усложнилась из-за стечения внешних факторов, находящихся вне ее контроля.

* Политическое давление: Президент Дональд Трамп неоднократно призывал ФРС снизить ставки, утверждая, что это поможет сократить расходы на обслуживание растущего государственного долга. Это общественное давление бросает вызов традиционной независимости центрального банка.

* Влияние тарифов: Неопределенность относительно инфляционного влияния торговых тарифов, введенных администрацией Трампа, остается высокой. Хотя общее влияние пока что «сдержано», многие компании, от Walmart до JM Smucker, указали, что они начинают перекладывать эти более высокие издержки на потребителей, что может повысить инфляцию в ближайшие месяцы.

* Геополитический шок: Вспышка прямого конфликта между Израилем и Ираном вызвала немедленный скачок цен на нефть и значительную волатильность на финансовых рынках. Это вносит существенный новый риск инфляции, который ФРС не может игнорировать.

Эти три фактора неразрывно связаны. Тарифы Трампа создают внутреннее инфляционное давление, затрудняя ФРС выполнение его требований по снижению ставок. В то же время глобальный конфликт, в котором его администрация играет ключевую роль, также подпитывает инфляцию, еще больше связывая руки ФРС.

Для среднего потребителя эти макроэкономические решения трансформируются в ощутимые изменения в ежедневных расходах. Отчет CPI за май предлагает моментальный снимок этой реальности:

| Категория расходов | Ежемесячное изменение (апрель-май) |

|—|—|

| Бензин (все виды) | -2,6% |

| Продукты (Еда на дом) | +0,3% |

| Жилье (убежище) | +0,3% |

| Одежда (Одежда) | -0,4% |

| Новые автомобили | -0,3% |

| Подержанные автомобили | -0,5% |

Источник: Бюро статистики труда.

Таблица рисует смешанную картину. Хотя падение цен на бензин принесло временное облегчение, стоимость основных товаров, таких как продукты питания и жилье, продолжила расти. Это означает, что, несмотря на некоторые улучшения, стоимость жизни для большинства семей продолжает расти.

Большинство экономических аналитиков по-прежнему ожидают, что ФРС начнет снижать процентные ставки в конце этого года, возможно, уже на своем сентябрьском заседании. Однако недавняя эскалация на Ближнем Востоке значительно усилила неопределенность.

Теперь все взгляды будут обращены на экономические прогнозы ФРС и ее знаменитый «точечный график», который будет опубликован после заседания и раскроет ожидания чиновников относительно будущего пути процентных ставок. Кажется очевидным, что эпоха предсказуемой денежно-кредитной политики закончилась. ФРС лавирует в ландшафте, где доминируют политика и геополитика, новая норма неопределенности, которая повлияет на инвестиционные решения, бизнес-планирование и доверие потребителей в обозримом будущем.