ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИТИК советует пока не списывать со счетов американские акции. И вот почему

Фондовый рынок США по-прежнему является домом для компаний мирового уровня, а инвестиционные фонды предлагают различные способы инвестирования в эти акции по всему миру.

В этой колонке Жан-Батист Андриё, аналитик по исследованиям инвестиционных трастов в компании Kepler Partners, объясняет, почему инвестиционные трасты являются привлекательным способом выхода на фондовый рынок США.

Каждый раз, когда стартует чемпионат мира по футболу, Бразилия всегда оказывается среди фаворитов.

Неважно, насколько силен нынешний состав или как они играли в последнее время — их рекорд в пять побед на чемпионатах мира, больше, чем у любой другой страны, автоматически ставит их в число главных претендентов.

В мире фондовых рынков американские акции, вероятно, пользуются похожей репутацией, поскольку они исторически превосходили другие основные рынки на протяжении многих календарных лет — например, на протяжении пяти календарных лет с 2016 года.

Однако в этом году все может напомнить шокирующее поражение Бразилии от Германии со счетом 7:1 на домашнем поле в 2014 году.

S&P 500, основной фондовый индекс Америки, с начала года находится на отрицательной территории (в фунтах стерлингов), в то время как европейские и британские рынки демонстрируют двузначный рост.

Хотя исключительность США, возможно, утратила часть своего блеска, стоит помнить, что фондовый рынок США по-прежнему является домом для многих ведущих мировых компаний в широком спектре отраслей, часто не имеющих аналогов в других странах.

В качестве примера можно привести Nvidia в разработке графических процессоров (GPU), Microsoft в корпоративном программном обеспечении и облачных вычислениях или Visa и Mastercard в сфере глобальных платежей.

США также имеют большой опыт производства компаний, находящихся на переднем крае инноваций, о чем свидетельствует разработка Moderna вакцин мРНК во время пандемии COVID или лидерство Palantir в области аналитики данных в реальном времени.

Наконец, рынок США включает в себя широкий спектр менее известных, ориентированных на внутренний рынок компаний, которые обслуживают крупнейшую в мире потребительскую экономику.

Хотя рынок сейчас уделяет больше внимания таким вопросам, как потенциальная инфляция , вызванная тарифами, и рост государственного долга, многие сильные стороны экономики США остаются нетронутыми.

Например, Международный валютный фонд по-прежнему прогнозирует, что экономика США будет расти быстрее, чем на других развитых рынках, уровень занятости останется стабильным, реальная заработная плата умеренно вырастет, а доверие потребителей начнет восстанавливаться после спада после «Дня освобождения».

Распространенный способ получить доступ к акциям США — через трекерный фонд. Однако, возможно, есть основания для более тонкого подхода в будущем.

Одной из причин является высокая концентрация в индексе S&P 500: на 10 крупнейших по рыночной капитализации компаний теперь приходится более 35 процентов индекса.

Более того, сектор информационных технологий составляет более 30 процентов индекса S&P 500 — более чем в два раза больше веса финансового сектора, второго по величине сектора. Это означает, что пассивный фонд может не обеспечить тот уровень диверсификации, на который могут рассчитывать инвесторы.

Другая причина — завышенная стоимость акций США, то есть цена, которую платят инвесторы по сравнению с прибылью компании и ожиданиями будущего роста.

Высокие оценки могут не стать препятствием, если компании обеспечивают достаточный рост прибыли, но могут стать наказанием, если они не дотягивают до этого уровня.

В этой среде активный управляющий может помочь отделить зерна от плевел, и инвестиционные трасты предлагают различные возможности для этого.

Возьмем, к примеру, BlackRock American Income (BRAI).

Это доверие фокусируется на факторе стоимости — акции могут быть недооценены рынком и, следовательно, торгуются по более низким коэффициентам — и при этом направлено на обеспечение привлекательного дохода.

Возможно, это менее типичный способ инвестирования в фондовый рынок США, который может оказаться полезным в то время, когда рынок выглядит дорогим.

BRAI также может выступать в качестве противовеса стратегиям, ориентированным на рост, или стандартному трекеру S&P 500, которые чаще встречаются в портфелях многих инвесторов.

Ранее в этом году траст принял новую стратегию под названием Systematic Active Equity, которая объединяет большие данные, вычислительную мощность и человеческий опыт. Цель состоит в том, чтобы превзойти свой эталон на один-два процента в год — что может со временем привести к существенному превосходству в случае успеха.

BRAI также теперь стремится обеспечить улучшенные дивиденды. Таким образом, этот траст предлагает необычный способ доступа к фондовому рынку США, который обычно не является охотничьим угодьем для искателей дохода, поскольку S&P 500, как правило, предлагает низкую доходность дивидендов.

Таким образом, BRAI может стать привлекательным вариантом для инвесторов, ориентированных на дивиденды, для выхода на фондовый рынок США.

В качестве альтернативы JPMorgan American (JAM) может стать привлекательным выбором для инвесторов, которые не хотят делать ставку ни на стоимость, ни на рост (последний относится к акциям, которым рынок присваивает более высокую оценку из-за высоких прибылей и ожидаемого будущего расширения).

Фонд объединяет лучшие идеи менеджеров по стоимости и росту в рамках единой стратегии, обеспечивая гибкость при изменении портфеля в зависимости от перспектив рынка.

Одним из примеров акций роста в портфеле является компания Nvidia, которая находится в авангарде бума ИИ.

На сегодняшний день это доминирующий игрок на рынке графических процессоров — важнейшей технологии для поддержки моделей искусственного интеллекта, машинного обучения и центров обработки данных.

Что касается стоимости, то траст владеет Kinder Morgan, который владеет и управляет трубопроводами, а также получает доход от потока нефти и газа через свои терминалы — система, несколько похожая на взимание пошлин, — приносящая стабильный, регулярный доход.

Интересно, что Kinder Morgan также может оказаться менее известным бенефициаром бума ИИ, поскольку растущий спрос на электроэнергию со стороны центров обработки данных может привести к увеличению потребности в природном газе.

Этот сбалансированный подход окупился за последние пять лет (по состоянию на 06.11.2025 г.): JAM обеспечил доходность в 1,3 раза выше, чем индекс S&P 500, как по чистой стоимости активов, так и по совокупной доходности цены акций — выдающееся достижение, учитывая, насколько сложно превзойти этот индекс.

Стоит также отметить, что JAM вкладывает небольшие средства в небольшие компании, что обеспечивает комплексный охват фондового рынка США.

Наконец, JAM извлекает выгоду из строгой политики контроля скидок, при которой совет директоров обязуется выкупать акции, если они торгуются «со скидкой, превышающей небольшую скидку к чистой стоимости активов».

Таким образом, JAM торговался со средней скидкой около трех процентов за последние пять лет — узкий уровень. Это может дать инвесторам некоторую уверенность в том, что большой дисконт вряд ли появится.

Читать далее

Для более предприимчивых инвесторов, возможно, стоит обратить внимание на американские компании малой капитализации, которые в значительной степени остались позади ралли, возглавляемого «Великолепной семеркой».

Хотя с начала года они пострадали от рыночной волатильности сильнее, чем компании с большой капитализацией (что отражает тот факт, что рынок рассматривает акции компаний с малой капитализацией как более рискованный класс активов), можно также утверждать, что в конечном итоге они могут оказаться более защищенными от глобальной торговой напряженности, учитывая их доходы, в большей степени ориентированные на внутренний рынок.

Также стоит помнить, что многие из сегодняшних американских компаний с большой капитализацией начинали как компании с малой капитализацией, а это значит, что инвестирование в этот сегмент может дать возможность поддержать завтрашние истории успеха на раннем этапе.

Для выхода на рынки небольших компаний США (менее ликвидного класса активов) инвестиционные трасты предлагают удобную структуру, позволяющую управляющим удерживать акции в периоды рыночной волатильности, не будучи вынужденными продавать их в неподходящее время для погашения задолженности.

Одним из вариантов является Brown Advisory US Smaller Companies (BASC), менеджеры которой определяют свою стратегию как «подход 3G»: рост, управление и выход на рынок.

Это означает, что они ищут компании, лидирующие или увеличивающие долю рынка в крупных или растущих отраслях, управляемые прозрачными, способными и дружественными акционерам командами, способными предоставлять клиентам уникальную ценность и сохранять конкурентное преимущество.

Компании, в которые они инвестируют, обычно имеют прочные балансы и ценовую политику, что помогает им сохранять устойчивость в более жестких рыночных условиях.

Действительно, в 2022 году, когда процентные ставки резко выросли, и в этом году на фоне обострения торговой напряженности, показатели доверия оказались относительно лучше, чем у индекса Russell 2000.

Тем не менее, BASC не превзошел свой эталон с тех пор, как Brown Advisory перешла под его управление в 2021 году, но открытый фонд команды имеет хорошую долгосрочную историю, превзойдя индекс Russell 2000 с момента его запуска в 2007 году и за последнее десятилетие.

В настоящее время акции BASC торгуются с большим дисконтом в 10,5%, что представляет собой потенциальный дополнительный потенциал роста для акционеров сверх доходности базовых активов, если дисконт сузится или даже исчезнет.

Это может произойти в условиях, более благоприятных для компаний малой капитализации, например, в период восстановления экономики или на ранней стадии роста, когда инвесторы более уверены в себе и готовы идти на риск.