Bankitalia, больше рисков для глобальной финансовой стабильности

Тарифная война, экономические последствия которой угрожают мировому росту, а рынки испытывают сильную нестабильность, увеличивает риски для мировой финансовой стабильности: последним признаком этого является падение потребительского доверия в США до самого низкого уровня с 2020 года. Кроме того, уделяется внимание рискам, связанным с намерением администрации Трампа использовать «стейблкоины» для продвижения доллара.

Именно такой сценарий изложен в Отчете о финансовой стабильности Банка Италии: термометр, который измеряет системные риски каждые шесть месяцев и который, по сравнению с прошлым ноябрем, неизбежно вращается вокруг высокоэффективных мер Трампа и последовавшего за ними «значительного роста неопределенности и напряженности на финансовых рынках»: прогнозы роста еще больше снизились «после объявления максимальных пошлин 2 апреля», при этом вероятность рецессии в США в этом году «значительно возросла». Только сегодня потребительское доверие в США рухнуло до 86 пунктов, самого низкого уровня с 2020 года, в то время как экономические настроения в еврозоне снова начали снижаться.

Италия, как и ее европейские партнеры, не в безопасности. «Высокий государственный долг и низкие темпы роста итальянской экономики остаются факторами уязвимости», — говорится в 49-страничном документе. Тарифы могут ухудшить качество банковских кредитов, поскольку итальянские банки в большей степени, чем в среднем по Европе, подвержены риску падения прибыли экспортных компаний более чем на 1% из-за тарифов США. В целом «риски для итальянской финансовой системы остаются умеренными». Банки хорошо капитализированы, и низкий уровень безработицы способствует этому; спред BTP колеблется с казначейскими облигациями США, но ниже, чем прошлой осенью; чистая кредиторская позиция по зарубежным странам, что побудило S&P повысить рейтинг, что способствовало росту интереса иностранных инвесторов к итальянским ценным бумагам. «Маяк» Банка Италии также рассматривает конкретные риски, такие как большое количество (119) операционных или киберинцидентов, поразивших посредников в 2024 году, и 85 миллиардов евро «сертификатов», сложных финансовых инструментов в итальянских портфелях, из которых почти две трети являются розничными: самая высокая стоимость среди европейских стран, которая давно находится в поле зрения Via Nazionale и Consob.

Bankitalia, как и ЕЦБ, внимательно следит за планами администрации Трампа в сфере цифровых финансов, откуда поступают сигналы о решительной поддержке криптовалютной деятельности и неприятии цифрового евро. На данный момент тарифы лишь ослабили доллар, даже создав возможности для евро, как подчеркнул член правления ЕЦБ Пьеро Чиполлоне, при условии, что будут созданы Союз сбережений и инвестиций и общие европейские облигации. Но есть два законопроекта, находящихся под особым наблюдением: «Закон о гениях» и «Закон о стабильности», два американских законопроекта, направленных на продвижение стейблкоинов, видов деятельности, которые в обмен на «токен» имеют валютные резервы, в частности доллары. Некоторые экономисты полагают, что они будут способствовать укреплению международной роли доллара.

Риски для Bankitalia возникнут, если оба предложения будут противоречить глобальным принципам, согласованным в Совете по финансовой стабильности, и более строгим нормам европейского регулирования Micar. Bankitalia предупреждает, что если стейблкоины достигнут системного масштаба, составляющего сейчас 10% рынка криптовалют, то может возникнуть «исключительный спрос на государственные облигации США», однако в случае банкротства эмитента существует риск поспешной ликвидации, что «вызовет напряженность на рынках государственных облигаций США и отразится на других секторах мировой финансовой системы». Более того, согласно отчету, если стейблкоины, деноминированные в евро и предлагаемые американскими посредниками, станут платежными системами в еврозоне, возникнет риск «последствий для нормального функционирования платежных систем и для самого денежного суверенитета».