Союз рынков капитала: упущенная возможность и последний шанс для Европы

После десяти лет задержек, несмотря на давление со стороны операторов рынка, ЕС недавно понизил рейтинг Союза рынка капитала (CMU), открыв новую Стратегию союза сбережений и инвестиций (SIU) . Основываясь на столпах укрепления сбережений и инвестиций, лучшего доступа к капиталу для предприятий, продвижения и более интегрированного финансового рынка, цель остается прежней: направление большего количества сбережений на продуктивные инвестиции . После сложного запуска Стратегии розничных инвестиций (RIS), направленной на то, чтобы сделать доступ вкладчиков к финансовым рынкам более простым и безопасным, SIU архивирует CMU вместе с Европейским банковским союзом, который также не завершен.

Для тех, кто чувствует разочарование от того, что многие годы (CMU начал свою работу в 2015 году) были потрачены впустую, эта дальнейшая операция по регулированию золота не пришлась ни на то время, ни на те цели . Время мутации CMU в SIU кажется неподходящим: «цунами Трампа» также оказало эффект холодного душа на регуляторов ЕС, высмеянных, потому что они считаются ответственными за управление, которое не делает их представительным аналогом воли 27 стран. Объявление Комиссией новой среднесрочной повестки дня для SIU (новый отчет о конкурентоспособности европейского банковского сектора в конце 2026 года и предложение о среднесрочном обзоре самого SIU во второй половине 2027 года!) и о дальнейшем усилении европейского надзора (ESAs) не помогает нам выглядеть более решительными и прагматичными в защите европейского финансового выбора и инвестиций. Любой, у кого хватит терпения прочитать документацию, касающуюся Siu, сможет заметить, что передача между двумя стратегиями не делает ничего, кроме повторного предложения всего содержания, нерешенных проблем и проваленных целей Cmu. По мере того, как мандат предыдущей Комиссии приближался к концу, призывы к ускорению казались все более убедительными.

Ничего – кроме новой деноминации с Cmu на Siu – не было сделано. Легкая игра для администрации Трампа, чтобы «выжать мяч» из европейской балканизации с ее удушливыми рынками. Останемся ли мы без головы в течение долгого времени с ликвидным и нетронутым рынком? Рынок, способный обеспечить экономики 27, наряду с уже гиперрегулируемой банковской системой, тем свежим капиталом, который со всех континентов смотрит на Европу как на правильное место приземления для своих инвестиций. Именно здесь, в старой Европе, огромная глобальная ликвидность хотела бы иметь лучший доступ: это создало бы большие возможности для трудоустройства, инвестиций, независимых финансовых исследований, ИИ, LLM и приложений Big Data.

Тарифное дело показывает, насколько силен обман, в который продолжают попадать европейские политики, СМИ, экономисты и аналитики, заманивая мысли и действия исключительно в дефициты платежного баланса товаров, а не услуг. В частности, финансовые, где США имеют неоспоримое доминирование, и баланс всегда был в их пользу (Бюро экономического анализа США регистрирует более 2,7 триллионов долларов профицита США по общему объему услуг по сравнению с остальным миром в период с 2013 по 2023 год). Данные говорят сами за себя: банковская система и рынок капитала и финансовых услуг США (читай: деятельность фондовой биржи с наличными и деривативами, доходы коммерческого банкинга, страховые и структурированные финансовые услуги, стратегические консалтинговые услуги, слияния и поглощения и инвестиционный банкинг, управление активами, частный банкинг, алгоритмы и инфраструктуры ИИ и хранилища данных центров) контролируют сбережения в Европе, стратегические консультации правительств и крупных промышленных групп, управление сбережениями и инвестициями.

Мы должны сосредоточить переговоры и вытекающие из них меры с другой стороны Атлантики на этих стратегических выборах, а не только на нашем неоспоримом продукте и предпринимательском превосходстве. Без Европы, объединенной в банках и рынках капитала, наш лук останется без стрел, а экономика будет лишена необходимого капитала. Помимо заметных усилий Италии сделать финансовый рынок более привлекательным для целей лучшего притока сбережений в бизнес, по этим причинам мы должны надеяться, что Европа теперь переключится на передачу с большей сосредоточенностью, ясностью, ощутимыми целями и эффективностью руководства. Как Марио Драги клеймил перед Европейским парламентом 18 февраля прошлого года, ссылаясь именно на «аборт» CMU, теперь SIU, мы все слишком долго ждали, пока Европа наконец и по-настоящему начнет действовать.

Давиде Гриньяни, член правления Aiaf

Подробнее по этим темам: