Три фронта Orcel держат банковскую игру в заложниках

Используя стратегию, которая заставила бы кудри Карла Клаузевица встать дыбом, крупный босс Unicredit Андреа Орсель сражается на трех фронтах одновременно . Немецкий нацелен на Commerzbank , внутренний нацелен на Banco Bpm , третий ( Assicurazioni Generali ) также итальянский, но простирается за пределы границы. Три фронта переплетены, и это еще больше затрудняет развертывание войск. Орсель начинает показывать явные признаки нетерпения . Вчера он встряхнул игру бывшего Banca Popolare di Milano, вокруг которого правительство под сильным давлением Лиги воздвигло баррикаду золотой власти . «Вероятность продолжения публичного предложения по обмену составляет 20 процентов. Если не будет ясности от правительства, мы отступим», — сказал он в кулуарах Европейской финансовой конференции Goldman Sachs 2025.

Orcel также ждет европейского мнения ; в Брюсселе они осторожны и медлительны в принятии решений, но это может быть недолгим. В понедельник ассамблея Mediobanca должна будет принять решение о приобретении Banca Generali (вчера «да» пришло от Mediolanum и Норвежского суверенного фонда). В последние дни была подана жалоба в прокуратуру от Piazzetta Cuccia, выдвигающая гипотезу о предполагаемом «согласовании» действий между Франческо Гаэтано Кальтаджироне и Delfin из семьи Дель Веккьо . Вся эта операция фактически препятствует предложению Монтепаски о Mediobanca и влияет на баланс собственности Lion of Trieste. Orcel находится в игре с долей, официально оцениваемой между 6 и 7 процентами, и заявил, что не намерен поглощать компанию. Сложная путаница, давайте взглянем на различные досье.

Во вторник канцлер Фридрих Мерц был яснее обычного и считал поглощение Commerzbank враждебным; поэтому он против этого. В Германии нет золотой власти, но Мерц не просто игрок морального убеждения. Второй немецкий банк был спасен правительством во время кризиса 2008 года, потребовалось пятнадцать лет и многие миллиарды налогоплательщиков, чтобы восстановить его, вернуть прибыль, был приватизирован в прошлом году, и Unicredit ворвался туда, даже не имея за собой итальянского правительства. Напротив, он открыто против этого. Отношение, которое удивляет: коалиция, которая размахивает суверенной идеей нации, первая не доверяет национальному банку? Как можно ожидать, что немцы дадут зеленый свет? «Но это Берлин позвонил нам», — выпалил вчера генеральный директор Unicredit. «Я хотел бы понять, почему мы были единственными, кого Министерство финансов пригласило в качестве институциональных инвесторов на приватизацию. Мы долго общались с министрами финансов. Нас попросили увеличить наше предложение (первоначально 9 процентов, теперь 28, ред.), потому что предыдущее размещение прошло не очень хорошо. Поэтому я все еще не понимаю этих разговоров о непрозрачности и стиле или о чем-то еще». На самом деле министр Кристиан Линднер уже освещал этот вопрос. В небе над Берлином также царит большая неразбериха.

Orcel обсуждает Bpm с итальянским правительством, он готов принять некоторые условия относительно отделений и управления сбережениями. Самый спорный момент касается России. Джорджетти попросил его прекратить всю деятельность. И банкир отвечает, что это уже произошло в 2022 году. «Есть 800 или 900 миллионов остаточного кредитного риска, который заканчивается, — уточнил он вчера, — я думаю, этого достаточно. Мы также прекратили все платежи, кроме тех, что в евро и долларах, и мы перешли с 25 миллиардов в квартал на 6 миллиардов. Эти платежи должны продолжаться, потому что компании в Германии, Италии, Франции все еще работают там и нуждаются в них». Аргумент, используемый Антонио Таяни, критикующим использование особых полномочий для всеитальянской операции.

Но мать всех битв, в который раз, ведется между Миланом и Триестом. Что имеет в виду Орсель? Он всегда говорил, что считает свое «финансовое участие», но многие задаются вопросом, хочет ли он выступить в качестве арбитра между дуэлянтами или в качестве стержня в жестком ядре во французском стиле. По словам экономиста Марчелло Мессори, чтобы придать стабильность Generali, может потребоваться ядро ​​сильных акционеров с Unicredit, Caltagirone и Delfin во главе с Франческо Миллери. Это еще важнее после того, как Mediobanca перерезала пуповину. Обмен с Banca Generali дает компании 6,5 процента собственных акций, она может продать их текущим акционерам, разбросать по рынку или доверить новому партнеру. Если бы они оказались в Unicredit, Орсель занял бы место Альберто Нагеля. «Похоже, что существует ограничение на движение этих собственных акций, содержащееся в публичном предложении об обмене», - утверждает Мессори. Многие предполагают, что Intesa Sanpaolo также может выйти на поле, сделав ядро ​​более сбалансированным и еще более жестким. Падет ли какая-либо из семи завес, которые окружают Саломею итальянских финансов, на встрече Mediobanca в понедельник?

Подробнее по этим темам: