Несмотря на новые выплаты, национальное правительство столкнется с отрицательным сальдо по счету МВФ в размере 7,2 млрд долларов США до 2027 года.
Недавнее одобрение первой редакции соглашения с Международным валютным фондом (МВФ) подтвердило выделение Аргентине новых 2,1 млрд долларов США . Однако, помимо этой валютной инъекции, чистый поток средств с многосторонней организацией изменит направление и станет отрицательным: к концу срока Хавьера Милеи страна выплатит МВФ более 7,2 млрд долларов США в виде процентов и основного долга.
Третья фаза экономической программы началась в апреле с получения 12,396 млрд долларов США из Фонда . Новое выделение средств, одобренное на этой неделе, станет последним значительным в краткосрочной перспективе. С этого момента выплаты начнут превышать поступления.
Фактически, по оценкам консалтинговой компании Eco Go под руководством Марины даль Поджетто , из одобренных 2,1 млрд долларов США более 800 млн долларов США будут немедленно направлены на выплату процентов за август. Затем чистый баланс станет отрицательным, поскольку будущие платежи будут меньше и более растянуты по времени , при этом проценты продолжат начисляться, а выплаты основного долга также начнутся в сентябре 2026 года.
#Меморандум | Первое разрешение МВФ на освобождение Майли
Спустя три месяца после начала программы МВФ на этой неделе объявил о достижении соглашения на уровне персонала, которое после одобрения Советом директоров организации позволит выделить 2,1 млрд долларов США. pic.twitter.com/LtLHXFQsge
Согласно прогнозам Eco Go, с настоящего момента до декабря 2027 года — даты окончания срока полномочий действующего президента — Аргентина выплатит МВФ в общей сложности 7,2 млрд долларов США. Технически это представляет собой «отрицательный чистый поток», который показывает, что страна возвращает больше, чем получает.
Общая задолженность перед Фондом в настоящее время составляет 48 млрд долларов США, и после нового транша эта сумма увеличится до чуть более 50 млрд долларов США . Однако последующие выплаты будут меньше: 1 млрд долларов США в ноябре этого года и четыре транша по 700 млн долларов США в период с 2026 по 2027 год.
Достигнутое в апреле соглашение заставило правительство изменить стратегию обменного курса: скользящая привязка в размере 1% в месяц была отменена, и правительство решило поддерживать широкий диапазон обменного курса (от 1000 до 1400 долларов США) . Цель заключалась в накоплении резервов, сдерживании странового риска и обеспечении возможности рефинансирования долга на добровольных рынках.
Однако правительство отказалось от покупки иностранной валюты за пределами установленного лимита и сосредоточилось на выпуске облигаций, номинированных в песо, для нерезидентов в обмен на доллары . Это решение впоследствии было принято на фоне ужесточения международных финансовых условий и повышения процентных ставок.
Несмотря на приток средств от МВФ и других многосторонних организаций, накопление резервов остаётся сложной задачей. Даже сам Фонд в своём обзоре соглашения согласился смягчить этот целевой показатель в связи с наблюдаемыми трудностями.
Одним из факторов, объясняющих эту напряженность, является высокий спрос на доллары со стороны частного сектора. По данным Eco Go, с начала года формирование внешних активов (бегство или накопление) и зарубежный туризм привели к оттоку 14,69 млрд долларов США. Значительная часть этого спроса была удовлетворена за счет рекордных экспортных продаж, особенно сельскохозяйственной продукции, и частного внешнего финансирования.
В этом контексте первоначальные ожидания того, что накопленные доллары останутся в системе, померкли . В то же время заявления об использовании «резервных» валют также не привели к существенному вкладу.
Тем временем прямые иностранные инвестиции (ПИИ) продолжают испытывать трудности с восстановлением . Фактически, чистый поток отрицательный, поскольку местные компании приобретают активы у иностранных компаний, несмотря на обещания нового капитала, связанные с Режимом стимулирования крупных инвестиций (RIGI).
Хотя правительству удалось стабилизировать обменный курс, снизить инфляцию и улучшить некоторые финансовые показатели, прогноз на ближайшие годы свидетельствует об усилении давления на резервы . Отрицательный чистый поток средств от МВФ в сочетании с частным спросом на иностранную валюту и нестабильностью реальных долларовых поступлений представляет собой сложную ситуацию для второй половины срока полномочий Милей.
Главной задачей будет уравновесить этот негативный поток с помощью устойчивой стратегии финансирования, не допустить возобновления напряженности обменного курса и сохранить доверие к экономической политике.
elintransigente
