Центральный банк пытается предотвратить стресс обменного курса с помощью спотовых продаж долларов и будущих покупок; понимание

Центральный банк (ЦБ) объявил о двойной валютной интервенции на следующую среду, 25-го числа, с целью предотвращения стресса на валютном рынке. ЦБ проведет аукцион по продаже 1 млрд долларов США на спотовом рынке (сегмент спот, то есть немедленные сделки купли-продажи). Одновременно он предложит 20 тыс. обратных валютных своп-контрактов (эквивалентно 1 млрд долларов США), что на практике соответствует покупке будущих долларов.

Обменный купон (термин, который относится к прибыли, которую инвестор получает при конвертации и инвестировании денег в другую валюту) играет важную роль на бразильском рынке и напрямую связан с разницей в процентных ставках между Бразилией и Соединенными Штатами . Проще говоря, его можно определить как разницу между процентной ставкой в ​​реалах и ожидаемым изменением обменного курса, и он рассчитывается на основе соотношения между ценой будущего доллара и спотового доллара.

«Краткосрочный обменный купон отражает стоимость поддержания краткосрочной обменной позиции. Он имеет тенденцию расти, когда рынок начинает учитывать в ценах более высокий страновой риск», — объясняет Леонардо Моноли, инвестиционный директор Azimut Wealth Management.

Моноли отмечает, что в последние дни краткосрочный обменный курс демонстрирует признаки стресса, что могло побудить Британский банк предпринять действия на внутреннем валютном рынке.

По его словам, эта комбинация аукционов направлена ​​на обмен международных резервов (спотовых долларов) на своп-контракты (используемые для управления финансовыми рисками, такими как подверженность колебаниям валютного курса), одновременно сокращая резервные и своповые запасы. В результате воздействие приходится на обменный купон, не влияя напрямую на уровень доллара по отношению к реалу. Также не происходит никаких изменений в уровне чистых резервов (количество доступных долларов).

«Купон открывается, но пока ничего особо существенного. Возможно, произошел более крупный отток ресурсов с рынка, или даже могут быть оттоки, уже запланированные Центробанком на ближайшие дни», — говорит он. «Конец семестра всегда приносит некоторое давление. Обращает на себя внимание скорость, с которой Центробанк решил вмешаться».

Он подчеркивает, что более функциональный рынок валютных купонов благоприятствует операциям carry trade — стратегии, при которой инвесторы привлекают средства в странах с низкими процентными ставками для инвестирования в рынки с более высокими процентными ставками.