MRV (MRVE3): BTG видит слабые результаты из-за влияния Resia

BTG Pactual классифицировала результаты MRV (MRVE3) за четвертый квартал 2024 года как слабые с чистым убытком в размере 250 млн реалов, что выше рыночных прогнозов. Отрицательный результат был обусловлен более крупными, чем ожидалось, убытками Resia, ее американского подразделения, а также более высокими финансовыми расходами и налогами в связи с отменой налоговых льгот в США.

Чистая выручка компании составила 2,38 млрд реалов, что на 22% больше, чем за аналогичный период прошлого года, что соответствует оценкам.

Скорректированная валовая прибыль составила 29,9%, что на 250 базисных пунктов больше, чем в предыдущем году, но все еще на 40 базисных пунктов ниже ожиданий. На этот показатель повлияло увеличение резервов на покрытие расходов на строительство.

Скорректированный показатель EBITDA составил 179 млн реалов, что на 111% больше, чем в предыдущем году, но все еще на 47% ниже прогнозов, что отражает убытки Resi . В результате окончательный убыток превысил первоначальные ожидания в размере минус 150 млн реалов.

Несмотря на убыток, MRVE3 за квартал получила 312 млн реалов денежных средств, в основном за счет продажи дебиторской задолженности. Эта сумма была распределена между:

• 203 млн реалов вложены в операции с низким доходом, чему способствовало 377 млн ​​реалов в виде секьюритизации;
• 16 миллионов реалов в Лугго, многоквартирном жилом комплексе в Бразилии;
• 19 миллионов реалов в сегменте подразделений (Urba);
• 74 млн реалов в Резии благодаря продаже проектов, принесших 475 млн реалов.

В результате MRV завершила 2024 год с чистым долгом в размере 6,2 млрд реалов, что соответствует соотношению долга к собственному капиталу в размере 82%. Кроме того, у компании имеется около 3,8 млрд реалов обязательств, связанных с переуступкой кредитов, которые не учитываются как задолженность.

Баланс MRV за четвертый квартал оказался слабее, чем ожидала BTG, при этом убытки Resia превысили прогнозы, а также были отмечены более высокие финансовые и налоговые расходы.

В отчете говорится, что, несмотря на дисконтированную оценку компании с коэффициентом P/TBV 0,6x, восстановление маржи в Бразилии происходило медленнее, чем ожидалось, из-за продолжающегося формирования резервов на случай перерасхода средств.

Кроме того, ситуация для Resia остается сложной на фоне высоких процентных ставок в Соединенных Штатах. Учитывая этот сценарий, BTG Pactual сообщила, что обновит свою модель на 2025 год, рассмотрев более консервативный сценарий, поскольку текущие цифры кажутся чрезмерно оптимистичными.

Аналитики по-прежнему рекомендуют покупать акции MRV с целевой ценой 17 реалов за акцию MRVE3 .

Около 14:45 во вторник (25) MRV упал на 1,87% на Ibovespa, акции MRVE3 торговались по 5,24 реалов.