Миссия выполнена?

В недавней статье Bloomberg высказывалось мнение, что ФРС должна объявить о победе над инфляцией:

Конечно, может показаться преждевременным, если не безрассудным, объявлять «выполненную миссию» по инфляции. Дело не только в росте тарифов и падении иммиграции; в экономике есть много структурных факторов, указывающих на большую инфляцию: больше долга, стареющая рабочая сила, более медленный рост производительности и мир, который меньше торгует и меньше зависит от доллара. Тем не менее, объявление победы сейчас облегчит ФРС разработку политики в будущем.

Во-первых, дни инфляции ниже 2% могут быть позади. Если так, то ФРС нужно будет усвоить эту истину в своих коммуникациях и политике — или рисковать стать слишком сдерживающей на слишком долгое время в будущем. Когда она предпримет свой следующий обзор рамок , ей, возможно, придется повысить свою целевую ставку с 2%. Теперь, когда инфляция сведена к минимуму, она может сделать это с уверенностью.

Я не уверен, что победа достигнута, и не думаю, что сейчас подходящее время для повышения целевого показателя инфляции. Вот 12-месячный уровень инфляции с использованием базового индикатора PCE:

Базовая инфляция недавно снизилась до 2,5%, но это все еще выше целевого показателя ФРС в 2%. Кроме того, у ФРС гибкий целевой показатель инфляции . При таком режиме политики инфляция должна быть немного ниже 2% во время подъемов и немного выше 2% во время спадов. Мы явно находимся в состоянии экономического подъема.

Я не вижу никаких веских экономических аргументов в пользу повышения целевого показателя инфляции выше 2%. Что еще более важно, даже если бы более высокий целевой показатель инфляции был хорошей идеей, оптимальным временем для повышения целевого показателя был бы следующий период почти нулевых процентных ставок, а не когда краткосрочные процентные ставки превышают 4%. Принятие более высокого целевого показателя инфляции может стать мощным инструментом для стимулирования экономики, застрявшей на нулевой нижней границе.

В целом я скептически отношусь к призывам повысить целевой показатель инфляции. Это подорвет доверие к ФРС, поскольку инвесторы начнут сомневаться в ее приверженности низкой инфляции. Это может еще больше затруднить снижение инфляции после того, как она будет превышать целевой показатель в течение длительного периода времени.