сеньораж

В своем посте от 10 июня на Penny я написал:

Правительство США зарабатывает неплохие деньги (каламбурчик) на сеньораже. Это не так много, как раньше, потому что все больше людей используют кредитные карты и даже криптовалюту для покупки товаров и услуг. Тем не менее, это хорошая сумма.

Самый большой доход от сеньоража приходится на 100-долларовую купюру. Печать одной обходится федеральному правительству всего в 9,4 цента . Таким образом, когда федералы тратят эти 100 долларов, они получают хорошую прибыль в размере 99,90 долларов. Неплохо. Печать 1-долларовой купюры обходится федералам в 3,2 цента. Таким образом, даже на 1-долларовой купюре федералы зарабатывают 97 центов.

В комментариях Роб Роулингс написал:

Меня немного смущает идея о том, что правительство зарабатывает сеньораж, печатая новые банкноты. Буду рад, если меня поправят, если я не прав, но разве они не зарабатывают сеньораж, когда выкупают свои собственные облигации за счет недавно созданных электронных денег, а не когда печатают новые бумажные банкноты? Когда они печатают эти новые банкноты (чтобы соответствовать возросшему спросу на их хранение вместо электронных денег), то расходы на печать кажутся реальными расходами.

Я согласился, что стоимость печати будет реальной, но эта стоимость будет незначительной по сравнению с номинальной стоимостью 100-долларовой купюры и даже 1-долларовой купюры.

Роб ответил:

Если вновь напечатанная банкнота предоставляется банку в обмен на эквивалентную сумму базовых денег, то где же «чистый сеньораж»? Похоже, сеньораж имел место и раньше, когда правительство создавало новые базовые деньги, выкупая облигации.

Каким-то образом, отвечая, я пропустил второе предложение Роба выше. Я думаю, это правда. Суть в том, что сеньораж есть, и он определил, где он происходит.

Думаю, я ошибся, даже заговорив о «чистом сеньораже», в чем вы убедитесь, когда я процитирую Джеффа Хаммела ниже.

Я пригласил своего гуру в области денежной теории и политики Джеффа Хаммела, который прислал мне следующий абзац:

Я думаю, у нас здесь просто разница в определениях. Если вы хотите посмотреть на чистый сеньораж, как вы его определяете, это нормально и иногда познавательно. Но я думаю, что стандартный способ думать о сеньораже — это как о налоге (налоге на реальные остатки денежных средств), аналогичном явным налогам и государственным заимствованиям, двум другим основным способам получения доходов правительствами. Оба они имеют свои сопутствующие издержки сбора, которые вы могли бы, по крайней мере, теоретически вычесть. Но независимо от того, как правительство создает новый доллар и выпускает его в обращение, будь то монета, купюра или электроника, как с беспроцентными банковскими резервами, бремя, налагаемое на подданных правительства (через возможное сокращение реальных остатков денежных средств), в конечном итоге все равно составляет доллар.

Я согласен с Джеффом. Ну, почти. Я собираюсь быть немного придирчивым и указать, что бремя налога никогда (за исключением случая единовременного налога) не равно сумме собранного дохода. Это сумма плюс чистые потери, в данном случае, от людей, экономящих на своих сбережениях реальных денежных остатков.

Сейчас, оглядываясь назад, мне приходит в голову, что некоторые читатели могут подумать, что я выступаю за то, чтобы федеральное правительство печатало больше 100-долларовых купюр. Я не ...

Вместо этого я высказываю более скромную точку зрения, и вот она. Допустим, Федеральный резерв выбрал оптимальную денежно-кредитную политику, определенную, однако. У Скотта Самнера будет одно определение, у Джона Тейлора — другое и так далее. Но давайте предположим, что при выборе этой оптимальной денежно-кредитной политики ФРС предполагала, что в других странах не будет дополнительного спроса на американскую валюту. Другими словами, она предполагала, что какая бы американская валюта в настоящее время ни хранилась за рубежом, дополнительного спроса не будет.

Но, оказывается, есть дополнительный спрос. Тогда оптимальной денежно-кредитной политикой будет не та, которую выбрала ФРС. Оптимальной политикой будет печатать больше 100-долларовых купюр.

Примечание 1: Спасибо Робу Роулингсу за поднятие важных вопросов и Джеффу Хаммелу за помощь в их обдумывании.

Примечание 2: Я дал указания ChatGPT нарисовать 100-долларовую купюру с преувеличенным размером головы Бена Франклина, что обусловлено моей прихотью. Независимо от размера, я думаю, что выражение лица Франклина делает его немного похожим на Джека Бенни.