Aktif olarak yönetilen yatırım fonları iflas etti. Şimdi şaşırtıcı yeni bir bedende reenkarnasyon yaşıyorlar

Büyük yatırım hacimleri, yüksek otomasyon seviyesi ve çok düşük marjlar: Borsa yatırım fonlarının veya ETF'lerin iş modelini bu şekilde özetleyebilirsiniz.

Pasif olarak yönetilen bu portföylerin sağlayıcıları, yalnızca bir hisse senedi veya tahvil endeksini kopyaladıkları için piyasayı geride bırakabileceklerini bile iddia etmiyorlar. Ve yalan vaatlere kanmayan aydınlanmış yatırımcılar için bu piyasa getirisi yeterince iyi. ETF'ler aktif varlık yönetiminin mezar kazıcılarıdır.

Gerçekten mi? Resim çatlıyor. Özellikle aktif olarak yönetilen ETF'ler bir patlama yaşıyor ve bu durum giderek ABD'den Avrupa'ya yayılıyor. Bu tür ETF'lerden 175 tanesi şu ana kadar İsviçre borsasında işlem görüyor. Trend: hızla artıyor.

«Aktif ETF'ler çok güçlü büyüme oranları gösteriyor. Fidelity'nin İsviçre'deki ETF iş biriminin başkanı Rocco Altobelli, "Düşük tabana rağmen kazanımlar dikkat çekici" diyor.

Analiz ve hisse senedi seçimi yoluyla geleneksel varlık yönetiminin eş anlamlısı olan Fidelity, bu gelişmenin itici güçlerinden biri. Altobelli, “Fidelity için aktif ETF'ler net bir odak noktası ve iddialı büyüme hedeflerimiz var” dedi.

Her ETF sağlayıcısı "aktif" terimini insan hisse senedi seçimi anlamında kullanmıyor. Bazı şirketler, hisse senedi veya tahvil endeksine yalnızca bir filtre (örneğin sürdürülebilirlik kriterleri) uygular.

Altobelli, "Avrupa'daki aktif ETF'lerin büyük çoğunluğu, kendilerini karşılaştırdıkları endekslerden yalnızca biraz sapıyor" diyor. Yani sektör jargonunda denildiği gibi, sadece küçük bir izleme hatanız var.

Fidelity'nin şu ana kadar İsviçre'de piyasaya sürdüğü aktif ETF'lerde, portföyün sadece bir tamamlayıcısı olarak değil, temel yatırımlar olarak da kullanılabilmeleri için kasıtlı olarak küçük bir izleme hatası bulunmaktadır.

Altobelli, endekslerdeki ufak sapmalara rağmen ücretler düşüldükten sonra daha iyi performans elde edilebileceğini söyledi. "Amerika Birleşik Devletleri'nde, halihazırda yüksek izleme hatalarına sahip aktif ETF'ler görüyoruz. Bu, Avrupa'daki aktif ETF'ler için bir sonraki evrimsel adım olabilir."

Fidelity açısından bakıldığında, bir ETF'nin "aktif" etiketini alabilmesi için şirketin 130-140 analistinin temel analizlerinin dikkate alınması gerektiği açıktır.

Kesin olan bir şey var ki, ETF'ler -ister aktif ister pasif olarak yönetilsin- geleneksel yatırım araçlarına göre birçok avantaja sahip. Yatırımcılar fiyat hareketlerini sürekli olarak takip edebilir, istedikleri zaman alım-satım yapabilirler.

Aktif ETF'ler, özellikle bireysel yatırımcılar için geleneksel yatırım fonlarına kıyasla çok daha uygun maliyetlidir: Bu fonlar, her biri farklı maliyet yapılarına sahip farklı dilimler sunar. En ucuz dilimlere yalnızca kurumsal yatırımcılar erişebiliyor. Neyse ki ETF’lerde böyle bir ayrım mümkün değil.

«Prensip olarak yatırım stratejilerinin çoğu aktif ETF'ler için uygundur. Bu nedenle bu segmentte güçlü bir büyümenin devam etmesini bekliyoruz" diyor Ivan Durdevic. JP Morgan Asset Management'ta Almanca konuşulan ülkelerde ETF Satışları Başkanı. Ve bu varlık yöneticisi, İsviçre'deki en büyük aktif ETF sağlayıcısı. "Sadece çok yoğun ve likit olmayan portföyler muhtemelen ETF formunda asla var olmayacak" diyor Durdevic.

JP Morgan Asset Management'ın da "aktif" kavramını insanların hisse senedi seçimi olarak tanımladığını açıkça belirtiyor. «Aktif ETF'lerimizde temel analize dayalı yatırım stratejilerini temsil ediyoruz. Bu stratejilerin bazılarını on yıllardır kullanıyoruz. Yani bunlar daha önce başka araçlar şeklinde zaten vardı."

Örneğin şirketin “Araştırma Destekli Endeksleme” adını verdiği bir yatırım stratejisi, 1980’lerin sonundan bu yana ABD hisse senetleri için kullanılıyor. Durdevic, "Hisse senetlerini S&P 500 veya MSCI Dünya Endeksi gibi endekslerle karşılaştırırken analistlerimizin görüşlerini dikkate alıyoruz" diyor. Sapmalar yalnızca temel sektör ve ülke ağırlıklarını önemsiz ölçüde değiştirdi. ETF uzmanı, Research Enhanced Endeks stratejisinin uzun vadede küresel olarak yıllık ortalama yüzde 0,84 ek getiri sağladığını söylüyor.

Ancak şirketin Equity Premium Income ETF'si ile hedefin bir endeksi yenmek değil, yüzde 7 ila 9 arasında bir dağıtım getirisi elde etmek olduğunu ve bunu da ilgili endekse göre daha düşük volatilite ile yapmak olduğunu söyleyen Durdevic, şunları kaydetti:

Şirket yaklaşımı konusunda oldukça emin: "Ürünlerimizde tutarlı orta ve uzun vadeli aşırı getiriler gösterebildiğimiz için birçok yatırımcının pasif ürünlerden aktif ETF'lerimize geçtiğini görüyoruz" diyor Durdevic.

İşin güzel tarafı, hala fon yöneticilerinin hisse senedi seçimine güvenen varlık yöneticileri, aktif ETF'leriyle kendilerini ön plana çıkarıyorlar. Bunların sonuçlarını, salt pasif yatırım araçlarının sonuçlarıyla karşılaştırmak kolaydır. Bu şeffaflık vasat sağlayıcıları uzak tutabilir.