Değerli metal | ECB altın patlaması konusunda uyarıyor

Avrupa Merkez Bankası (ECB) korku yaymasıyla bilinmez. Ancak, avro bölgesinin merkezi kurumu olarak banka, aynı zamanda ilgili ülkelerin ve tüm avro bölgesinin finansal istikrarını denetlemekten de sorumludur. ECB'nin, finansal istikrar hakkındaki aylık raporundan bir yan ürün olarak mayıs ortasında yayımladığı bildiri tam olarak bu alana giriyor. Altın fiyatını, jeopolitik belirsizlikleri ve -dikkat çekici olan şey- "finansal istikrar için potansiyel olarak olumsuz etkileri olan aşırı senaryoları" ele alıyor.

Özellikle, AB para otoriteleri aşırı miktarda Avrupa altın türevlerinde bir sorun görüyor. Bunlar, değeri doğrudan veya dolaylı olarak altın fiyatından türetilen finansal araçlardır. Yatırımcıların fiziksel altına sahip olmak zorunda kalmadan altın fiyatının gelişimine katılmalarına olanak tanırlar. Türevler genellikle portföyleri çeşitlendirmek veya piyasa dalgalanmalarına karşı korunmak için kullanılır - tahvil sahiplerinin fiziksel teslimat aramasına gerek kalmadan.

Bu yılın Mart ayına kadar, Avro Bölgesi'nde yaklaşık bir trilyon avro tutarında altın türevlerinde pozisyon birikmişti. Troy ons başına 3.200 dolarlık bir altın fiyatıyla, bu küresel yıllık üretimin üç katına denk geliyor. Kasım 2024'ten bu yana, bu miktar yaklaşık %58 arttı; türevlerin yaklaşık %48'i Avrupa dışında tutuluyor. ECB'ye göre, bu onları dışsal şoklara karşı savunmasız hale getiriyor. Bunlar son zamanlarda arttı ve bu da özellikle merkez bankalarından gelen altın talebinde artışa yol açtı.

BRICS ülkeleri (Brezilya, Rusya, Hindistan, Çin, Güney Afrika) ve özellikle birkaç başkası, dünyanın rezerv para birimi olarak dolardan daha bağımsız olma çabasıyla kasalarını dolduruyor. Örneğin Çin merkez bankası, sadece 2024'te 200 tondan fazla değerli metal satın aldı ve bu yıl rezervlerini artırmaya devam etti. Aynı zamanda, Halk Cumhuriyeti'nin merkez bankası, aksine, daha önce en büyük sahibi olduğu ABD Hazine tahvillerindeki varlıklarını azalttı. Kademeli ayrışmanın açık işaretleri.

Altın bir kriz para birimi olarak kabul edildiğinden, kargaşa arttıkça fiyatının yükselmeye devam etmesi muhtemeldir. Fiziksel olarak teslim edilen ons sayısı yıl boyunca arttı. Altın "teslimat vaatleri"nin giderek daha fazla sahibi bunları onurlandırıyor ve iddialarını yeniden satmıyor. Avrupa türevlerinin birçok sahibinin altınlarının gelecekte teslim edileceği göz ardı edilemez. Ya da daha doğrusu, teslim edilmesini isteyeceklerdir. Çünkü - ECB'nin uyarısının özü budur - böyle bir durumda arz darboğazları ortaya çıkabilir.

Sonuçlar önemli olabilir, tahmini kapitalizasyonu 22,71 trilyon avro olan altın piyasası borsaya kıyasla nispeten küçük olsa da. Bu önemli bir noktadır: Birçok altın türevi tezgah üstü işlem görmektedir, yani bir borsada veya başka bir işlem platformunda işlem görmemektedir. İşlemler buna bağlı olarak daha az şeffaftır. Ek olarak, pozisyonların temel emtianın fiyat hareketinin iki veya üç katı kadar yükseldiği veya düştüğü sözde kaldıraç faktörleri vardır.

Fiziksel altının güçlü bir şekilde dalgalanan fiyatları ve arz darboğazları, ECB yetkililerinin ifade ettiği gibi, finansal sistemde kesintilere ve "potansiyel olarak büyük kayıplara" yol açabilir. Bu, nihayetinde banka iflaslarına yol açabilir ve gerçek ekonomi üzerinde geniş kapsamlı etkilere sahip olabilir.

Bunun gerçekleşip gerçekleşmeyeceği şu anda spekülasyona dayalı. Ancak, ECB'nin uyarısı sorunun ciddiyetini gösteriyor. Son olarak, Avrupa dışındaki aktörlerin Avrupa bankalarının yükümlülüklerini finansal piyasalarda kesintilere neden olmak için istismar etmesi mümkün ve bu da tamamen spekülasyona dayalı.