Derecelendirme kuruluşları: Finans piyasalarının ABD'ye olan güveni neden yavaş yavaş azalıyor?

Vergi planlarına gelince Donald Trump aşırıya kaçıyor. ABD Kongresi'nin şu anda görüştüğü bütçe tasarısını "büyük" ve "güzel" olarak nitelendiriyor. Trump, seçim kampanyasının en önemli vaatlerinden birini yerine getirmek istiyor. Temsilciler anlaşırsa Amerikalılar vergi indirimlerinden yararlanabilir. Artık garsonlar ve kuaförler bahşişleri için vergi ödemek zorunda kalmayacak, aynı zamanda zengin insanlar da bundan büyük ölçüde faydalanacak.

Ancak Trump'ın vergi planlarının daha az hoş bir yan etkisi de var: ABD'nin önde gelen ekonomik ve finansal güç statüsünü daha da zayıflatma tehdidinde bulunuyorlar. Moody's Cuma günü, yüksek ulusal borcu gerekçe göstererek ABD'nin en yüksek kredi notunu geri çeken son kredi derecelendirme kuruluşu oldu. Moody's artık ABD'nin kredi notunu "Aaa" yerine "Aa1" olarak derecelendiriyor.

Bu karar borsalarda yeniden hareketliliğe yol açtı. Pazartesi günü hisse senedi fiyatları düştü. ABD'de tüm önemli endeksler işlem başlangıcında negatif bölgedeydi. Özellikle Nasdaq teknoloji endeksindeki kayıplar yüksek oldu. Almanya'daki Dax endeksi de pazartesi günü kapanışa kısa bir süre kala hafif düşüş yaşadı. Hisse senetleri fiyatları, nisan ayındaki büyük kayıpların ardından yeni yeni toparlanmaya başlamıştı.

ABD'li şirketler de Donald Trump'ın gümrük vergisi politikasından kaynaklanan belirsizlikten muzdarip olmaya devam ediyor. Birçok ürününü Çin'den tedarik eden perakende devi Walmart, bu ay için fiyat artışlarını duyurdu. Trump, Truth Social platformunda yayınladığı çok net mesajda, şirketin hiçbir koşulda tarifeleri müşterilerine yansıtmaması çağrısında bulundu. Kendisi ve Walmart müşterileri durumu yakından takip ediyor. Oldukça açık bir uyarı.

ABD devlet tahvillerinin getirileri de yeniden yükseldi. Bu, ABD'nin borcuna daha yüksek faiz ödemek zorunda kalacağı anlamına geliyor. ABD'de 30 yıllık devlet tahvillerinin faizi yüzde 5'in üzerine çıktı. Danışmanlık şirketi Forvis Mazars'ın baş ekonomisti George Lagarias, "Moody's borçlardaki hızlı artışın durdurulamayacağını görüyor" dedi.

Finans piyasalarının ABD'nin gücüne olan güveni giderek azalıyor. Nisan ayının başında ABD Başkanı Donald Trump'ın agresif gümrük tarifeleri politikası tahvil piyasalarında satış dalgasına neden olmuş ve ABD dolarının rezerv para birimi olarak geleceği sorgulanmaya başlanmıştı. Şimdi küresel gücün kredibilitesini aşındıran Trump'ın iddialı vergi indirimi planları.

Amerikalı kar amacı gütmeyen kuruluş Tax Foundation'ın hesaplamalarına göre, vergi kesintileri önümüzdeki dokuz yıl içinde ABD borcunu 4,5 trilyon dolar daha artırabilir . Ülkenin borcu halihazırda 36 trilyon dolara ulaştı. Bu, gayri safi yurt içi hasılanın (GSYH) yüzde altısından fazlasına denk geliyor. ABD Merkez Bankası Başkanı Jerome Powell ve diğer gözlemciler bu nedenle bir süredir tehlikeli derecede yüksek devlet borcu konusunda uyarılarda bulunuyorlardı.

Trump'ın vergi planlarının artık krizi daha da kötüleştirmesi muhtemel. Bu, devletin milyarlarca dolar daha az gelir elde etmesi anlamına geliyor. Uzmanlara göre, daha düşük vergilerin ABD'deki ekonomik büyümeye olumlu etkisi olması muhtemel. ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, ABD'nin kredi notunun düşürülmesinin asılsız olduğunu söyledi. Bessent, Pazar günü CNN'e yaptığı açıklamada, planlanan vergi kesintilerinin ekonomik büyümeyi artıracağını söyledi. GSYİH'nın borçtan daha hızlı büyüyeceği konusunda ısrarcıydı.

Bağımsız hesaplamalar bu konuda şüphe uyandırıyor. Trump'ın uyguladığı gümrük vergilerinden elde edilecek gelirin bile açığı kapatmaya yetmeyeceğini varsayıyorlar. ABD Kongresi'nde mali açıdan muhafazakar Cumhuriyetçiler bu nedenle bütçe yasasının mevcut haliyle kabul edilmesine karşı çıkıyorlar. Orada Cumhuriyetçi çoğunluk çok fazla değil. Ancak partinin kongre üyeleri her zaman sonunda Donald Trump'ın yanında yer aldılar. Görüşmelerin bundan sonraki seyrinin de haftanın başında finans piyasalarında yaşanacak gelişmelere bağlı olması bekleniyor.

ABD'ye iş ve finans merkezi olarak duyulan güvenin bir süredir azaldığı ortada. Moody's, ABD'nin en yüksek kredi notunu geri çeken üç büyük kredi derecelendirme kuruluşundan sonuncusuydu. S&P Global Ratings bu adımı 2011 yılında attı ve Fitch Ratings de 2023 yılında bunu takip etti. Derecelendirme kuruluşları, ülkelerin ve şirketlerin kredibilitesini bilanço ve diğer finansal göstergelere göre değerlendiren kar odaklı özel şirketlerdir. Bunu, söz konusu ihraççıların tahvillerini bir ücret karşılığında derecelendirerek yaparlar. Bu ücreti, finansal piyasaların kredi notu konusunda ısrar etmesi nedeniyle ihraç edenler ödüyor. Yatırımcılara temerrüt risklerinin karşılaştırılabilirliğini sağlar.

Kredi notları genellikle harf kombinasyonları halinde verilir; AAA en yüksek kredi notunu, D ise iflası ifade eder. Kesin ölçek ve kriterler ajanslara göre değişiyor. Derecelendirme kuruluşu fikri, John Moody tarafından 20. yüzyılın başlarında ABD'de büyük demir yolu inşaatı sırasında ortaya atıldı. O dönemde yatırımcılar demiryolu inşaatına yatırım yapmanın risklerini değerlendirmede sorunlar yaşıyordu. 2007/08 mali krizinin patlak vermesinin ardından, iflas eden banka Lehman Brothers'ı sonuna kadar güvenli yatırım olarak değerlendiren kredi derecelendirme kuruluşları eleştirilere maruz kalmıştı.

ABD'nin kredi notunun düşürülmesi dolar ve ABD devlet tahvilleri üzerinde de baskı yarattı. Düşen fiyatlara karşın, 10 yıllık ABD tahvillerinin getirisi Cuma günkü yüzde 4,440 seviyesinden yüzde 4,537'ye yükseldi. Dolar endeksi pazartesi günü yüzde 0,7 düşüşle 100 bin 384 puana geriledi.

Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Christine Lagarde da doların hafta sonundaki zayıflığına ilişkin yorumda bulundu. Fransız La Tribune gazetesine konuşan Fransız siyasetçi, euronun dolar karşısında son dönemdeki yükselişinin ABD Başkanı Donald Trump'ın öngörülemeyen politikalarının bir sonucu olduğunu söyledi. "Belirsizlik ortamında, doların normalde önemli ölçüde değer kazanması gerekirken, tam tersinin yaşanması, avronun dolara karşı değer kazanması etkileyici." Ancak Lagarde bunu aynı zamanda Avrupa için bir fırsat olarak da niteledi.