Devlet, milyarlarca dolar vergi geliri kaybedilse bile girişimlere yatırım yapmalı

Almanya yenilik istiyor ancak riskten kaçınıyor. Yatırımcı Carsten Puschmann talep ediyor: Hükümet milyarlarca doları riske atmayı öğrenmeli - aksi takdirde geriye sadece başkalarının fikirleri kalacak.

Girişim sermayesi (VC), fikirleri konsept aşamasından pazar olgunluğuna getirmek için olmazsa olmazdır. Özellikle iklim teknolojisi, biyoteknoloji veya yapay zeka gibi sermaye yoğun alanlarda, VC'nin mevcudiyeti genellikle bir girişimin başarılı olup olmayacağını belirler. Bu sektörler ayrıca Almanya'nın gelecekteki sürdürülebilirliği için de önemli kabul edilir.

Almanya açık ve dinamik bir girişim sermayesi manzarasından yoksundur. Son çalışmalara göre, Avrupa VC yatırımlarının yalnızca yaklaşık %20 ila %25'i Almanya'ya akmaktadır. ABD gibi ülkelerle karşılaştırıldığında, Avrupalı ​​ve özellikle Alman girişimleri ölçeklendirmede sıklıkla önemli zorluklarla karşılaşmaktadır.

Bu sözde "ölçekleme tuzağı", uzun vadede uluslararası rakiplerle rekabet edemeyen yetersiz sermayeli girişimlerle sonuçlanır. Bir sebep: Alman yatırımcılar ABD'li meslektaşlarından daha muhafazakar davranıyor.

Özellikle tohum turundan sonraki aşamalarda, yüksek riskli, potansiyel olarak çok karlı girişimlere daha az yatırım yapma eğilimi vardır. Bu, olumsuz bir döngüyü harekete geçirir: Son yıllarda, Almanya'da risk sermayesi yatırımlarında önemli bir düşüş gözlemlendi.

2023'te Alman girişimleri, bir önceki yıla kıyasla %39 düşüşle altı milyar avro topladı ve bu da büyüyen yatırım açığını vurguladı. Büyük ölçekli finansman fırsatlarının eksikliği, Almanya'dan daha az "tek boynuzlu at" çıkmasına yol açıyor. Bu da ekosistemin önemli yatırımcıları çekme yeteneğini zayıflatıyor.

İki gerçek var: "Para parayı çeker" ve "Para, dikkatin aktığı yere gider".

Artık çok da yeni olmayan koalisyon anlaşması, devlet fonlarının inovasyonu teşvik etmede kilit bir rol oynaması gerektiğini vurguluyor. Özellikle genç şirketleri ve yeni kurulan şirketleri desteklemeyi, Almanya'yı yapay zeka ve mikroelektronik gibi temel teknolojilerde lider bir inovasyon merkezi haline getirmeyi amaçlıyorlar.

Ancak ölçekleme tuzağına verilecek cevap yalnızca daha fazla "devlet parası" çağrısında yatamaz.

Bununla, bir yandan devletin vergi parasını sulama kabı ilkesine göre dağıtması fikrini, diğer yandan harcamaların siyasi olarak belli sektörlere veya teknoloji alanlarına yönlendirilmesi fikrini kastediyorum.

Birincisi, esasen dijital tarımsal dizel olan gizli sübvansiyonlardan başka bir şey olmazdı. İkincisi ise planlı bir ekonominin öncüsüdür. Ancak gelecek her zaman planlanamaz. Geleceğimiz için her şey önemliyken biyoteknolojinin mi yoksa yapay zekanın mı teşvik edilmesi gerektiğine kim karar vermek ister?

Hükümetin tek başına dahil olması her zaman rekabeti bozacak ve özel yatırımcıları dışlayacaktır - özellikle de siyasi hedefler tek finansman kriteri olduğunda. Hükümetin risk yatırımı her zaman açık ve şeffaf kriterler gerektiren bir denge eylemi olacaktır.

Benim için, herhangi bir yatırımın ön koşulu olan ekonomik uygulanabilirliğin yanı sıra, aşağıdaki üç kriter belirleyici olabilir:

• Yenilik derecesi: Projenin çığır açan teknolojik ilerlemeler elde etme potansiyeli var mı? Şirket yeni bir pazara girebilir veya mevcut bir pazarı kökten değiştirebilir mi?
• Ekonomik faydalar: Şirketin uzun vadeli büyüme ve ölçekleme potansiyeli nedir? Proje önemli yeni iş fırsatları yaratabilir mi?
• Sürdürülebilirlik ve sosyal faydalar: Proje, CO2 emisyonları gibi çevresel etkilerin azaltılmasına katkıda bulunuyor mu? Proje, sosyal refahı iyileştiriyor mu?

Bu nedenle yeni federal hükümetin tüm start-up finansman mimarisini bir "verimlilik kontrolüne" tabi tutma niyetinin doğru bir adım olduğuna inanıyorum.

Ayrıca, özel sermayeyi harekete geçirmek için devlet fonlarını kullanma stratejisinin doğru olduğuna inanıyorum. Devlet, hepimizin kendisine sağladığı ve bu nedenle, kesin bir dille ifade etmek gerekirse, tüm sermayemiz olan sermayesini, özel yatırımı harekete geçirmek için bir kaldıraç olarak stratejik olarak kullanmalıdır.

Hükümet, yalnızca doğrudan yatırıma güvenmek yerine, tüm sektör ve endüstrilerde özel yatırım çerçevesini iyileştirmeye yönelik önlemler almalıdır:

• Vergi avantajları: İyileştirilmiş amortisman seçenekleri de dahil olmak üzere hedeflenen vergi teşvikleri, özel yatırımcıları sermayelerini gelecek vaat eden sektörlere yönlendirmeye teşvik eder. En azından üç kriteri karşılayan şirketlere yapılan yatırımlar için vergi indirimi, ekonomik katılımı önemli ölçüde artırabilir.
• Eşleşen fonlar: Hükümet, özel yatırımcılar tarafından katkıda bulunulan her avroya belirli bir miktarda eşleştiği programlar geliştirebilir veya mevcut VC fonlarını tamamlayabilir. Bu tür fonlar güveni güçlendirecek ve özel yatırımcıların bağlılığını artıracaktır.
• Risk minimizasyonu: Hükümet, hükümet garantileri veya sigorta yoluyla özel aktörler için yatırım risklerini azaltabilir. Bu ayrıca özel yatırımcılar için giriş engelini de düşürecektir.

Ancak her zaman açık olması gereken şey: "Girişim sermayesi" kelimesi tam anlamıyla tehlike taşır. Risk, paranın kaybolmasıdır. Hükümetin bu koşullar altında yatırım yapmasına izin verilir mi? Hepimizin aklında Northvolt felaketi hala taze değil mi?

En kötü senaryoda, bu iflas Alman vergi mükelleflerinin parasından bir milyar avrodan fazlaya mal olabilir. Yani, hükümet risk sermayesi sağlamamalı mı? Yani, aslında sağlamalı. Bunu bu özel durumda olduğundan daha akıllıca yapması gerekebilir. Ama yapmak zorunda. Teşvikler ve desteğin birleşimi, pazara ve kuruculara güçlü bir sinyal gönderir ve Almanya'yı inovasyon ve teknoloji için daha çekici bir yer haline getirir.

Ve bir milyar avroluk potansiyel maksimum zarara geri dönersek: Federal, eyalet ve yerel hükümetlerin tüm kamu bütçesi 2024'te yaklaşık 2.082,1 milyar avro harcamaya ulaştı. Dolayısıyla bir milyar avro, toplam harcamaların yalnızca %0,048'ini temsil ediyor. Bu riski kabul ederdim.

Carsten Puschmann, aile ofislerinin yanı sıra gelecek vaat eden girişimlere yatırım yapma konusunda uzmanlaşmış bir yatırımcı, seri girişimci ve yenilikçidir. Bir girişim kurucusu ve iki özel yatırım kulübünün kurucusu olarak yatırımcılara çok çeşitli yüksek profilli yatırım fırsatları sunmaktadır. Carsten, girişim sermayesi toplayarak ve iş modellerini optimize ederek ön tohum ve tohum aşamalarındaki girişimleri destekler. Business Punk dergisi onu 2024'te Alman dijital ekonomisindeki en yenilikçi 100 zihinden biri olarak adlandırdı.