Sektör toplantısının gözden geçirilmesi: Süper Dönüş 2025 – ve çıkış arayışı

Julien Zornig Astorius'un Yönetici Ortağı

Faiz oranı artışının ardından gelen yavaşlama ve Trump'ın başlattığı yeni ticaret düzenini çevreleyen belirsizlik devam ediyor. Ancak Super Return bu eğilimlere meydan okuyor ve istikrarlı bir şekilde büyümeye devam ediyor. Bu yıl, küresel özel sermaye sektöründen 5.000'den fazla temsilci, mükemmel hava koşullarında bir kez daha InterConti Hotel'in etrafındaki Budapester Straße'nin büyük bölümlerini işgal etti.

Mobil dondurma tezgahları ve hatta bütün bir otobüs, sokakta mobil toplantı odaları olarak yenilikçi "küçük evler"... 2025'te, resmi olmayan konferans alanı resmi olanın çok ötesine genişledi. Küçük evlerin sayısı üç yıl önce birden bugün otuzun üzerine çıktı.

ESG standartları gözden geçiriliyor ve iyileştiriliyor

Bitişik otellerde ve restoranlarda yapılan toplantılar, giderek artan sayıda özel lounge alanı, hızlı ağ kurma oturumları ve akşam yemeği etkinlikleri katılımcılara ağ kurma, ortaklıklar kurma ve yeni iş fırsatları keşfetme fırsatı sunuyor. Artan seçenek yelpazesi aynı zamanda standınıza veya etkinliğinize doğru ve önemli misafirleri çekmek için rekabetçi bir ilgi ekonomisi yaratıyor.

Yöneticilerle yapılan görüşmelerde büyüme atmosferi devam ediyor. Yapay zeka ve kuantum hesaplama gibi konular yeni yaratıcı fikirler üretiyor, ESG standartları gözden geçiriliyor ve iyileştiriliyor ve gökyüzündeki jeopolitik yağmur bulutlarına rağmen sektör, portföy şirketleri için likidite seçenekleri üzerinde yaratıcı bir şekilde çalışıyor.

Standart iyimserliğin ötesinde, birçok yönetici mevcut gelişmelerde risklerden çok fırsatlar görüyor. Daha önce büyük ölçüde kullanılmayan perakende müşteri yatırımcı tabanını açan yeni Eltif yapılarının potansiyeli de bir rol oynuyor .

Bu gelişmenin bir yan etkisi de eleştirmenlerin dikkatidir. "Finanzwende" (Finansal Dönüşüm) ittifakı, konferansta "Bizim Hayatımız, Onların Karı" sloganıyla gösteri yaptı. Ancak, özel sermaye sektörü, artan kamuoyu dikkatiyle gelen sorumluluğu, bazı eleştirmenlerin beklediğinden daha yapıcı bir şekilde kabul ediyor.

ABD'li yatırımcılar giderek daha fazla Avrupa'ya yöneliyor

Uzmanlar, PR ünlüleri Serena Williams ve Nico Rosberg'in katılımının yanı sıra şu konuları da detaylı bir şekilde ele aldı:

• Sürdürülebilirlik ve etki yatırımı: Fonlar, gelecekteki teknolojilere, yenilenebilir enerjilere ve sosyal yeniliklere sürdürülebilir yatırımları nasıl teşvik edebilir? Hangi ESG standartları alakalıdır ve sürdürülebilir getiriler nasıl elde edilebilir?
• Teknolojik yenilikler: Yapay zeka, kuantum hesaplama, biyoteknoloji ve diğer yıkıcı teknolojiler yatırım manzarasını değiştiriyor. Yatırımcılar bu eğilimleri nasıl erken tespit edebilir ve bunlardan nasıl yararlanabilir?
• Yeni finansman modelleri: SPAC'ler , tokenleştirme ve kitlesel yatırım gibi alternatif finansman biçimleri, geleneksel satın almalar ve risk sermayesinin yanında nasıl bir rol oynuyor?
• Jeopolitik etkiler: Küresel politik gelişmelerin Avrupa, Asya ve Kuzey Amerika'daki yatırımlar üzerinde nasıl bir etkisi var? Özel odak: Uluslararası özel sermaye işinde Çin, Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa'nın rolleri.
• Kriz yönetimi ve risk değerlendirmesi: Mevcut ekonomik belirsizlikler ışığında risk azaltma ve kriz yönetimi için hangi stratejiler mevcuttur?

ABD'li yatırımcılardan alınan izlenim dikkat çekici. Avrupa'daki ve özellikle Almanya'daki yatırımlar bir süredir değerinin altında seyrediyor. Son gelişmeler—özellikle de Nisan ayının başındaki sözde "Kurtuluş Günü"nden bu yana—Avrupa'daki ve özellikle Almanya'daki yatırımlara olan ilgiyi önemli ölçüde artırdı. O halde her kesintinin aynı zamanda fırsatlar da ortaya çıkarabileceği şaka değil.

Palladio Partners'tan Lucas Fischer

Berlin'deki Super Return, özellikle Almanya için bir yatırım lokasyonu olarak ne kadar önemli olduğunu bir kez daha gösterdi. Konferansın ikinci gününde gerçekleşen Alman Özel Sermaye Zirvesi de buna önemli bir katkı sağladı. Panel tartışmalarında kurumsal yatırımcılar, Almanya'daki mevcut yatırım iklimi hakkında görüş alışverişinde bulundu.

Uzmanlaşma giderek önem kazanıyor

2023 ve 2024'teki karışık yıllardan sonra, katılımcılar arasında ihtiyatlı bir iyimserlik yayılıyor. Bu, büyük ölçüde, zorlu bir makroekonomik ortama rağmen değer üretmeye devam eden küçük, uzmanlaşmış özel sermaye yöneticilerinin sayısız başarı hikayesinden kaynaklanmaktadır. Sektör uzmanlığı ve gerçek operasyonel iyileştirme önlemlerine tutarlı bir odaklanma giderek daha önemli hale geliyor.

Çıkışlar ve likidite sorunlu olmaya devam ediyor

Dijitalleşme, altyapı ve savunma şu anda Almanya'da özellikle öncelikli yatırım sektörleri olarak değerlendiriliyor; bu, birçok piyasa katılımcısı arasında ortaya çıkan bir trend.

Çıkışlar ve likidite genel piyasada sorunlu olmaya devam ediyor - özellikle büyük sermayeli segmentte. Devam eden likidite eksikliği, zorlu bir fon toplama ortamında da yansıtılıyor. Bu yılki Super Return'de bile, 2025'in genel olarak önemli ölçüde daha iyi bir yıl olmayacağına dair fısıltılar duyuluyordu. Stratejik alıcılar, özellikle daha büyük işlemlerde çok seçici davranmaya devam ediyor. IPO'lar zor olmaya devam ediyor - kaçınılmaz olarak daha uzun tutma sürelerine yol açacak bir gelişme.

Devam fonları artık kurumsal yatırımcıların çıkış stratejilerinde önemli bir rol oynuyor. On yıl önce özellikle çıkar çatışması potansiyeli nedeniyle ağır eleştirilere maruz kalmış olsalar da artık yaygın olarak kabul görüyorlar, özellikle de zorlu bir çıkış piyasasında acilen ihtiyaç duyulan likiditeyi sağladıkları için. Tüm ilgili paydaşları içeren şeffaf bir fiyatlandırma süreci hayati önem taşıyor. Ancak temel soru şu: Devam fonuna satış ne kadar sürdürülebilir ve sonraki çıkış nasıl görünüyor? Küçük şirketlerin burada büyük sermayeli segmentteki emsallerine göre daha fazla seçeneğe sahip olma olasılığı yüksek.

Parlak noktalardan biri, özellikle küçük şirketler için iyi giriş değerlemeleridir. Büyük özel sermaye fonları bile bu segmentte giderek daha cazip yatırım fırsatları arıyorlar - bu, birkaç yıl önce düşünülemez bir şeydi. Ancak, gelecekte iddialı performans hedeflerine ulaşmak için, özel sermaye yöneticileri uzmanlaşma yolunu tutarlı bir şekilde takip etmeye devam etmelidir. Başarılı olurlarsa, önümüzdeki eski yıllar çok iyi performans fırsatları sunabilir.

Thomas Weinmann, Reia Capital'in kurucusu ve ortağı

Değişken sermaye piyasaları, jeopolitik belirsizlikler ve hızlı teknolojik çalkantıların olduğu bir ortamda, bu yılki Süper Dönüş tamamen yeniden hizalamayla ilgiliydi. Ruh hali ihtiyatlı bir şekilde iyimserdi - ayık bir gerçekçilikle destekleniyordu.

Çıkışlar bir mihenk taşı haline geliyor

Sektör artan çıkış baskısıyla mücadele ediyor. Preqin'e göre, özel sermaye fonları şu anda yaklaşık 3,6 trilyon dolarlık gerçekleşmemiş varlık yönetiyor. Dünya çapındaki portföyler arasında 29.000 şirket, birçoğu beş yıldan uzun süredir. 2024'ün ikinci yarısındaki kısa bir yükselişin ardından çıkış faaliyeti tekrar çöktü. Özellikle IPO'lar, mevcut piyasa ortamında büyük ölçüde yok. Bu nedenle, zamanında çıkış yapma yeteneği, sınırlı ortaklar tarafından fon yöneticilerinin seçiminde belirleyici bir kriter haline geliyor.

Küçük sermayeli hisse senetleri yükselişte

Mevcut durumda yatırımcılar daha küçük ve orta ölçekli işlemlerin faydalarını fark ediyor. 10 milyon € ile 250 milyon € arasındaki hacimli işlemler şu anda daha hızlı yapılandırılabiliyor, daha düşük değerleme riskleri taşıyor ve stratejik alıcılar ve özel sermaye fonları için daha çekici. Yatırımcılar, özellikle oynak piyasa koşullarında, küçük şirketlerin daha öngörülebilir şekilde yeniden satılabileceğini fark ediyor. Bu nedenle daha küçük ve orta ölçekli varlık sahipleri, küçük sermayeli özel sermaye segmentine tahsislerini artırıyor.

Trump tarifeleri ve jeopolitik değişimler

Konferanstaki ana temalardan biri ABD Başkanı Donald Trump dönemindeki ekonomik politika yeniden düzenlemesiydi. Yenilenen tarife önlemleri uluslararası yatırımcılar arasında ihtiyata neden oluyor ve küresel tedarik ve üretim zincirlerinin bölgesel pazarlara doğru yeniden düzenlenmesini zorluyor. Aynı zamanda, birçok fon yöneticisi yapısal bir eğilim gözlemliyor: Yıllarca süren birden fazla krizden sonra - pandemi, Ukrayna'daki savaş, enflasyon, artan faiz oranları ve tarife politikası - yaklaşan nesil değişimi ışığında satış yapmayı düşünen orta ölçekli girişimcilerin sayısı artıyor. Özel sermaye şirketleri, finansal olarak güçlü sorun çözücüler olarak burada destek sağlayabilir.

Savunma ve ESG: Çelişkiden yeniden tanımlamaya

Ayrıca güvenlikle ilgili yatırımlara ilişkin değişen bakış açısı da dikkate değerdir. Bir zamanlar ESG ile uyumsuz olduğu düşünülen şey artık stratejik bir yeniden değerlendirmeden geçiyor. Rusya'nın saldırganlık savaşı, NATO ülkelerinin artan savunma bütçeleri ve Avrupa özerkliği çağrısı, birçok yatırımcının savunma yatırımlarını etik bir çıkar çatışması olarak değil, giderek daha fazla dayanıklılığa bir katkı olarak görmesi anlamına geliyor.

Yapay zeka süreçleri ve profilleri değiştiriyor

Sektör aynı zamanda teknolojik bir altüst oluş yaşıyor. Dijitalleşme, portföy şirketlerinde uzun zamandır operasyonel verimliliği sağlıyor. Ancak şimdi bir sonraki aşama başlıyor: Yapay zekanın (AI) yaygın kullanımı. Bu, küçük şirketler tarafından operasyonel süreçleri iyileştirmek için giderek daha fazla kullanılıyor. Hatta fon yöneticileri bile artık yatırım hedeflerini belirlemek, gerekli özeni göstermek ve portföy izlemek için AI destekli sistemler kullanıyor. Avantajlar hızlandırılmış süreçlerde, veri odaklı kararlarda ve önemli maliyet tasarruflarında açıkça görülüyor. Bu, AI'yı yalnızca bir verimlilik sürücüsü değil, aynı zamanda tüm sektör için yapısal bir dönüşüm faktörü haline getiriyor.

Başarı için bir model olarak uyum sağlama

Super Return 2025, özel sermaye sektörünün uyum sağlamayı sürdürdüğünü gösterdi. Çok sayıda zorluğun olduğu bir ortamda çeviklik, işlem kapasitesi ve teknolojik olarak yenilik yapma isteği giderek daha da önemli hale geliyor. Geçmişteki başarı modelleri artık otomatik pilotta çalışmıyor; yeniden düşünülmeli ve dinamik olarak ayarlanmalı. Berlin, sektörün bu krizde bile kendini yeniden icat ettiğini ve daha güçlü çıkacağını gösterdi.

Julien Zornig, Astorius'ta Yönetici Ortaktır. Çalışmalarını tamamladıktan sonra, Zürih'teki Berenberg Group'un tüm hedge fon faaliyetlerini yönetti. MM Warburg Group'a katıldıktan sonra, özel sermayede çalıştı ve aynı anda aile ofisleri ve varlık yönetim şirketleriyle stratejik ilişkiler kurdu.

Lucas Fischer , 2025 yılı başından bu yana Palladio Partners'ta sorumlu bir pozisyon (Direktör) üstleniyor. Daha önce HQ Trust'ta on yıl kadar görev yapmış ve en son Avrupa Yatırımları Eş Başkanı olarak görev yapmıştı.

Thomas Weinmann, Reia Capital'in kurucusu ve ortağıdır. Daha önce 2012 yılında, aynı zamanda fonların özel sermaye fonları sağlayıcısı olan Astorius'u kurmuştur. Astorius'u kurmadan önce Weinmann, 13 yıl boyunca özel sermaye şirketi BC Partners'ta çalışmıştır. 2011 ile 2015 yılları arasında Alman Özel Sermaye ve Girişim Sermayesi Derneği'nin yönetim kurulunda görev yapmıştır.