Ulusal borç: Borç freni: Bundesbank hızla bir teklif sunmak istiyor

Berlin'deki gelecekteki iktidar partilerinin, Bundesbank'ın Alman mali kurallarını revize etme konseptini öğrenmek için birkaç gün daha beklemeleri gerekecek. Bundesbank Başkanı Joachim Nagel, Salı günü düzenlenen yıllık basın toplantısında, "İki haftadan kısa bir süre içinde bir teklif sunacağız" dedi. "Umarım bu öneri dikkate alınır."

Nagel, böylece Berlin'deki siyasi hareketin, Temel Yasa'da yer alan borç frenini yeniden düzenlemek veya savunma ve altyapı harcamalarını, muhtemelen yeni Bundestag kurulmadan önce, bir veya daha fazla sözde özel fon aracılığıyla finanse etmek yönündeki telaşına tepki gösteriyordu. Temel Yasa'da gerekli değişikliklerin yapılması için eski Bundestag'da CDU/CSU, FDP, Yeşiller ve SPD partilerinin üçte iki çoğunluğunun kullanılması amaçlanıyor. Yeni parlamentoda bu ancak, geleneksel olarak harcamalarda cömert davranan, ancak Batılı ülkelerin askeri harcamalarına her zaman eleştirel yaklaşan Sol Parti ile mümkün olabilir.

Nagel, Bundesbank'ın üç yıl önce hazırlanan bir öneriyi temel alacağını duyurdu. Özü, federal hükümetin, borç seviyesi Alman ekonomik üretiminin yüzde 60'ının altında olduğu sürece daha yüksek yeni borçlar alabilmesine olanak sağlamaktır. Bu sınır, şu anda birçok avro ülkesi tarafından ihlal edilen, AB'nin Avrupa Para Birliği'ne katılım için belirlediği Maastricht kriterlerinden biri.

Artık işler hızla ilerleyebilir: Düsseldorf ekonomisti Jens Südekum, borç freninin reform edilmesi gerektiğine inanıyor. Şüphe durumunda sol tarafta da

Almanya bu eşiğin hemen üzerinde. Ancak enflasyon ve yeni borcun neredeyse hiç olmaması nedeniyle bu oran sürekli düşüyor, dolayısıyla Bundesbank'ın o dönemki önerisine göre daha fazla yeni kredi açılması mümkün olacaktı. 2022 yılında gayri safi yurt içi hasılanın yüzde 1,5'i oranında net borçlanmaya yüzde 60 sınırının altında izin verilmesi önerildi; Yüzde 60 ile 90 arasında ise GSYH'nin yüzde 0,5'i olması gerekiyor. Şu anda Temel Kanun, federal hükümetin GSYİH'nın yalnızca yüzde 0,35'i oranında yeni borç almasına izin veriyor.

Maastricht kuralları, her avro ülkesinin yılda GSYİH'sinin en fazla yüzde üçü oranında net yeni borçlanabileceğini öngörüyor. Bu miktar, Avrupa Merkez Bankası'nın yüzde 2'lik enflasyon hedefi artı yüzde 1'lik beklenen üretkenlik artışından hesaplanıyor.

Nagel, duyurulan teklifteki belirli kotalar veya rakamlar hakkında yorum yapmadı, ayrıca teklifteki daha büyük "yapısal bileşenin" ne anlama geleceği konusunda da bilgi vermedi. Ancak bunun olası özel varlıkları da kapsayacağını duyurdu. Borç frenini aşmak için “trafik ışığı” hükümeti, CDU/CSU’nun desteğiyle, Temel Yasa’da Bundeswehr için 100 milyar avroluk özel bir fon ayırmıştı.

Rusya'nın devam eden yeniden silahlanma süreci göz önüne alındığında, bunun artık ulusal savunmayı finanse etmek için yeterli olmadığı düşünülüyor. Alman Ekonomi Uzmanları Konseyi (“Wirtschaftweise”) Başkanı ve LMU Münih Profesörü Monika Schnitzer, Capital'e verdiği röportajda, "Yeni bir özel fona veya borç freninde bir değişikliğe ihtiyacımız olacak" dedi.

Ekonomist Monika Schnitzer, Friedrich Merz'in gevşek bir borç freni, sert kesintiler ve geleceğe yönelik bir vizyon olmadan ekonomiyi canlandıramayacağını söylüyor

Nagel, "Borç freninin fiilen gün yüzüne çıktığı 15 yıl öncesine göre farklı bir ortamdayız" dedi. “Yeni mali zorluklar” dikkate alınacak. Aynı zamanda önerinin Avrupa kurallarını da dikkate alacağı ve istikrar politikasına yönelik olacağı belirtiliyor. İstikrar politikası, enflasyon riskinden kaçınmak amacıyla hükümetin harcamalarını sınırlandırması anlamına gelir. Nagel, aynı zamanda federal bütçenin yatırımların ötesinde tasarruf fırsatları açısından da incelenmesi çağrısında bulundu. "Politikacılar tüketici harcamalarına bakmalı."

Yeni hükümet, her zaman istikrar politikasına odaklanan Bundesbank'tan daha fazla borçlanma desteği almayı umabilirken, önümüzdeki yıllarda Frankfurt'tan kâr dağıtımına güvenemeyecek. Nedeni: Avro Bölgesi'ndeki faiz oranlarındaki toparlanmanın bir sonucu olarak, ulusal merkez bankalarının yanı sıra Avrupa Merkez Bankası (ECB) da bilançolarında yüksek kayıplar yaşandı. Büyük miktarlarda satın aldıkları tahviller, ticari bankaların mevduat üzerinden elde ettiği faizden daha az faiz ödüyor. Bundesbank, geçen yıl niceliksel genişleme kapsamında satın aldığı tahvillerden ortalama yüzde 0,54 faiz alırken, ticari bankalardaki mevduata yüzde 3,81 faiz ödedi.

Sonuç: Bundesbank'ın 2024'teki bilanço zararı 19,8 milyar avro olurken, rezervlerin serbest bırakılmasıyla bu rakam 19,2 milyar avroya çıktı. Nagel, "Bilanço zararı önümüzdeki birkaç yıl boyunca artmaya devam edecek" dedi. Yüksek kayıpların yararlanıcıları ise ticari bankalar ve çok yüksek mevduat faizi uygulayan sağlayıcıların tasarruf müşterileri oluyor.

Alman siyaseti DAX'ı bu federal seçim kadar nadiren etkiledi. Bu, özellikle bir hisse senedi söz konusu olduğunda devam edebilecek son fiyat artışının üç faktöründen biriydi.

Bundesbank'ın 251 milyar avroluk net özkaynağıyla oluşan ve oluşacak zararları karşılayabilecek güçte olduğunu vurgulayan Başkan Yardımcısı Sabine Mauderer, şunları kaydetti: Bundesbank'ın 263 milyar avroluk değerleme rezervine sahip olduğunu söylediği altın varlıkları da bilançonun istikrarını sağlıyor. Bu, Bundesbank'ın altınlarının şu anda bilançoda belirtilenden piyasa fiyatlarıyla 263 milyar avro daha fazla değere sahip olduğu anlamına geliyor.

Bundesbank, bilanço yeniden değerlemesiyle zararlarını telafi edebilir, hatta defter kârına bile ulaşabilir. Geçmişte de siyasetçiler tarafından bu pozisyonu ortadan kaldırmaya yönelik girişimler defalarca yaşandı. Bundesbank bunu defalarca reddetti ve bağımsızlığında ısrar etti.