YORUM - Roche, Novartis ve Nestlé şu anda yatırımcılara pek fazla keyif vermiyor. Hızlı bir iyileşme de görünmüyor.

İsviçre'de, Roche, Novartis ve Nestlé gibi üç büyük şirketin hisselerinden kaçış yok. Her biri yaklaşık 200 milyar İsviçre Frangı piyasa değerine sahip olan bu iki ilaç şirketi ve çokuluslu gıda şirketi, İsviçre Piyasa Endeksi'nin (SMI) yaklaşık %45'ini oluşturuyor.

Ne yazık ki, üç şirketten hiçbiri bir süredir yatırımcıları etkileyemedi. Çözülemeyen küresel ticaret anlaşmazlıklarına ve Ukrayna ile Orta Doğu'daki savaşlara rağmen, birçok yatırımcı tekrar daha riskli sektörlere yatırım yapmayı tercih ediyor. İlaç ve gıda savunma sektörleri olarak kabul ediliyor. Her üç ağır sıklet de aynı zamanda içsel ve sektöre özgü sorunlarla boğuşuyor.

Roche, Novartis ve Nestlé'nin hisse senedi fiyatları, SMI'ye benzer şekilde yıl başından bu yana durgunluk yaşadı. Bu arada, diğer önde gelen borsaların endeksleri önemli ölçüde daha iyi performans gösterdi. Frankfurt'taki DAX endeksi %20'lik bir artışla parladı. New York'taki S&P 500 endeksi yaklaşık %7, Paris'teki CAC 40 endeksi ise yaklaşık %5 değer kazandı.

Roche, Novartis ve Nestlé'ye bağımlılık, İsviçre borsası için bir yük haline geldi. İsviçreli yatırımcılar için döviz yatırımlarının beraberinde getirdiği kur riskleri göz önüne alındığında, bu durum daha da vahim bir hal aldı. Ne yazık ki, bu şirketlerin karşılaştığı özel zorluklar nedeniyle hızlı bir iyileşme belirtisi yok.

Roche, Novartis ve Nestlé'nin karşı karşıya olduğu sorunlar tam olarak neler? Bu iki ilaç üreticisi söz konusu olduğunda, tüm ilaç sektöründe olduğu gibi, birçok yatırımcı Amerika Birleşik Devletleri'ndeki fiyat indirimlerinden endişe duyuyor. Donald Trump, ilaç sağlayıcılarının Amerikan sağlık sistemine dayattığı, çoğu zaman apaçık olan zamlara artık tahammül etmeyeceğini açıkça belirtti. Amerika Birleşik Devletleri, yenilikçi tedavilerin kullanımı için Avrupa veya Japonya'ya sübvansiyon vermekten bıktı, bunu defalarca dile getirdi.

Trump'ın ilaç ürünlerine %200'e varan sektöre özel tarifeler de endişe yaratıyor. Roche ve Novartis, aniden ABD pazarına neredeyse tamamen Amerikan fabrikalarından hizmet vermeyi hedefliyor. Ancak, bu hedefe ulaşmaları için hâlâ birkaç yıl ve milyarlarca dolarlık yatırım yapmaları gerekiyor.

Ve hepsi bu kadar değil: Roche, birkaç yıldır yeni ilaç geliştirme konusunda alışılmadık derecede uzun bir şanssızlık serisiyle mücadele ediyor. Novartis araştırmacıları son yıllarda daha başarılı oldular. Ancak, jenerik ilaçlardan kaynaklanan artan rekabet nedeniyle, yeni ürünlerin şirketin eski ve yüksek satış rakamlarına sahip ilaçlarla ilgili açığını hızla kapatamayacağı endişesi var. Her iki şirket de yeni zayıflama enjeksiyonu pazarında erken bir yer edinme fırsatını kaçırdı.

Nestlé, ultra işlenmiş gıdalar etrafındaki tartışmalardan muzdarip. Geniş bir ürün yelpazesine sahip gıda şirketinin de sunduğu şekerleme ve hazır pizzalar, son zamanlarda ABD'de eleştirilere maruz kalıyor. Buna , maden suyu sektöründeki mevzuat ihlallerinden kaynaklanan sorunlar ve kahve kapsüllerinin pazarlamasında doygunluk belirtileri de ekleniyor.

Nestlé'nin bu zorluklarla nasıl başa çıkmayı planladığı şu anda büyük ölçüde belirsiz görünüyor. Dışarıdan bir CEO atama girişimi başarısızlıkla sonuçlandı. Yatırımcılar , yeni atanan Yönetim Kurulu Başkanı Pablo Isa'nın başlatacağı stratejik değişiklikleri heyecanla bekliyor. Isa, önümüzdeki bahara kadar göreve başlamayacak.

Bu ortamda, İsviçre borsasındaki yatırımcıların sabırlı olmaya devam etmesi gerekecek. Zira, üç büyük şirketin düşen hisse senedi fiyatları, bugünkü belirsizliklerin çoğunu yansıtıyor olmalı.

Aynı şey, yeni zirvelere ulaşmaya devam eden bazı Alman sanayi hisseleri ve özellikle Amerikan teknoloji hisseleri için söylenemez. Aksine, bu hisselere yatırım yapanlar, yüksek beklentileri karşılanmazsa önemli fiyat kayıpları yaşama riskiyle karşı karşıyadır.