BoJ, piyasa paniğini yatıştırma planını durdurdu ve rotasını değiştirdi

Japonya Merkez Bankası (BoJ) para politikasında beklenmedik bir değişiklik yaptı. Faiz oranlarını %0,50'de tutmasına rağmen, tahvil alımlarını yavaşlatacağını ve uzun vadeli borç satışlarını azaltacağını duyurdu; bu, panik belirtileri gösteren bir finans piyasasını sakinleştirmek için acil bir önlemdi.

Japonya Merkez Bankası (BoJ), dünyanın dördüncü büyük ekonomisinin temellerinde gizlenen kırılganlığın açık bir işareti olarak bu Salı günü acil bir istikrar manevrası uygulamak zorunda kaldı. Faiz oranlarını %0,50'de tutma yönündeki temel karar tüm analistler tarafından bekleniyordu ancak asıl manşetler, merkez bankasının beklenmedik bir şekilde el frenini çektiği borç yönetim programının ayrıntılarındaydı.

"Beklenmeyen dönüş", güven krizi eşiğinde olan tahvil piyasasını sakinleştirmek için atılan iki koordineli adımdan oluşuyor:

* Yavaşlayan azaltma: BoJ, 2026 mali yılından itibaren tahvil alımlarını azaltma hızını yavaşlatacağını (azaltma veya niceliksel genişleme olarak bilinen bir süreç) duyurdu. 400 milyar yenlik üç aylık kesintilere devam etmek yerine, bunları yarıya indirecek.

* Uzun vadeli tahvil ihraçlarında kesinti: Buna paralel olarak, Japonya hükümeti "süper uzun" tahvillerin (20, 30 ve 40 yıllık) satışlarını %10 oranında azaltmak için nadir bir yıl ortası incelemesi planlıyor.

Bu müdahalenin sebebi açıktır: Panik halindeki piyasayı sakinleştirmek. Son haftalarda, çok uzun vadeli Japon tahvillerinin getirileri (hükümet tarafından ödenen faiz) rekor seviyelere fırladı. Bunun nedeni, sigortacılar gibi geleneksel alıcıların bu tahvillere olan talebinin düşmesi ve istikrarsızlığa dönüşme tehlikesi olan bir dengesizlik yaratmasıydı.

BoJ Guvernörü Kazuo Ueda gerekçesinde açıktı: "Uzun vadeli faiz oranlarının temel olarak finans piyasası tarafından şekillendirilmesi gerektiğine inanıyoruz ve Japonya Merkez Bankası'nın tahvil alımlarını tahvil piyasasında istikrarı koruyacak şekilde esnek ve öngörülebilir bir şekilde azaltması uygundur." Esasen, merkez bankası desteğini çok hızlı bir şekilde geri çekmenin "öngörülemeyen sonuçlara" yol açabileceğinden korkuyordu.

"Uzun vadeli faiz oranları hızla yükselirse, Japonya Merkez Bankası tahvil alımlarını artırarak hızlı bir şekilde yanıt verecektir." – Japonya Merkez Bankası açıklaması.

Bu karar, Japonya'nın kendisini içinde bulduğu zorlu kavşağı vurguluyor. Bir yandan, BoJ'nin para politikasını "normalleştirme", yani on yıllardır süren büyük teşvikleri ve sıfıra yakın faiz oranlarını terk etme gibi uzun vadeli bir hedefi var. Öte yandan, aşırı derecede kırılgan bir iç tahvil piyasasının gerçekliği ve ticaret savaşının ve ABD tarifelerinin "yüksek belirsizliği" ile işaretlenen düşmanca bir küresel ortam, ilerleme kaydetmesini engelliyor.

BoJ hassas bir denge eylemi yapmak zorunda kalıyor: Bir yandan teşviki geri çekmeye çalışırken diğer yandan piyasaya teşvikten vazgeçmeyeceğine dair güvence veriyor. Bu "güvercinvari sıkılaştırma" (beklenenden daha yumuşak bir teşvik geri çekilmesi), Japon ekonomisinin manevra alanı çok az ve herhangi bir dış şoka karşı aşırı derecede savunmasız olduğunun bir kabulüdür.