Javier Milei, IMF ile arasındaki önemli bir hedeften geri adım atıyor ve doların piyasaya sürülmeden sürdürülmesi stratejisini yeniden tanımlıyor.

Ulusal hükümet, Uluslararası Para Fonu'yla ilişkilerinde yeni bir yol çizmeye karar verdi. Merkez Bankası'nın haziran sonuna kadar 3,7 milyar dolar net rezerv toplama hedefi askıya alınacak. Cumhurbaşkanı Javier Milei , mevcut dalgalı döviz kuru sisteminde "rezerv biriktirmeye gerek olmadığını" söyleyerek bunu açıkça ortaya koydu.

Karar, uluslararası örgüt açısından stratejide önemli bir değişikliği temsil ediyor. Yeni finansman seçeneklerine ilişkin tartışmalar sürerken, Yürütme Kurulu döviz alımını zorlamak yerine döviz kuru istikrarını ön planda tutmayı ve peso basmaktan kaçınmayı tercih ediyor.

Merkez Bankası haftalardır döviz piyasasına müdahalesini asgari düzeye indiriyor. Ben ancak resmi doların ekonomi ekibinin belirlediği taban seviye olan 1.000 doların altına düşmesi durumunda alım yaparım. Pratikte bu, para otoritesinin döviz kuruna baskı yapmadan rezerv biriktirmeyi durdurduğu anlamına geliyor.

Milei yeni mantığı önceden tahmin etmişti: Emisyon içeriyorsa müdahale etmeyin. Okumak kolaydır: Öncelik, IMF ile mutabık kalınan hedefe ulaşılamaması anlamına gelse bile enflasyonu kontrol altında tutmaktır. Bunu bizzat Bakan Luis Caputo da doğruladı. Caputo, ancak doların bant aralığının altına gelmesi durumunda harekete geçme yetkisine sahip.

Bu bağlamda resmi kaynaklar, Fon ile belirlenen hedefe ulaşılamayacağını kabul etmekle birlikte, özellikle mali ve fiyat sonuçlarının olumlu seyretmesi halinde, kurumun anlayış göstereceğini düşünüyorlar.

Milei'nin stratejisi, olası döviz krizlerine karşı bir kalkan olarak birikmiş rezervlerin desteğinden vazgeçmek. Bunun yerine kamu harcamalarını azaltmaya, para basımını sınırlamaya ve tutarlı piyasa sinyalleriyle güven yaratmaya odaklanıyor.

Bu düzenin diğer ayağı ise kredidir. Son verilere göre, özel sektöre verilen krediler bir önceki yıla göre %212 artarken, konut kredilerinde (%440) ve bireysel kredilerde (%385) önemli artışlar yaşandı. EcoGo'nun raporuna göre, banka dışı kredi verme de hızla arttı ve Şubat 2022'de kaydedilen zirveyi %18 aştı.

Yönetim, bu büyümenin, pesonun değer kazanması ve ithalatın açılmasıyla birlikte dayanıklı mal tüketiminin sürdürülmesine katkı sağlayacağından emindir. Bu alanda da öngörüler umut verici: Dante Sica, yıl başında sadece 450 bin adet olan yeni otomobil satışının bu yıl 700 bine kadar çıkabileceğini tahmin ediyor.

Hükümet, resmi piyasadan dolar satın almadan rezervleri güçlendirmenin yeni yollarını dışlamıyor. Ekonomik gündem maddeleri arasında, bankalarla 2 milyar ABD doları tutarında REPO kredisi anlaşması yapılması, dolar ödemeli peso cinsinden tahvillerin piyasaya sürülmesi ve kara para aklama yoluyla ilave döviz girişi sağlanması yer alıyor.

Ekonomi Bakanlığı'na göre bu araçlar, döviz kuru üzerinde baskı oluşturmadan veya enflasyonla mücadele hedeflerinden ödün vermeden desteğin artırılmasına olanak sağlıyor. Bu çerçevede resmi söylem, rezerv birikiminin artık kendi başına bir amaç olmadığını, aksine mali düzene, parasal disipline ve sürdürülebilir kredi büyümesine dayalı daha geniş bir stratejinin parçası olduğunu savunuyor.

Merkez Bankası eski başkanı Guido Sandleris, rezerv hedefine ulaşılamamasının bir zayıflık olduğunu ancak hükümetin hala kaynaklara sahip olduğunu söyledi: "Kara para aklamadan elde edilen dolarlar ile IMF'nin ilk ödemeleri arasında, gerektiğinde müdahale etmek üzere 20 milyar ABD doları tutarında likit fon var."

Casa Rosada, IMF ile bir çatışma beklemiyor. Yönetim, rezerv hedefine ulaşılamayacağını öngörse de enflasyon, açık ve ihraç gibi diğer değişkenlerin gelişiminin bu bağlantıyı sürdürmek için bir argüman oluşturacağından emin.

Ekonomi Bakanlığı, Fon'dan şimdilik "sessiz" bir tepki bekliyor. Programın genel yol haritasının sorunsuz seyretmesi durumunda hedeflerin kısmen yerine getirilmesinin tolere edilebileceği iddia ediliyor.

Milei aynı zamanda, ekonomik modelini riske atacak olursa, miras alınan taahhütlere bağlı kalmayacağı mesajını da güçlendirmeye çalışıyor. Ve rezerv biriktirme sloganı merkeziliğini yitirse de, makineyi tekrar çalıştırmayı gerektirmediği sürece orta vadeli bir hedef olmayı sürdürüyor.