Petrol endüstrisi, yeni büyük projeler yerine yatırımcılara nakit iadesi yapmaya odaklanmaya devam ediyor

Alberta'nın petrol sahası milyarlarca dolar kâr elde etmeye devam ederken, bu paranın büyük kısmı operasyonların büyük çaplı genişletilmesine harcanmak yerine hissedarların cebine gidiyor.

Son patlama döneminde, petrol üreticileri kazançlarının büyük bir kısmını sermaye harcamalarına yatırmıştı. Örneğin, 2014 yılında Kanada'daki petrol ve gaz yatırımları yaklaşık 80 milyar dolardı.

Batı Kanada Tortul Havzası'nın tamamını modelleyen ARC Enerji Araştırma Enstitüsü'nün son rakamlarına göre, bugün bu rakam 30 milyar dolara yakın.

Bu, son yıllarda yaşanan nakit akışının eyalette yeni projelerde bir artışa yol açmadığı anlamına geliyor. Suncor'un Fort Hills madeni, son büyük petrol kumu tesisi, 2018'de açıldı.

ARC'nin İcra Direktörü Jackie Forrest, "Davranışlardaki gerçek değişim, şirketlerin nakit akışlarının çok daha fazlasını [sermaye harcamalarına] ve büyümeye yatırdığı 2020 öncesinde daha fazlaydı" dedi.

"2020 döneminden sonra, durum gerçekten bugüne kaydı. Nakit akışının yalnızca yaklaşık yarısı [sermaye harcamalarına] ve büyümeye gidiyor. Diğer yarısı ise hissedarlara gidiyor.

"Hükümetler de hissedarlar kadar pay alan çok önemli bir paydaştır. Elbette bu, telif hakları ve vergiler aracılığıyla tüm Kanadalılara fayda sağlar."

Yukarıdaki grafik, petrol şirketlerinin hükümetler de dahil olmak üzere tüm maliyetlerini karşıladıktan sonra geriye kalan para olan vergi sonrası nakit akışını göstermektedir.

Calgary Üniversitesi Kamu Politikası Okulu'nda yönetici araştırmacı ve Alberta Petrol Pazarlama Komisyonu'nun eski CEO'su Richard Masson, bunu borçları ödemek, projelere yatırım yapmak, diğer varlıkları satın almak veya temettü ve hisse geri alımı yoluyla hissedarlara para iadesi yapmak için kullandıklarını söyledi.

Masson, şirketlerin vergi sonrası nakit akışlarının yaklaşık yarısını yeniden yatırdığını, bunun da pandeminin ilk yıllarına kıyasla daha yüksek bir oran olduğunu belirtti.

Ancak bu paranın büyük kısmının mevcut üretimi sürdürmeye gittiğini, genişletmeye gitmediğini söyledi.

"Bunların aslında büyüme sermayesi olan miktarları çok az" dedi.

"Fena değil," diye ekledi, "ama endüstriyi gerçekten büyütemedik çünkü pazar erişimimiz ve iyi fiyatlar konusunda güvencemiz yok."

Neler oluyor?

Eyaletin kredi birliklerinin merkez bankası olan Alberta Central'ın baş ekonomisti Charles St-Arnaud, Kanada dışındaki petrol üreticilerine ait mevcut verilerin de benzer kalıplar gösterdiğini söyledi.

"Ayrıca gelirlerinin daha azını faaliyetlerine yatırıyorlar" dedi.

St-Arnaud, burada çok sayıda uluslararası faktörün rol oynadığını, bunlardan birinin de Uluslararası Enerji Ajansı'nın petrol talebinin 2030'larda bir yerde sabitleneceğini ve daha sonra kademeli olarak azalacağını öngören tahminleri olduğunu söyledi.

"Bu bağlamda küresel çapta petrol üretimini artırmak için büyük yatırımlar yapmak mantıklı mı?" diye sordu.

Masson ise gelecekteki yatırımların bir dizi faktöre bağlı olduğunu söyledi.

"Bu tamamen kaynağa, pazar erişimine, sermayeye erişime ve iş gücünün becerisine bağlıdır" dedi.

"Kanada, yatırım açısından dünyada en rekabetçi yerlerden biri ve önümüzde hala çok fazla alan var.

"2030'ların ortalarında petrolün zirve yapacağı bir dünyada bile, çünkü o zaman bile, senaryolardan farklı olan gerçek tahminlerin neredeyse tamamı, çoğu tahmin 2050'den sonra çok sığ bir düşüş öngörüyor."

Masson, aynı zamanda küresel yatırımcı beklentilerinin de değiştiğini söyledi.

"Bu, Teksas'taki Permian [Havzası] bölgesinden çıktı. Orada çok hızlı büyüyordu, çok fazla yatırım yapılıyordu, hissedarlar sektöre sürekli daha fazla fon ekliyorlardı ama hiçbir getiri elde edemiyorlardı," dedi.

"Sonunda bundan bıktılar ve 'Daha fazla nakit akışı görmemiz gerekiyor' dediler. Ve bu trend New York'tan Kanada'ya da yayıldı; Kanadalı şirketler hissedarlarına nakit iade ederek rekabet etmek zorunda kaldı."

Masson, sektör liderlerinin ayrıca, Etki Değerlendirme Yasası olarak da bilinen C-69 Tasarısı ve önerilen emisyon sınırı gibi mevzuatlar söz konusu olduğunda düzenleyici belirsizlikleri yeni yatırımları engelleyen engeller olarak göstermeye devam ettiğini söyledi.

Sabit ama meşgul değil

Alberta'nın petrol kumlarının kalbi olan Alta.'daki Fort McMurray'da, eyaletin inişli çıkışlı petrol endüstrisinin istikrarsız doğası onlarca yıldır ilk elden gözlemlendi.

Günümüzde işler ne çok iyi gidiyor ne de çok kötü.

Fort McMurray şehir merkezindeki Mitchell's Cafe'nin sahibi Owen Erskine için son birkaç yıl istikrarlı ama yoğun geçmedi.

Erskine, "Geçtiğimiz yıllardaki kadar büyük bir personel patlaması gördüğümüzü sanmıyorum... Bazı noktalarda daha fazla petrol görüyoruz, ancak yatırım ve benzeri konularda bir darboğazda olduklarını düşünüyorum" dedi.

"Şu anda şehre dışarıdan gelen çılgın bir insan akını görmüyoruz."

36 yıldır Fort McMurray'de yaşayan Erskine, toplumun sektörün doğasını çok iyi bildiğini söyledi.

"Şu anda gördüğümüz şey, son birkaç çöküşten bu yana böylesine yoğun bir yükseliş yaşamadığımız." dedi. "Çöküşler, özellikle bizim gibi küçük bir işletme için, biraz daha az şaşırtıcı hale geldi."

'Olgun' aşama

St-Arnaud'ya göre petrol eyalet için bir nimet oldu, ancak aynı zamanda Alberta'nın enerji geçişi devam ettikçe zorluklarla karşılaşacak bir gelir akışına büyük ölçüde bağımlı olduğu anlamına geliyor.

"[Hükümet] bu gelirlerin hala mevcut olmasını ve korunmasını sağlama konusunda çok proaktif davrandı, çünkü bu hükümet için büyük bir finansman kaynağı," dedi.

"Eğer orada olmazsa, çok zor bir seçim olacak. Ve çok zor bir konuşma şu olacak: Hizmet seviyesini koruyalım mı yoksa vergiyi artıralım mı?"

St-Arnaud'ya göre sektör, şirketlerin üretimi genişletmek yerine mevcut operasyonları iyileştirmeye odaklandığı "olgun bir aşamaya" ulaşmış olabilir.

"2000'lerin ortasından 2010'ların ortasına kadar olan dönemin başlangıç aşaması olduğunu söylesem de, şu anda üretim yaptığımız olgun bir aşamadayız," dedi. "Bu şirketler yatırımlarından çok iyi getiri elde ediyor ve büyük bir büyümeye ihtiyaç duymuyorlar."

Masson ise, Trans Mountain boru hattının yakın zamanda genişletilmesinin faydalı olduğunu, ancak halihazırda tam kapasiteye yaklaştığını söyledi. Yeni altyapıların, özellikle Batı Yakası'na boru hatlarının inşası on yıla kadar sürebilir ve bu da uzun vadeli planlamayı zorlaştırır.

"Piyasa erişimimiz ne kadar olacak, CEO'ların bahsettiği federal politikalardan bazılarının değiştiğini görene kadar, muhtemelen bu aralıkta, 30 ila 40 milyar dolar arasında devam edecek." dedi.

Forrest, önümüzdeki yılın petrol şirketlerinin fiyatlar düşerse paralarını nasıl önceliklendireceklerini test edebileceğini söyledi.

"Eğer 60 doların altında veya 60 dolar aralığında fiyatlar elde edersek, önceliğin ne olduğunu anlamaya başlayacağınızı düşünüyorum" dedi.

"Ve nakit akışı daha kısıtlıysa, hissedarların bu nakit akışıyla ne yapacakları konusunda oldukça büyük bir önceliğe sahip olacaklarını düşünüyorum."