Sürdürülebilirliğe bağlı tahviller: Avrupa'da toparlanma sinyalleri

Sürdürülebilirliğe bağlı tahviller (SLB'ler) piyasası, yani getirileri iklim hedeflerine ulaşmaya bağlayan tahviller , keskin bir şekilde yavaşlıyor. 2025'in ilk yarısında , küresel ihraçlar 2024'teki %49'luk düşüşün ardından yıllık %35 düştü . Bu segmentte her zaman inovasyonun merkezi olan Avrupa'da, SLB ihraçları üçte bir oranında düştü ve 2025'te ondan az yeni ihraççı oldu, 2022'de ise bu sayı yüzün üzerindeydi. Yine de, Avrupa tahvil piyasalarında uzmanlaşmış sürdürülebilir finans analisti Kevin Leung'un bir IEEFA analizine göre, SLB'ler geçişi finanse etmek için önemli bir araç olmaya devam ediyor. Slovenya'nın SLB piyasasındaki son çıkışı buna tanıklık ediyor. Bu çıkış güçlü bir sinyal gönderdi: talep var ve canlanma potansiyeli de var. Ülke, Haziran 2025'te Avrupa'da bu tür bir devlet tahvili ihraç eden ilk ülke oldu: 2030 emisyon azaltma hedefine bağlı, 10 yıllık, 1 milyar avroluk bir tahvil, arzın 6,5 katı sipariş çekti.

IEEFA'ya göre, birçok büyük Avrupa ekonomisi, şirketler ve finans kuruluşlarıyla birlikte, karbonsuzlaşmayı teşvik edebilecek ve yatırımcılara iklim risklerini yönetmeleri için etkili araçlar sunabilecek güvenilir SLB'ler ihraç etmek için iyi bir konumda. Ancak bunun gerçekleşmesi için, ihraççı yelpazesini genişletmek, daha katı hedefler belirlemek ve yenilikçi finansal yapılar benimsemek gerekecek . Leung, "Canlanma potansiyeli önemli," diye açıklıyor. "Zaten yeşil tahvil ihraç eden birçok Avrupa ülkesi ve şirketi, yatırımcılara yeni fırsatlar sunan SLB'leri kullanmaya hazır. Üst düzey ihraççılar piyasaya hacim, likidite, güven ve referans noktaları getirebilir."

Borç maliyetini iklim hedeflerine ulaşmaya bağlayan SLB modeli, kamu hizmetlerinden kamu kurumlarına kadar çok çeşitli kuruluşlar için uygundur çünkü geçiş planlarının güvenilirliğini açıkça göstermelerine olanak tanır. İtalya'nın hacim bakımından halihazırda dünyanın önde gelen pazarı olması tesadüf değildir; Enel, Snam ve Eni altı en büyük küresel ihraççı arasındadır . IEEFA'nın vurguladığı gibi, iş modelleri ve emisyon profillerindeki farklılıklar, yatırımcılar tarafından dikkatli, vaka bazında analiz yapılması ihtiyacını göstermektedir. SLB'lerin performansa bağlı yapısı, finansal getirilerin çevresel hedeflerin başarısı veya başarısızlığıyla uyumlu olmasını sağlayarak yatırımcılara iklimle ilgili risklerin ve fırsatların etkisini daha iyi değerlendirmeleri için bir pusula sunar. Piyasa geliştikçe, işlemler daha karşılaştırılabilir ve verimli hale gelecek ve iklimle ilgili daha iyi sermaye tahsisi teşvik edilecektir.

IEEFA, sağladığı faydalara rağmen küresel SLB ihraçlarının 2021'den beri azaldığını yineliyor. Bu eğilimi tersine çevirmek için Enstitü, yeşil tahvillerle yaşanan çatışmanın üstesinden gelmeyi ve birleşik yapılar denemeyi öneriyor. Avrupa Yeşil Tahvil Standardı'nın yürürlüğe girmesi, sürdürülebilirlik hedefleriyle bağlantılı ve gelirlerin kullanımında şeffaflığı çevresel hedeflere yönelik sorumlulukla birleştirebilen Avrupa yeşil tahvillerinin uygulamaya konulması olasılığını açıyor. Leung, "Bu hibrit yapı, güvenilirlik, hesap verebilirlik ve esneklik açısından benzersiz avantajlar sunuyor. SLB piyasasının canlanmaya ihtiyaç duyduğu bir dönemde inovasyonu teşvik edebilir," diye ekliyor.