UniCredit, Banco BPM'yi satın alma teklifini geri çekti: Altın Güç bankacılık oyununu yavaşlatıyor.

UniCredit'in, İtalyan bankacılık risk oyununda en çok beklenen anlaşmalardan biri olan Banco BPM'yi satın alma girişimi başarısızlıkla sonuçlandı. UniCredit Yönetim Kurulu, 22 Temmuz 2025'te, İtalyan hükümetinin ulusal stratejik çıkarlarını korumak için kullandığı düzenleyici araç olan Altın Güç ile ilgili koşullardan duyulan memnuniyetsizliği gerekçe göstererek Banco BPM için yapılan ihale teklifinin (IPO) geri çekildiğini duyurdu. Resmi bir açıklamayla duyurulan bu karar, sekiz aydan uzun süren, siyasi gerginlikler, hukuki mücadeleler ve tüm süreci etkileyen belirsizlik ortamıyla karakterize bir sürecin sonunu işaret ediyor.

Kasım 2024'te başlatılan teklif, UniCredit'in iç pazardaki ve Avrupa'daki konumunu güçlendirerek bir İtalyan bankacılık devi yaratmayı amaçlıyordu. Ancak, operasyon en başından itibaren önemli engellerle karşılaştı. Meloni hükümeti, 18 Nisan 2025 tarihli kararnamesiyle , Altın Güç aracılığıyla kredi-mevduat oranını beş yıl boyunca korumak, proje finansman portföyünü azaltma yasağı ve UniCredit'in Rusya'daki faaliyetlerini dokuz ay içinde durdurma zorunluluğu gibi katı koşullar getirdi. UniCredit, bu gerekliliklerin aşırı kısıtlayıcı olduğunu ve operasyonun kârlılığını tehlikeye attığını belirtti.

Andrea Orcel (Getty)

UniCredit CEO'su Andrea Orcel , hayal kırıklığını gizlemedi: " Altın Güç hükümlerinin uygulanması konusundaki süregelen belirsizlik kimseye fayda sağlamaz. Benim birincil sorumluluğum UniCredit ve hissedarlarımızın çıkarları doğrultusunda hareket etmektir ." UniCredit'in açıklaması ayrıca Banco BPM yönetimini de hedef alarak, " hissedarlarını birleşmenin değerini değerlendirmek için gerekli diyalogdan mahrum bırakmakla " suçluyor. Orcel'e göre, BPM'nin Altın Güç'ü kullanma konusundaki ısrarı, yatırımcılarla açık görüşmeleri engelleyerek şeffaf bir ihale sürecini sekteye uğrattı.

Konuya Lazio Bölge İdare Mahkemesi (TAR) ve Avrupa Komisyonu tarafından da önemli müdahalelerde bulunuldu. 12 Temmuz 2025'te TAR, UniCredit'in itirazını kısmen onadı ve Altın Güç'ün dört hükmünden ikisinin hukuka aykırı olduğunu ilan etti: kredi/mevduat oranına ilişkin hüküm (zamanlama nedeniyle) ve proje finansmanının sürdürülmesine ilişkin hüküm. Ancak, Rusya'dan çıkma yükümlülüğünü ve Anima Holding'in İtalya'daki yatırımlarını sürdürme tavsiyesini onadı. Aynı zamanda Avrupa Komisyonu, İtalyan kararnamesinin yasallığı konusunda şüphelerini dile getirerek , bunun AB Birleşme Tüzüğü'nün 21. maddesini potansiyel olarak ihlal ettiğini düşündü. Bu gelişmelere rağmen, kesin bir çözüm için zaman dilimi, 23 Temmuz'daki teklif son tarihine kıyasla çok uzun bulundu.

Consob'un 22 Temmuz'da halka arzın 30 gün süreyle askıya alınması kararı, durumu netleştirmeye yetmedi . Bu nedenle Unicredit, BPM'nin paydaşları ve İtalyan ekonomisi için " kaçırılmış bir fırsat " olarak nitelendirdiği işlemden çekilmeyi tercih etti . Bu çekilme , gelecekteki hamleleri engellemese de, şimdilik İtalyan bankacılık sektörünün konsolidasyonunda bir aksama yaşandı. Bu arada, Banco BPM'nin %19,8 hissesine sahip hissedarı Crédit Agricole, ECB'den sermayenin %20'sini aşmasını talep ederek Milano bankasının geleceği için yeni senaryolar ortaya koydu.